Le matin du 7 août 2023, le géant du paiement Paypal a annoncé le lancement de son stablecoin Paypal USD (PYUSD). Le stablecoin sera utilisé pour connecter la base d'utilisateurs existante de PayPal de 431 millions et enfin démontrer sans vergogne leur engagement envers le monde en chaîne.
**1. Qu'est-ce que PYUSD ? **
Le PYUSD de Paypal est le premier stablecoin émis par une grande société «non crypto». Cela représente un changement marqué dans l'attitude générale des entreprises envers les pièces stables et un avenir qui est sur le point d'être adopté par la politique.
Le stablecoin de PayPal, PYUSD, est entièrement garanti par des dépôts en dollars américains (tels que des bons du Trésor américain à court terme) et des actifs équivalents. PYUSD est géré par la Paxos Trust Company et peut être échangé 1: 1 contre USD via PayPal ou l'application Venmo.
Selon la description dans le communiqué de Paypal :
Les clients PayPal achetant des USD PayPal pourront :
Transférez des USD PayPal entre PayPal et des portefeuilles externes compatibles.
Utilisez PYUSD pour les paiements en personne.
Utilisez PayPal USD pour acheter des fonds en sélectionnant à la caisse.
Convertissez entre n'importe quelle crypto-monnaie prise en charge par PayPal et PayPal USD.
** 2. Pourquoi l'émission de PYUSD favorisera l'adoption de la crypto-monnaie **
Jusqu'à présent, le seul moyen d'obtenir des stablecoins payés était de passer par des sociétés de cryptographie comme Tether, Coinbase ou Gemini. Aujourd'hui, avec l'entrée de PayPal, des millions de personnes ont accès à l'une des plateformes de paiement les plus utilisées au monde en tant que passerelle vers le monde de la cryptographie.
Austin Campbell, ancien directeur de portefeuille de Paxos et partenaire de Zero Knowledge Consulting, a déclaré sur Leviathan News : « L'une des parties les moins développées de l'écosystème cryptographique est les canaux de dépôt et de retrait réels. De ce point de vue, il est très difficile de vouloir surpasser PayPal. " Difficile. En fait, je pense que la plus grande innovation est l'ajout d'un stablecoin natif à la plate-forme PayPal. »
Campbell a en outre déclaré qu'il travaillait sur le produit depuis deux ans et demi avant sa sortie. Des rumeurs sur le développement de la monnaie stable de PayPal ont été signalées dès 2021, lorsque Jose Fernandez da Ponte, vice-président et directeur général de la blockchain, du cryptage et de la monnaie numérique de PayPal, a déclaré aux médias : "C'est encore trop tôt". des rumeurs sont apparues dans les médias d'un type ou d'un autre, le plan de Paypal a été confirmé, mais en février de cette année, la société de paiement a annoncé que le plan du produit stablecoin avait été suspendu pendant que Paxos faisait l'objet d'une enquête par le département des services financiers de New York . . Six mois plus tard, la société a clairement estimé que l'environnement réglementaire s'était suffisamment stabilisé pour qu'il soit temps de lancer son stablecoin.
PayPal a choisi Paxos pour gérer et émettre son stablecoin, ce qui signifie que le stablecoin sera entièrement réservé, disposera de fonds séparés et disposera de rapports mensuels transparents. De plus, leurs pièces stables seront surveillées par des sociétés d'analyse en chaîne telles que Chainalysis et TRM pour surveiller l'utilisation illicite. PayPal pourra geler les fonds provenant d'activités criminelles.
Paxos a suscité la colère des régulateurs à cause de sa relation avec Binance, après une longue série de violations présumées qui ont abouti à une ordonnance du Département des services financiers de New York d'arrêter l'extraction du BUSD et à un avis Wells de la SEC. notifier). Le NYDFS a déclaré que la commande était "le résultat de plusieurs problèmes en suspens liés à la surveillance par Paxos de sa relation avec Binance".
"A compter du 21 février, Paxos cessera d'émettre de nouveaux jetons BUSD sous la direction et en étroite coordination avec le Département des services financiers de New York", a déclaré Paxos dans un communiqué. Le partenariat d'Ann sur le stablecoin BUSD."
"Le marché a changé et la relation avec Binance ne correspond plus à notre orientation stratégique actuelle", a déclaré le PDG de Paxos, Charles Cascarilla.
