Inilah yang sebenarnya terjadi dengan proyek-proyek infrastruktur berskala besar ini:

Dana yang dipinjam? Katanya sih digunakan untuk inisiatif pembangunan besar. Tapi jika ditelusuri lebih dalam, ada sesuatu yang mengkhawatirkan.

Selama bertahun-tahun, fungsi utama dari utang baru bukan lagi untuk mendanai pengembangan baru. Sebaliknya, itu telah menjadi mekanisme untuk menggulirkan utang lama—utang yang tidak bisa dilunasi melalui hasil ekonomi nyata yang dihasilkan oleh proyek-proyek yang awalnya didanai.

Pikirkan siklus itu sejenak. Proyek dibiayai. Mereka tidak menghasilkan nilai yang cukup untuk menutup biaya mereka. Jadi terjadi lagi peminjaman, bukan untuk membangun sesuatu yang baru, melainkan hanya untuk menjaga agar pinjaman sebelumnya tetap berjalan.

Ini adalah lingkaran refinancing klasik di mana aset dasar tidak pernah benar-benar memberikan produktivitas ekonomi seperti yang dijanjikan. Utang terus bertambah, tetapi penciptaan nilainya? Itu cerita yang sama sekali berbeda.