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Dans le dernier épisode du podcast Coinstories animé par Nathalie Brunell, James Seyffart, analyste de recherche chez Bloomberg Intelligence, a expliqué pourquoi la prochaine vague significative d’adoption des fonds négociés en bourse Bitcoin (ETF) proviendra probablement des grandes maisons de câbles, telles qu’UBS, Morgan Stanley et Merrill Lynch. Ces grandes institutions, qui gèrent généralement les portefeuilles de particuliers fortunés, n’ont pas encore largement recommandé les ETF Bitcoin, mais Seyffart pense que lorsqu’elles le feront, cela pourrait déclencher une vague capitale sur le marché.
Les ETF Bitcoin enregistrent des entrées record
Discutant du succès sans précédent des ETF au comptant depuis qu’ils ont commencé à être négociés en 2024, M. Seyffart a établi une comparaison avec les ETF sur l’or lancés il y a des décennies. Selon ses propres mots : « Mon graphique préféré est que si vous regardez simplement la croissance des actifs des ETF sur l’or au fil du temps... Les ETF Bitcoin font exploser tout ce que vous pouvez regarder. Même si vous ajustez l’inflation, cela n’a pas d’importance.
Il a expliqué comment l’ETF Bitcoin au comptant le plus négocié – l’IBIT de BlackRock – s’est rapidement rapproché de la taille de l’actif des anciens ETF sur l’or, soulignant la rapidité avec laquelle il a rassemblé des fonds d’investisseurs. À son pic de janvier d’environ 122 à 123 milliards de dollars d’actifs, les ETF Bitcoin approchaient les quelque 130 milliards de dollars détenus par les ETF aurifères lancés en 2004. « L’IBIT est l’ETF qui atteint le plus rapidement les 50 milliards de dollars dans l’ensemble de la catégorie », a noté M. Seyffart, soulignant que le fonds a atteint ce seuil en l’espace de quelques centaines de jours. « Le précédent record datait de plus de mille jours. »
À lire aussi : Les États-Unis devraient financer les achats de bitcoins avec des obligations de 2 000 milliards de dollars, déclare le PDG de NewmarketBien que la vigueur de la performance du prix du BTC ait contribué à amplifier le total des actifs sous gestion, Seyffart a souligné que les entrées de capitaux elles-mêmes étaient frappantes. Il a cité le pic d’environ « un peu plus de 40 milliards de dollars » d’entrées de capitaux en moins d’un an, l’ensemble des actifs au comptant des ETF oscillant toujours à plus de 100 milliards de dollars.
Bien qu’il existe une variété d’ETF Bitcoin au comptant, de nombreux gestionnaires d’actifs lançant leurs propres fonds, IBIT s’est « vraiment enfui » en termes d’actifs et de liquidité, selon Seyffart. Il a expliqué comment les fonds de Fidelity (FBTC), Grayscale (GBTC), Ark Invest, Bitwise et VanEck restent tous rentables, mais aucun ne se rapproche du volume de négociation quotidien et de la profondeur du marché d’IBIT.
Citant les documents 13F déposés auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, M. Seyffart a déclaré qu’à la fin de 2024, environ 25 % des avoirs en FNB pouvaient être directement attribués à des institutions qui répondaient aux critères de dépôt. Il a en outre expliqué que les fonds spéculatifs semblent être le groupe identifiable le plus important parmi ces déclarants : « Les plus gros détenteurs, assez ironiquement, sont les fonds spéculatifs... plus de 10 milliards de dollars de ces choses. »
Selon M. Seyffart, une part importante de l’intérêt des fonds spéculatifs provient d’une « transaction de base », une stratégie de quasi-arbitrage dans laquelle les gestionnaires achètent l’ETF Bitcoin au comptant tout en vendant à découvert le marché à terme. Étant donné que les contrats à terme sur le bitcoin négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) peuvent comporter une prime, les traders cherchent à empocher l’écart lorsque le contrat à terme est réglé.
Il a décrit cette approche comme « delta neutre », ce qui signifie qu’elle ne pousse pas carrément le prix du bitcoin à la hausse ou à la baisse : « C’est fondamentalement sans risque... Vous vendez les contrats à terme à terme parce qu’il y a une prime persistante et vous compensez cela avec les FNB. Cela ne devrait donc pas vraiment avoir d’impact sur le prix d’une manière massive.
Le prochain grand catalyseur
Selon Seyffart, les maisons de courtage et autres gestionnaires de patrimoine de premier plan contrôlent des milliers de milliards d’actifs, et beaucoup d’entre eux n’ont pas encore systématiquement proposé ou recommandé les ETF Bitcoin. Le protocole actuel de certaines de ces sociétés permet aux clients de demander des achats d’ETF Bitcoin, mais ne permet pas aux conseillers de les recommander de manière proactive. « Si vous dites : « Vous êtes mon conseiller et je veux que vous mettiez 2 % en bitcoins », dans la plupart des cas, ils peuvent le faire. Mais ils ne sont pas autorisés à venir vous voir et à vous dire : « Je le recommande » », a noté Seyffart, faisant référence au nombre de grandes maisons de courtage qui classent les investissements axés sur le bitcoin.