La relation de Binance avec Paxos leur permet de frapper le BUSD directement depuis leur échange et de le porter sur n'importe quelle blockchain de leur choix.
"Nous n'autorisons pas Binance-Peg BUSD sur aucune blockchain, et Binance-Peg BUSD n'est pas émis par Paxos", a déclaré NYDFS.
Maintenant que PayPal travaille avec Paxos, il doit montrer que l'enquête est terminée et que l'émetteur assiégé est désormais libre d'opérer après un examen réglementaire intense.
3、PayPal contre Meta
Bien que ce soit une nouvelle fraîche, la réaction à celle-ci était nettement différente de l'échec du stablecoin Diem développé par Meta. Lorsque la société de réseautage social a annoncé pour la première fois son intention d'entrer sur le marché de la cryptographie en 2021, elle a été critiquée par des politiciens, des économistes et des militants des deux partis.
À l'époque, Facebook était encore sous le choc du scandale de Cambridge Analytica qui avait été un point d'éclair lors des élections de 2020. La société n'a pas encore restauré son image, de sorte que la réaction aux nouvelles de Diem a été véhémente.
La sénatrice Elizabeth Warren a exprimé sa plus forte opposition aux projets de Facebook de lancer une crypto-monnaie et un portefeuille numérique. En outre, elle, les sénateurs Brian Schatz (D), Sherrod Brown (D) et d'autres ont écrit dans une lettre : "Facebook poursuit à nouveau intensément des plans de monnaie numérique et a lancé un pilote de réseau d'infrastructure de paiement, mais ces plans sont incompatibles avec l'environnement réglementaire financier réel - pas seulement pour Diem, mais pour les stablecoins en général.
Selon Campbell, Facebook fait face à un double problème.
Tout d'abord, contrairement à PayPal, Diem est un secteur d'activité entièrement nouveau pour l'entreprise. Facebook est un réseau social utilisé par plus de 2 milliards de personnes dans le monde. Elle possède également les marques Whatsapp et Instagram. Si vous ajoutez des services de paiement, Facebook se transformera complètement en une quasi-banque géante qui pourra rapidement fournir des services à tous les utilisateurs du jour au lendemain. Les législateurs et les régulateurs craignent que Facebook n'utilise les données des utilisateurs collectées pour abuser davantage de son pouvoir déjà considérable.
Le géant social n'a pas seulement accès à des données telles que votre liste d'amis, vos goûts, vos publications, vos messages directs et votre géolocalisation. L'ajout de Diem pourrait également donner à chaque utilisateur de Facebook un accès sans précédent aux finances personnelles. Pour une entreprise dont l'image a été brisée par le scandale, Diem a simplement pris trop de temps.
Le deuxième problème de Diem est que le protocole n'est pas seulement un dollar stable, il envisage également une monnaie de type DTS adossée à une variété de paires de devises étrangères, notamment l'euro, le yen, le dollar australien et le franc suisse. Les économistes ont été littéralement stupéfaits par la proposition. Selon eux, l'utilisation mondiale d'un panier de devises affaiblirait la capacité des banques centrales à assurer la transmission monétaire domestique. Si leurs citoyens ont facilement accès à des pièces stables à volatilité supprimée partout dans le monde, quel pauvre imbécile achèterait les obligations sans valeur qu'ils émettent ?
Diem n'a jamais pu sortir de l'enfer réglementaire. PayPal brille de mille feux.
4. Le taux d'intérêt domine tout autour de nous
En 2023, chaque grande entreprise de technologie financière sera une quasi-banque et une partie importante de ses revenus proviendra des revenus nets d'intérêts. Coinbase, Robinhood et bien d'autres ont récolté d'énormes profits grâce à la hausse des taux d'intérêt.
La perspective d'ajouter un stablecoin à leur offre est alléchante, car une telle conception ressemblerait à une obligation sans coupon à intérêt zéro. Les émetteurs de Stablecoin émettent des jetons mais conservent tous les produits qu'ils tirent des bons du Trésor à court terme. Dans un monde parfaitement rationnel, dans un marché concurrentiel sans entraves, personne ne détiendrait des pièces stables ou de l'argent pour cela. Quel est l'avantage de posséder un actif qui ne génère pas de revenus d'intérêts ? La réponse courte est, rien.
