Analisis Pasar Mata Uang Kripto (November 2025)

Pada bulan November 2025, pasar mata uang kripto telah mengalami penurunan historis, dengan Bitcoin (BTC) memimpin penurunan tajam dan sentimen pasar secara keseluruhan jatuh ke dalam keadaan "ketakutan ekstrem". Analisis ini akan membahas kinerja pasar, faktor pendorong inti, dan tren potensial dari berbagai dimensi.

I. Kinerja Pasar Secara Keseluruhan

Bitcoin, penanda pasar kripto, merosot lebih dari 26% dari puncaknya di Oktober yang lebih dari $126,000 menjadi di bawah $90,000 pada pertengahan November, bahkan menembus batas $87,000 pada 21 November—level terendah sejak April 2025. Penurunan ini sepenuhnya menghapus keuntungan tahunan Bitcoin dan memicu efek domino di seluruh pasar: Ethereum turun lebih dari 5%, Dogecoin setengah nilainya, dan sebagian besar altcoin mainstream jatuh lebih dari 30%. Kapitalisasi pasar mata uang kripto total telah menyusut lebih dari $1,1 triliun sejak awal Oktober, dengan $600 miliar menguap dalam waktu hanya dua minggu, dan lebih dari 220,000 trader dilikuidasi dalam 24 jam pada 21 November saja.

Dalam 100 token dengan kapitalisasi pasar teratas, 10 token teratas berkinerja paling buruk, menunjukkan korelasi tinggi dengan sentimen risiko makro. Sebaliknya, token yang berada di peringkat 50-100 mengalami penurunan yang relatif lebih kecil dan menunjukkan tanda-tanda awal pemisahan, didorong oleh narasi khusus seperti protokol proksi, privasi, dan IoT terdesentralisasi (DePIN).

II. Faktor Penggerak Inti dari Penurunan Pasar

1. Tekanan Makroekonomi dan Pengetatan Likuiditas

Sikap kebijakan moneter Federal Reserve AS telah menjadi penekan utama pasar kripto. Tingkat inflasi PCE inti pada bulan Oktober tetap setinggi 2,8%, jauh melebihi target 2%, dan Ketua Fed Jerome Powell menyatakan bahwa "suku bunga akan tetap tinggi untuk waktu yang lama", menghancurkan ekspektasi pasar akan pemotongan suku bunga di kuartal keempat tahun 2025. Ini telah mendorong biaya modal naik, menjadikan aset berisiko tinggi yang tidak menghasilkan bunga seperti Bitcoin sebagai pilihan pertama bagi investor untuk dijual.

Selain itu, data ketenagakerjaan AS yang lemah (119.000 pekerjaan baru non-pertanian, tingkat pengangguran yang meningkat menjadi 4,4%) dan penurunan di pasar Jepang semakin memperburuk aversi risiko, dengan pasar kripto menjadi kelas aset utama dengan kinerja terburuk selama tiga minggu berturut-turut.

2. Aliran Modal Institusional dan Distribusi Paus

Dana institusional, yang pernah menjadi pendorong utama kenaikan Bitcoin, kini telah menarik diri secara besar-besaran. ETF Bitcoin spot AS mengalami aliran keluar bersih selama lima minggu berturut-turut, dengan total penarikan sebesar $2,6 miliar, dan ETF BlackRock mencatat aliran keluar dalam satu minggu sebesar $420 juta—suatu angka tertinggi dalam sejarah. Sementara itu, paus kripto telah menjual lebih dari $20 miliar dalam aset sejak September, dengan penjualan besar tunggal sebesar 5.000 Bitcoin memicu serangkaian stop-loss di pasar.

3. Leverage Tinggi Memicu Siklus Vicious

Rasio leverage saat ini di pasar kripto setinggi 18%. Ketika Bitcoin menembus level harga kunci, mekanisme stop-loss yang diprogram memicu "efek domino": posisi long dengan leverage 20 kali atau lebih dilikuidasi secara terkonsentrasi, dengan volume likuidasi dalam satu hari mencapai maksimum $380 juta. Siklus jahat "jatuh yang mengarah pada penjualan, penjualan yang mengarah pada penurunan lebih lanjut" telah memperburuk penurunan pasar.

III. Sinyal Positif dan Prospek Pasar

Meskipun situasi jangka pendek yang suram, struktur internal pasar kripto menunjukkan perubahan positif: tingkat pendanaan kontrak berjangka Bitcoin telah berubah menjadi negatif untuk pertama kalinya sejak akhir Oktober, mengindikasikan pergeseran dana yang terleverase ke posisi pendek, sementara aliran modal telah kembali ke pasar spot, dan volume perdagangan spot tetap stabil meskipun minggu perdagangan liburan yang dipersingkat.

1. Skenario Bearish (55% Probabilitas)

Jika Fed mempertahankan suku bunga tinggi dan sentimen risiko makro tidak membaik, Bitcoin mungkin akan lebih lanjut menguji level support di $85.000 atau bahkan $80.000, dan sentimen "ketakutan ekstrem" akan terus mendominasi pasar.

2. Skema Stabilisasi dan Rebound (30% Probabilitas)

Rasio MVRV Bitcoin telah turun ke level rendah 1.76—secara historis, ketika nilai ini di bawah 2, sering kali disertai dengan pemulihan. Beberapa paus telah meningkatkan kepemilikan mereka di kisaran $92,000-$95,000, dan jika tekanan makro mereda, pasar mungkin akan stabil dan pulih.

3. Skema Pemulihan Bentuk V (15% Probabilitas)

Jika peristiwa kredit memaksa Fed untuk memulai kembali pelonggaran kuantitatif, atau jika Fed memangkas suku bunga sebesar 150 basis poin pada tahun 2026 seperti yang diprediksi oleh Goldman Sachs, Bitcoin mungkin akan mengalami rebound berbentuk V, dengan potensi untuk kembali ke $130.000 atau bahkan mencapai $200.000-$250.000 pada akhir tahun.

Secara ringkas, pasar kripto pada November 2025 terjebak dalam badai sempurna tekanan makro, aliran keluar institusional, dan pembersihan leverage, tetapi selesainya deleveraging pasar dan munculnya sinyal positif struktural juga telah meletakkan dasar untuk potensi rebound. Investor perlu fokus pada tren kebijakan Fed, aliran modal institusional, dan kinerja level support kunci untuk menavigasi volatilitas tinggi.