Lecture connexe : Non, Saylor ne tue pas le bitcoin – un expert riposteIl a souligné que cette restriction est susceptible de s’assouplir avec le temps. Dès que les plus grandes maisons de courtage et de courtage approuveront ou recommanderont officiellement des positions d’ETF BTC, telles qu’une « partie satellite de 2 % ou 5 % » d’un portefeuille typique, l’adoption des ETF Bitcoin pourrait atteindre de nouveaux niveaux.
Seyffart a déclaré : « La prochaine grande vague d’adoption est [...] Le fait que des entreprises achètent peut-être [Bitcoin], et évidemment que des nations et des États puissent l’ajouter à leurs bilans, est une autre chose importante. Mais pour ce qui est des FNB, il s’agit vraiment de ces maisons de courtage et de ces conseillers ; Ils contrôlent des milliers de milliards de dollars d’actifs, comme s’ils étaient les gens qui gèrent l’argent des gens vraiment riches.
Il a ajouté que les maisons de câblage « contrôlent l’argent des centimillionnaires, des milliardaires, etc., et qu’elles constituent potentiellement la prochaine vague d’adoption de ces ETF Bitcoin », ajoutant que « les ETF ont connu une première année absolument incroyable. Chez Bloomberg, nous étions plutôt optimistes ; Nous étions plus optimistes que n’importe quelle autre branche de recherche financière traditionnelle. Ce n’est pas tout à fait aussi optimiste que certains des vrais croyants et taureaux de Bitcoin, mais ils nous ont même fait sortir de l’eau avec ce qu’ils ont fait.
En fin de compte, l’analyste de Bloomberg Intelligence estime qu’une fois que les plus grandes agences de câblage américaines approuveront et recommanderont uniformément les ETF Bitcoin – plutôt que de simplement les autoriser à la demande des clients – le secteur pourrait connaître « la prochaine grande vague » d’adoption. Avec des milliards de dollars provenant de portefeuilles institutionnels et fortunés, cette vague pourrait bien éclipser le lancement record des ETF Bitcoin au comptant qui a eu lieu en 2024.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s’échangeait à 81 901 $.
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Les ETF Bitcoin enregistrent des entrées record
Discutant du succès sans précédent des ETF au comptant depuis qu’ils ont commencé à être négociés en 2024, M. Seyffart a établi une comparaison avec les ETF sur l’or lancés il y a des décennies. Selon ses propres mots : « Mon graphique préféré est que si vous regardez simplement la croissance des actifs des ETF sur l’or au fil du temps... Les ETF Bitcoin font exploser tout ce que vous pouvez regarder. Même si vous ajustez l’inflation, cela n’a pas d’importance.
Il a expliqué comment l’ETF Bitcoin au comptant le plus négocié – l’IBIT de BlackRock – s’est rapidement rapproché de la taille de l’actif des anciens ETF sur l’or, soulignant la rapidité avec laquelle il a rassemblé des fonds d’investisseurs. À son pic de janvier d’environ 122 à 123 milliards de dollars d’actifs, les ETF Bitcoin approchaient les quelque 130 milliards de dollars détenus par les ETF aurifères lancés en 2004. « L’IBIT est l’ETF qui atteint le plus rapidement les 50 milliards de dollars dans l’ensemble de la catégorie », a noté M. Seyffart, soulignant que le fonds a atteint ce seuil en l’espace de quelques centaines de jours. « Le précédent record datait de plus de mille jours. »
À lire aussi : Les États-Unis devraient financer les achats de bitcoins avec des obligations de 2 000 milliards de dollars, déclare le PDG de NewmarketBien que la vigueur de la performance du prix du BTC ait contribué à amplifier le total des actifs sous gestion, Seyffart a souligné que les entrées de capitaux elles-mêmes étaient frappantes. Il a cité le pic d’environ « un peu plus de 40 milliards de dollars » d’entrées de capitaux en moins d’un an, l’ensemble des actifs au comptant des ETF oscillant toujours à plus de 100 milliards de dollars.
Bien qu’il existe une variété d’ETF Bitcoin au comptant, de nombreux gestionnaires d’actifs lançant leurs propres fonds, IBIT s’est « vraiment enfui » en termes d’actifs et de liquidité, selon Seyffart. Il a expliqué comment les fonds de Fidelity (FBTC), Grayscale (GBTC), Ark Invest, Bitwise et VanEck restent tous rentables, mais aucun ne se rapproche du volume de négociation quotidien et de la profondeur du marché d’IBIT.