Mais nous vivons dans un monde d'obstacles réglementaires énormes, de sanctions, de restrictions sur les swaps, de contrôles des capitaux nationaux et de lois sur les valeurs mobilières. Pour certains, le simple fait de pouvoir accéder à des dollars suffit. Jusqu'à récemment, dans l'espace des crypto-monnaies, le besoin d'effet de levier dépassait de loin le besoin de rendement sur les obligations d'État importées. Alors que les rendements à court terme atteignent plus de 5 % et ne montrent aucun signe de ralentissement, une nouvelle tendance émerge.
Regardez encore Tether...
Tether est sur la bonne voie pour générer 4 milliards de dollars de revenus nets d'intérêts cette année. C'est plus que les bénéfices attendus de Blackrock cette année. Il s'agit d'émettre des obligations libellées en dollars. Il est clair que chaque fintech + banque devrait émettre son propre stablecoin, c'est de l'argent "gratuit" pour eux.
En théorie, PayPal devrait être en mesure de gagner contre Tether ou même Circle avec sa base d'utilisateurs plus large et son empreinte mondiale plus large sur le marché. Dans notre entretien avec Campbell, il estime que la capitalisation boursière du PYUSD pourrait atteindre 500 milliards de dollars dans 5 à 10 ans. À cette taille, PayPal serait l'un des plus grands détenteurs mondiaux d'obligations du Trésor américain, générant plus de 25 milliards de dollars de revenus d'intérêts annuels bruts.
**5. PayPal rejoindra-t-il la guerre Curve ? **
La réponse courte est non. Une réponse plus détaillée est que cela dépendra de la juridiction.
Aux États-Unis et en Europe, le retour des revenus d'intérêts à la population est sévèrement limité, voire totalement interdit. Si Paypal commence à échanger des CRV hors marché de Michael pour soudoyer leur pool, alors Gary G frappera lui-même à la porte de PayPal. Dans les pays européens pauvres, les nouveaux émetteurs de stablecoins dans le cadre du MiCA (Electronic Money Token ou EMT) se verront interdire de payer des intérêts afin de "réduire le risque que les jetons de monnaie électronique soient utilisés comme réserves de valeur". Lorsque le seigneuriage perçu par le gouvernement cesse d'être un conduit fonctionnel, l'économie associée s'effondre. Nous en avons discuté avec Omid Malekan sur notre récent podcast, que les gouvernements ne sont pas prêts pour que la dette nationale soit le véritable moyen de paiement dans le monde.
Au-delà de ces deux continents, des marchés concurrentiels conduiront des politiques au Moyen-Orient et en Asie pour attirer de nouvelles entreprises qui ne font qu'un seul travail : transmettre l'intérêt aux investisseurs. Nous l'avons déjà vu avec Zunami Dollar (USZ), un stablecoin basé au Japon qui dépose ses intérêts nets directement dans les pools de Votium pour augmenter la liquidité de Curve. Campbell estime que PayPal peut créer une succursale dans l'une des régions, ils sont "assez mondiaux", "mais il n'est pas nécessaire qu'ils aient une succursale en dehors des États-Unis".
Si la vision de Michael se concrétise, Curve deviendra un marché majeur pour les opérations de change. PYUSD n'est qu'une des milliers de devises internationales stables sur le marché. Les commerçants auront besoin de liquidités, et la liquidité sur Curve nécessite des pots-de-vin. Si PYUSD atteint une échelle, il ne serait pas surprenant que les filiales de PayPal en dehors des États-Unis rejoignent la mêlée Curve.
6. Les banques sont menacées
Les pièces stables de paiement dans leur forme actuelle constituent une menace pour le modèle de prêt à effet de levier inhérent au secteur bancaire. Après l'effondrement de la Silicon Valley Bank, les déposants ont été contraints de réévaluer les modèles commerciaux qui sous-tendaient leurs dépôts. Si une entreprise comme PayPal propose un stablecoin qui peut être utilisé dans DeFi, alors en plus de l'assurance FDIC et d'une série de réglementations, il n'y a aucune raison de conserver des fonds à la banque.
Lorsque j'échange mon USD contre PYUSD, je peux vérifier mensuellement le montant exact de tous les investissements et positions soutenant mon stablecoin. Paxos ne détient que des liquidités et des bons du Trésor à court terme. Ils n'ont pas l'exposition obligataire à long terme qui a causé la faillite des banques de la Silicon Valley.
"Si je voulais utiliser une carte de débit, j'aimerais aussi faire un prêt immobilier commercial. Les gens n'y pensent généralement pas de cette façon, mais quand vous mettez de l'argent à la banque, ils le font. Ils le prêtent ."
Alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et Elizabeth Warren font tout leur possible pour freiner la croissance des banques, JPMorgan sera la dernière institution à recevoir l'approbation réglementaire pour émettre un stablecoin. Les dépôts bancaires sont menacés car de plus en plus de petits épargnants transfèrent leurs dépôts hors des banques vers DeFi.
Si les entreprises fintech sont autorisées à fonctionner comme elles le font actuellement, des réformes structurelles seront urgentes. "Globalement, si ce schéma continue, je veux être clair, je pense que les banques vont avoir une question existentielle de savoir à quoi ressemble notre modèle de financement ? Quel est le prix réel de l'emprunt ? Comment devrions-nous construire ? Parce que, comme nous l'avons trouvé en 2008, nous sommes peut-être trop enclins à prêter à tout prix, probablement en forçant tous les dépôts dans le système à être prêtés de manière risquée, que les gens le veuillent ou non.
** 7. La saison des devises stables approche **
L'entrée de PayPal sur le marché n'est que le début. D'autres grandes sociétés de paiement et de crédit telles que Visa, Mastercard et Square envisageraient d'ajouter des pièces stables à leurs gammes de produits. L'annonce de la sortie de PYUSD donnera le feu vert aux lancements concurrents et accélérera les délais de développement. PayPal a été le pionnier du service, mais ses rivaux surveilleront de près le marché et la réaction de Washington.
S'il n'y a pas d'opposition majeure, les stablecoins de PayPal se développeront également et entreront rapidement sur le marché, marquant un nouveau régime monétaire. Le Congrès n'a pas encore adopté de projet de loi unifié sur les pièces stables, un moment qui pourrait être le catalyseur qui force Washington à mettre fin à l'impasse tant attendue sur un projet de loi sur les pièces stables. Une fois qu'un système réglementaire clair sera établi, le "printemps des milliers de pièces stables" commencera, ce qui débloquera l'efficacité du capital hors chaîne dans le monde entier, et en même temps, une grande quantité de liquidités inondera la chaîne.
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Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Comment l'émission par PayPal de PYUSD en dollars américains affectera l'industrie de la cryptographie
Auteur : Samuel McCulloch, Flywheel DeFi ; traduction : Jinse Finance xiaozou
Le matin du 7 août 2023, le géant du paiement Paypal a annoncé le lancement de son stablecoin Paypal USD (PYUSD). Le stablecoin sera utilisé pour connecter la base d'utilisateurs existante de PayPal de 431 millions et enfin démontrer sans vergogne leur engagement envers le monde en chaîne.
**1. Qu'est-ce que PYUSD ? **
Le PYUSD de Paypal est le premier stablecoin émis par une grande société «non crypto». Cela représente un changement marqué dans l'attitude générale des entreprises envers les pièces stables et un avenir qui est sur le point d'être adopté par la politique.
Le stablecoin de PayPal, PYUSD, est entièrement garanti par des dépôts en dollars américains (tels que des bons du Trésor américain à court terme) et des actifs équivalents. PYUSD est géré par la Paxos Trust Company et peut être échangé 1: 1 contre USD via PayPal ou l'application Venmo.
Selon la description dans le communiqué de Paypal :
Les clients PayPal achetant des USD PayPal pourront :
Transférez des USD PayPal entre PayPal et des portefeuilles externes compatibles.
Utilisez PYUSD pour les paiements en personne.
Utilisez PayPal USD pour acheter des fonds en sélectionnant à la caisse.
Convertissez entre n'importe quelle crypto-monnaie prise en charge par PayPal et PayPal USD.
** 2. Pourquoi l'émission de PYUSD favorisera l'adoption de la crypto-monnaie **
Jusqu'à présent, le seul moyen d'obtenir des stablecoins payés était de passer par des sociétés de cryptographie comme Tether, Coinbase ou Gemini. Aujourd'hui, avec l'entrée de PayPal, des millions de personnes ont accès à l'une des plateformes de paiement les plus utilisées au monde en tant que passerelle vers le monde de la cryptographie.
