Dua Jenis Drawdown

Keuangan akademik menyatakan bahwa terdapat dua jenis risiko: risiko sistematis dan risiko idiosinkratik.

• Risiko sistematis adalah risiko pasar yang tidak dapat dihindari. Risiko ini tidak dapat dihilangkan melalui diversifikasi dan merupakan satu-satunya jenis risiko yang memberikan imbalan atas pengambilannya.
• Risiko idiosinkratik adalah risiko yang khusus pada perusahaan. Karena Anda dapat dengan mudah membeli portofolio terdiversifikasi dari bisnis yang tidak berkorelasi, Anda tidak mendapatkan imbalan atas pengambilan risiko ini.

Kita bisa membahas teori portofolio modern di lain waktu, tetapi kerangka sistematis-idiosinkratik sangat berguna untuk memahami berbagai jenis drawdown—penurunan persentase dari puncak ke dasar investasi—dan bagaimana kita sebagai investor sebaiknya menilai peluang yang ada.

Sejak pertama kali membaca buku investasi nilai, kita diajarkan untuk memanfaatkan Mr. Market yang sedang murung ketika saham-saham dijual. Jika kita tetap tenang saat ia kehilangan kendali, kita akan membuktikan ketangguhan sebagai investor nilai yang stoik.

Tetapi tidak semua drawdown sama. Sebagian dipicu oleh pasar (sistematis), sementara yang lain spesifik pada perusahaan (idiosinkratik). Sebelum Anda melakukan penawaran, Anda perlu mengetahui jenis drawdown yang sedang Anda hadapi.

Dihasilkan oleh Gemini

Penurunan saham perangkat lunak baru-baru ini akibat kekhawatiran terhadap AI menunjukkan hal ini. Mari kita tinjau 20 tahun sejarah drawdown antara FactSet (FDS, biru) dan S&P 500 (diukur melalui ETF SPY, oranye).

Sumber: Koyfin, per 12 Februari 2026. Pembaca Flyover Stocks dapat memperoleh penawaran khusus dari Koyfin dengan klik di sini!

Drawdown FactSet selama krisis keuangan sebagian besar bersifat sistematis. Pada 2008/09, seluruh pasar khawatir tentang ketahanan sistem keuangan dan FactSet tidak kebal terhadap kekhawatiran tersebut, terutama karena produk-produknya dijual kepada profesional keuangan.

Saat itu, penurunan saham FactSet jauh lebih sedikit terkait dengan economic moat FactSet dan lebih kepada apakah economic moat tersebut relevan jika sistem keuangan runtuh.

Drawdown FactSet tahun 2025/26 justru sebaliknya. Kekhawatiran hampir sepenuhnya tertuju pada economic moat dan prospek pertumbuhan FactSet, serta kekhawatiran umum mengenai kemampuan AI yang semakin pesat yang dapat mengganggu daya tawar harga industri perangkat lunak.

Pada drawdown sistematis, Anda dapat lebih masuk akal untuk melakukan taruhan arbitrase waktu. Sejarah menunjukkan pasar cenderung pulih dan perusahaan dengan economic moat yang tetap utuh bisa muncul lebih kuat dari sebelumnya. Jika Anda bersedia dan mampu bersabar ketika orang lain panik, Anda dapat memanfaatkan keunggulan perilaku dengan ketahanan mental yang kuat.

Foto oleh Walker Fenton di Unsplash

Pada drawdown idiosinkratik, pasar memberi sinyal bahwa ada masalah pada bisnis itu sendiri. Secara khusus, pasar mengisyaratkan bahwa terminal value bisnis semakin tidak pasti.

Jika Anda ingin memanfaatkan drawdown idiosinkratik, Anda harus memiliki keunggulan analitis selain keunggulan perilaku.

Untuk berhasil, Anda perlu memiliki visi yang lebih akurat tentang seperti apa perusahaan tersebut sepuluh tahun ke depan dibandingkan dengan apa yang diimplikasikan oleh harga pasar saat ini.

Meski Anda mengenal perusahaan dengan baik, hal tersebut tidak mudah dilakukan. Saham biasanya tidak turun 50% dibandingkan pasar tanpa alasan. Banyak pemilik yang dulunya stabil—mungkin bahkan investor yang Anda hormati atas riset mendalam mereka—terpaksa menyerah agar hal itu terjadi.

Jika Anda akan masuk sebagai pembeli saat drawdown idiosinkratik, Anda harus memiliki jawaban mengapa investor yang biasanya berpengetahuan dan bijaksana tersebut salah menjual dan mengapa visi Anda benar.

Ada garis tipis antara keyakinan dan arogansi.

Apakah Anda memiliki saham dalam drawdown atau sedang mempertimbangkan posisi baru, penting untuk memahami jenis taruhan yang Anda lakukan.

Drawdown idiosinkratik dapat menggoda investor nilai untuk mulai mencari peluang. Sebelum Anda mengambil langkah, pastikan Anda tidak menggunakan solusi perilaku yang kasar untuk masalah analitis yang kompleks.

Tetap sabar, tetap fokus.

Todd

Disclaimer:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [Flyover Stocks]. Seluruh hak cipta milik penulis asli [Todd Wenning]. Jika ada keberatan atas penerbitan ulang ini, silakan hubungi tim Gate Learn, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang diungkapkan dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak menjadi saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau memplagiat artikel terjemahan dilarang.