Citant les documents 13F déposés auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, M. Seyffart a déclaré qu’à la fin de 2024, environ 25 % des avoirs en FNB pouvaient être directement attribués à des institutions qui répondaient aux critères de dépôt. Il a en outre expliqué que les fonds spéculatifs semblent être le groupe identifiable le plus important parmi ces déclarants : « Les plus gros détenteurs, assez ironiquement, sont les fonds spéculatifs... plus de 10 milliards de dollars de ces choses. »
Selon M. Seyffart, une part importante de l’intérêt des fonds spéculatifs provient d’une « transaction de base », une stratégie de quasi-arbitrage dans laquelle les gestionnaires achètent l’ETF Bitcoin au comptant tout en vendant à découvert le marché à terme. Étant donné que les contrats à terme sur le bitcoin négociés sur le Chicago Mercantile Exchange (CME) peuvent comporter une prime, les traders cherchent à empocher l’écart lorsque le contrat à terme est réglé.
Il a décrit cette approche comme « delta neutre », ce qui signifie qu’elle ne pousse pas carrément le prix du bitcoin à la hausse ou à la baisse : « C’est fondamentalement sans risque... Vous vendez les contrats à terme à terme parce qu’il y a une prime persistante et vous compensez cela avec les FNB. Cela ne devrait donc pas vraiment avoir d’impact sur le prix d’une manière massive.
Le prochain grand catalyseur
Selon Seyffart, les maisons de courtage et autres gestionnaires de patrimoine de premier plan contrôlent des milliers de milliards d’actifs, et beaucoup d’entre eux n’ont pas encore systématiquement proposé ou recommandé les ETF Bitcoin. Le protocole actuel de certaines de ces sociétés permet aux clients de demander des achats d’ETF Bitcoin, mais ne permet pas aux conseillers de les recommander de manière proactive. « Si vous dites : « Vous êtes mon conseiller et je veux que vous mettiez 2 % en bitcoins », dans la plupart des cas, ils peuvent le faire. Mais ils ne sont pas autorisés à venir vous voir et à vous dire : « Je le recommande » », a noté Seyffart, faisant référence au nombre de grandes maisons de courtage qui classent les investissements axés sur le bitcoin.
Lecture connexe : Non, Saylor ne tue pas le bitcoin – un expert riposteIl a souligné que cette restriction est susceptible de s’assouplir avec le temps. Dès que les plus grandes maisons de courtage et de courtage approuveront ou recommanderont officiellement des positions d’ETF BTC, telles qu’une « partie satellite de 2 % ou 5 % » d’un portefeuille typique, l’adoption des ETF Bitcoin pourrait atteindre de nouveaux niveaux.
Seyffart a déclaré : « La prochaine grande vague d’adoption est [...] Le fait que des entreprises achètent peut-être [Bitcoin], et évidemment que des nations et des États puissent l’ajouter à leurs bilans, est une autre chose importante. Mais pour ce qui est des FNB, il s’agit vraiment de ces maisons de courtage et de ces conseillers ; Ils contrôlent des milliers de milliards de dollars d’actifs, comme s’ils étaient les gens qui gèrent l’argent des gens vraiment riches.
Il a ajouté que les maisons de câblage « contrôlent l’argent des centimillionnaires, des milliardaires, etc., et qu’elles constituent potentiellement la prochaine vague d’adoption de ces ETF Bitcoin », ajoutant que « les ETF ont connu une première année absolument incroyable. Chez Bloomberg, nous étions plutôt optimistes ; Nous étions plus optimistes que n’importe quelle autre branche de recherche financière traditionnelle. Ce n’est pas tout à fait aussi optimiste que certains des vrais croyants et taureaux de Bitcoin, mais ils nous ont même fait sortir de l’eau avec ce qu’ils ont fait.
En fin de compte, l’analyste de Bloomberg Intelligence estime qu’une fois que les plus grandes agences de câblage américaines approuveront et recommanderont uniformément les ETF Bitcoin – plutôt que de simplement les autoriser à la demande des clients – le secteur pourrait connaître « la prochaine grande vague » d’adoption. Avec des milliards de dollars provenant de portefeuilles institutionnels et fortunés, cette vague pourrait bien éclipser le lancement record des ETF Bitcoin au comptant qui a eu lieu en 2024.
Au moment de mettre sous presse, le BTC s’échangeait à 81 901 $.
! Prix du bitcoinBTC doit dépasser 83 500 $, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSDT sur TradingView.comImage en vedette créée avec DALL. E, graphique de TradingView.com ! Le processus éditorial pour bitcoinist est centré sur la fourniture d’un contenu soigneusement documenté, précis et impartial. Nous respectons des normes d’approvisionnement strictes, et chaque page fait l’objet d’un examen diligent par notre équipe d’experts en technologie et de rédacteurs chevronnés. Ce processus garantit l’intégrité, la pertinence et la valeur de notre contenu pour nos lecteurs.