Austin Campbell, ancien directeur de portefeuille de Paxos et partenaire de Zero Knowledge Consulting, a déclaré sur Leviathan News : « L'une des parties les moins développées de l'écosystème cryptographique est les canaux de dépôt et de retrait réels. De ce point de vue, il est très difficile de vouloir surpasser PayPal. " Difficile. En fait, je pense que la plus grande innovation est l'ajout d'un stablecoin natif à la plate-forme PayPal. »
Campbell a en outre déclaré qu'il travaillait sur le produit depuis deux ans et demi avant sa sortie. Des rumeurs sur le développement de la monnaie stable de PayPal ont été signalées dès 2021, lorsque Jose Fernandez da Ponte, vice-président et directeur général de la blockchain, du cryptage et de la monnaie numérique de PayPal, a déclaré aux médias : "C'est encore trop tôt". des rumeurs sont apparues dans les médias d'un type ou d'un autre, le plan de Paypal a été confirmé, mais en février de cette année, la société de paiement a annoncé que le plan du produit stablecoin avait été suspendu pendant que Paxos faisait l'objet d'une enquête par le département des services financiers de New York . . Six mois plus tard, la société a clairement estimé que l'environnement réglementaire s'était suffisamment stabilisé pour qu'il soit temps de lancer son stablecoin.
PayPal a choisi Paxos pour gérer et émettre son stablecoin, ce qui signifie que le stablecoin sera entièrement réservé, disposera de fonds séparés et disposera de rapports mensuels transparents. De plus, leurs pièces stables seront surveillées par des sociétés d'analyse en chaîne telles que Chainalysis et TRM pour surveiller l'utilisation illicite. PayPal pourra geler les fonds provenant d'activités criminelles.
Paxos a suscité la colère des régulateurs à cause de sa relation avec Binance, après une longue série de violations présumées qui ont abouti à une ordonnance du Département des services financiers de New York d'arrêter l'extraction du BUSD et à un avis Wells de la SEC. notifier). Le NYDFS a déclaré que la commande était "le résultat de plusieurs problèmes en suspens liés à la surveillance par Paxos de sa relation avec Binance".
"A compter du 21 février, Paxos cessera d'émettre de nouveaux jetons BUSD sous la direction et en étroite coordination avec le Département des services financiers de New York", a déclaré Paxos dans un communiqué. Le partenariat d'Ann sur le stablecoin BUSD."
"Le marché a changé et la relation avec Binance ne correspond plus à notre orientation stratégique actuelle", a déclaré le PDG de Paxos, Charles Cascarilla.
La relation de Binance avec Paxos leur permet de frapper le BUSD directement depuis leur échange et de le porter sur n'importe quelle blockchain de leur choix.
"Nous n'autorisons pas Binance-Peg BUSD sur aucune blockchain, et Binance-Peg BUSD n'est pas émis par Paxos", a déclaré NYDFS.
Maintenant que PayPal travaille avec Paxos, il doit montrer que l'enquête est terminée et que l'émetteur assiégé est désormais libre d'opérer après un examen réglementaire intense.
3、PayPal contre Meta
Bien que ce soit une nouvelle fraîche, la réaction à celle-ci était nettement différente de l'échec du stablecoin Diem développé par Meta. Lorsque la société de réseautage social a annoncé pour la première fois son intention d'entrer sur le marché de la cryptographie en 2021, elle a été critiquée par des politiciens, des économistes et des militants des deux partis.
À l'époque, Facebook était encore sous le choc du scandale de Cambridge Analytica qui avait été un point d'éclair lors des élections de 2020. La société n'a pas encore restauré son image, de sorte que la réaction aux nouvelles de Diem a été véhémente.
La sénatrice Elizabeth Warren a exprimé sa plus forte opposition aux projets de Facebook de lancer une crypto-monnaie et un portefeuille numérique. En outre, elle, les sénateurs Brian Schatz (D), Sherrod Brown (D) et d'autres ont écrit dans une lettre : "Facebook poursuit à nouveau intensément des plans de monnaie numérique et a lancé un pilote de réseau d'infrastructure de paiement, mais ces plans sont incompatibles avec l'environnement réglementaire financier réel - pas seulement pour Diem, mais pour les stablecoins en général.
Selon Campbell, Facebook fait face à un double problème.
Tout d'abord, contrairement à PayPal, Diem est un secteur d'activité entièrement nouveau pour l'entreprise. Facebook est un réseau social utilisé par plus de 2 milliards de personnes dans le monde. Elle possède également les marques Whatsapp et Instagram. Si vous ajoutez des services de paiement, Facebook se transformera complètement en une quasi-banque géante qui pourra rapidement fournir des services à tous les utilisateurs du jour au lendemain. Les législateurs et les régulateurs craignent que Facebook n'utilise les données des utilisateurs collectées pour abuser davantage de son pouvoir déjà considérable.
