Paparan token RWA langsung tidak berhasil. Nilai ekonomi dari tokenisasi terkumpul pada kurator dan penerbit, bukan pemegang token tata kelola - pertumbuhan deposit 80% Kamino bersamaan dengan penurunan token 16% adalah bukti paling jelas dari ini.
Masalah leverage adalah peluang infrastruktur yang paling menarik. Penundaan penyelesaian RWA (hingga 122 hari paparan keluar) membuat strategi looping kripto-natif atomik tidak mungkin untuk direplikasi, menciptakan kesenjangan struktural yang dibangun oleh protokol seperti Keyring dan 3F - tetapi keduanya belum memiliki token likuid.
Morpho adalah lapisan pinjaman institusional utama, tetapi tesis token bergantung pada pengalihan biaya yang tidak ada insentif struktural bagi Asosiasi untuk membalikkan. $6,8B TVL dan $120,9M dalam biaya tahunan sepenuhnya ada untuk depositor dan kurator - pemegang token MORPHO saat ini menangkap nol dari itu.
Fluid adalah ekspresi token yang lebih bersih dari tesis yang sama, meskipun lebih tidak langsung. Pangsa volume DEX dominan untuk stablecoin kunci yang berdekatan dengan RWA (100% sUSDai, 87% syrupUSDC, 68% reUSD), mekanisme pembelian kembali yang terhubung dengan pendapatan, dan tata kelola yang secara struktural lebih bersih menjadikannya kendaraan pemegang token yang lebih menarik - tetapi paparan RWA-nya berjalan melalui stablecoin yang menghasilkan yield daripada pasar aset ter-tokenisasi langsung.

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.