Data opsi Bitcoin mengungkap rahasia: reli kali ini mungkin tidak akan bertahan lama

【Chain Note】Akhir-akhir ini pasar kripto terlihat stabil, tapi sejujurnya rebound kali ini cukup rapuh—tidak ada sentimen positif besar dari dalam ekosistem kripto yang benar-benar menopangnya.

Dari data pasar opsi juga terasa: walaupun perdagangan spot Bitcoin cukup tenang, posisi call di opsi masih dominan. Dua minggu terakhir rasio put/call anjlok tajam, menandakan para trader bertaruh harga akan naik lagi di akhir tahun. Masalahnya, volume transaksi opsi dalam satu minggu terakhir jelas menurun, jadi dorongan naiknya terasa kurang kuat.

Kalau perhatikan opsi call di level harga kunci 95.000 dolar AS—beberapa hari ini premi bersih opsi call terus menurun, pasar sama sekali tidak menunjukkan tenaga untuk menembus ke atas. Implied volatility di berbagai tanggal jatuh tempo juga turun, artinya orang-orang tidak buru-buru lindung nilai, juga tidak mau menambah leverage untuk bertaruh naik, semua merasa harga akan sideways saja. Dalam situasi seperti ini, meski opsi call banyak, posisi sebenarnya cukup pasif.

25 Delta skew masih bertahan di zona positif, artinya pasar tetap membayar risiko penurunan; struktur seperti ini biasanya tidak akan memicu pergerakan harga yang signifikan.

Intinya, saat ini penopang utama harga adalah ekspektasi pemangkasan suku bunga di bulan Desember. Kalau ekspektasi ini berubah, atau The Fed melakukan “pemangkasan hawkish,” implied volatility dan harga spot bakal anjlok bersamaan.