Le géant social n'a pas seulement accès à des données telles que votre liste d'amis, vos goûts, vos publications, vos messages directs et votre géolocalisation. L'ajout de Diem pourrait également donner à chaque utilisateur de Facebook un accès sans précédent aux finances personnelles. Pour une entreprise dont l'image a été brisée par le scandale, Diem a simplement pris trop de temps.
Le deuxième problème de Diem est que le protocole n'est pas seulement un dollar stable, il envisage également une monnaie de type DTS adossée à une variété de paires de devises étrangères, notamment l'euro, le yen, le dollar australien et le franc suisse. Les économistes ont été littéralement stupéfaits par la proposition. Selon eux, l'utilisation mondiale d'un panier de devises affaiblirait la capacité des banques centrales à assurer la transmission monétaire domestique. Si leurs citoyens ont facilement accès à des pièces stables à volatilité supprimée partout dans le monde, quel pauvre imbécile achèterait les obligations sans valeur qu'ils émettent ?
Diem n'a jamais pu sortir de l'enfer réglementaire. PayPal brille de mille feux.
4. Le taux d'intérêt domine tout autour de nous
En 2023, chaque grande entreprise de technologie financière sera une quasi-banque et une partie importante de ses revenus proviendra des revenus nets d'intérêts. Coinbase, Robinhood et bien d'autres ont récolté d'énormes profits grâce à la hausse des taux d'intérêt.
La perspective d'ajouter un stablecoin à leur offre est alléchante, car une telle conception ressemblerait à une obligation sans coupon à intérêt zéro. Les émetteurs de Stablecoin émettent des jetons mais conservent tous les produits qu'ils tirent des bons du Trésor à court terme. Dans un monde parfaitement rationnel, dans un marché concurrentiel sans entraves, personne ne détiendrait des pièces stables ou de l'argent pour cela. Quel est l'avantage de posséder un actif qui ne génère pas de revenus d'intérêts ? La réponse courte est, rien.
Mais nous vivons dans un monde d'obstacles réglementaires énormes, de sanctions, de restrictions sur les swaps, de contrôles des capitaux nationaux et de lois sur les valeurs mobilières. Pour certains, le simple fait de pouvoir accéder à des dollars suffit. Jusqu'à récemment, dans l'espace des crypto-monnaies, le besoin d'effet de levier dépassait de loin le besoin de rendement sur les obligations d'État importées. Alors que les rendements à court terme atteignent plus de 5 % et ne montrent aucun signe de ralentissement, une nouvelle tendance émerge.
Regardez encore Tether...
Tether est sur la bonne voie pour générer 4 milliards de dollars de revenus nets d'intérêts cette année. C'est plus que les bénéfices attendus de Blackrock cette année. Il s'agit d'émettre des obligations libellées en dollars. Il est clair que chaque fintech + banque devrait émettre son propre stablecoin, c'est de l'argent "gratuit" pour eux.
En théorie, PayPal devrait être en mesure de gagner contre Tether ou même Circle avec sa base d'utilisateurs plus large et son empreinte mondiale plus large sur le marché. Dans notre entretien avec Campbell, il estime que la capitalisation boursière du PYUSD pourrait atteindre 500 milliards de dollars dans 5 à 10 ans. À cette taille, PayPal serait l'un des plus grands détenteurs mondiaux d'obligations du Trésor américain, générant plus de 25 milliards de dollars de revenus d'intérêts annuels bruts.
**5. PayPal rejoindra-t-il la guerre Curve ? **
La réponse courte est non. Une réponse plus détaillée est que cela dépendra de la juridiction.
Aux États-Unis et en Europe, le retour des revenus d'intérêts à la population est sévèrement limité, voire totalement interdit. Si Paypal commence à échanger des CRV hors marché de Michael pour soudoyer leur pool, alors Gary G frappera lui-même à la porte de PayPal. Dans les pays européens pauvres, les nouveaux émetteurs de stablecoins dans le cadre du MiCA (Electronic Money Token ou EMT) se verront interdire de payer des intérêts afin de "réduire le risque que les jetons de monnaie électronique soient utilisés comme réserves de valeur". Lorsque le seigneuriage perçu par le gouvernement cesse d'être un conduit fonctionnel, l'économie associée s'effondre. Nous en avons discuté avec Omid Malekan sur notre récent podcast, que les gouvernements ne sont pas prêts pour que la dette nationale soit le véritable moyen de paiement dans le monde.
Au-delà de ces deux continents, des marchés concurrentiels conduiront des politiques au Moyen-Orient et en Asie pour attirer de nouvelles entreprises qui ne font qu'un seul travail : transmettre l'intérêt aux investisseurs. Nous l'avons déjà vu avec Zunami Dollar (USZ), un stablecoin basé au Japon qui dépose ses intérêts nets directement dans les pools de Votium pour augmenter la liquidité de Curve. Campbell estime que PayPal peut créer une succursale dans l'une des régions, ils sont "assez mondiaux", "mais il n'est pas nécessaire qu'ils aient une succursale en dehors des États-Unis".
Si la vision de Michael se concrétise, Curve deviendra un marché majeur pour les opérations de change. PYUSD n'est qu'une des milliers de devises internationales stables sur le marché. Les commerçants auront besoin de liquidités, et la liquidité sur Curve nécessite des pots-de-vin. Si PYUSD atteint une échelle, il ne serait pas surprenant que les filiales de PayPal en dehors des États-Unis rejoignent la mêlée Curve.
6. Les banques sont menacées
Les pièces stables de paiement dans leur forme actuelle constituent une menace pour le modèle de prêt à effet de levier inhérent au secteur bancaire. Après l'effondrement de la Silicon Valley Bank, les déposants ont été contraints de réévaluer les modèles commerciaux qui sous-tendaient leurs dépôts. Si une entreprise comme PayPal propose un stablecoin qui peut être utilisé dans DeFi, alors en plus de l'assurance FDIC et d'une série de réglementations, il n'y a aucune raison de conserver des fonds à la banque.
Lorsque j'échange mon USD contre PYUSD, je peux vérifier mensuellement le montant exact de tous les investissements et positions soutenant mon stablecoin. Paxos ne détient que des liquidités et des bons du Trésor à court terme. Ils n'ont pas l'exposition obligataire à long terme qui a causé la faillite des banques de la Silicon Valley.
"Si je voulais utiliser une carte de débit, j'aimerais aussi faire un prêt immobilier commercial. Les gens n'y pensent généralement pas de cette façon, mais quand vous mettez de l'argent à la banque, ils le font. Ils le prêtent ."
Alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et Elizabeth Warren font tout leur possible pour freiner la croissance des banques, JPMorgan sera la dernière institution à recevoir l'approbation réglementaire pour émettre un stablecoin. Les dépôts bancaires sont menacés car de plus en plus de petits épargnants transfèrent leurs dépôts hors des banques vers DeFi.
Si les entreprises fintech sont autorisées à fonctionner comme elles le font actuellement, des réformes structurelles seront urgentes. "Globalement, si ce schéma continue, je veux être clair, je pense que les banques vont avoir une question existentielle de savoir à quoi ressemble notre modèle de financement ? Quel est le prix réel de l'emprunt ? Comment devrions-nous construire ? Parce que, comme nous l'avons trouvé en 2008, nous sommes peut-être trop enclins à prêter à tout prix, probablement en forçant tous les dépôts dans le système à être prêtés de manière risquée, que les gens le veuillent ou non.
** 7. La saison des devises stables approche **
L'entrée de PayPal sur le marché n'est que le début. D'autres grandes sociétés de paiement et de crédit telles que Visa, Mastercard et Square envisageraient d'ajouter des pièces stables à leurs gammes de produits. L'annonce de la sortie de PYUSD donnera le feu vert aux lancements concurrents et accélérera les délais de développement. PayPal a été le pionnier du service, mais ses rivaux surveilleront de près le marché et la réaction de Washington.
S'il n'y a pas d'opposition majeure, les stablecoins de PayPal se développeront également et entreront rapidement sur le marché, marquant un nouveau régime monétaire. Le Congrès n'a pas encore adopté de projet de loi unifié sur les pièces stables, un moment qui pourrait être le catalyseur qui force Washington à mettre fin à l'impasse tant attendue sur un projet de loi sur les pièces stables. Une fois qu'un système réglementaire clair sera établi, le "printemps des milliers de pièces stables" commencera, ce qui débloquera l'efficacité du capital hors chaîne dans le monde entier, et en même temps, une grande quantité de liquidités inondera la chaîne.