Auteur : Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, poèmes de Chen Yu, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie et Chen Lu
Table des matières
Que sont les actifs cryptés et les pièces stables
Les derniers développements dans la réglementation des stablecoins dans les principaux pays et régions du monde
3.Conclusion
Que sont les actifs chiffrés et les pièces stables
Qu'est-ce que les actifs cryptographiques
Depuis la naissance du Bitcoin (Bitcoin) en 2009, divers types d'actifs chiffrés ont vu le jour, tels que les stablecoins, les utility tokens et les tokens non fongibles, etc. Le Conseil de stabilité financière (FSB) définit un actif cryptographique comme "un actif numérique privé qui repose principalement sur la cryptographie et la technologie des registres distribués ou des technologies similaires".
Qu'est-ce qu'un **** stablecoin
Selon la définition du FSB, un stablecoin fait référence à "un actif cryptographique qui tente de maintenir une valeur stable en étant lié à un actif ou à un pool d'actifs spécifique". La Banque des règlements internationaux considère les pièces stables comme des "crypto-monnaies dont la valeur est liée à la monnaie fiduciaire ou à d'autres actifs".
En tant que sous-catégorie de crypto-actifs, les stablecoins gagnent progressivement en popularité. La caractéristique la plus distinctive des stablecoins par rapport aux autres crypto-actifs est qu'ils sont conçus pour être indexés ou soutenus par des monnaies fiduciaires et/ou d'autres crypto-actifs. Sur la base de cette caractéristique, les acteurs du marché estiment que les pièces stables peuvent être plus faciles à développer en une méthode de paiement et/ou une méthode de stockage de valeur largement acceptées, et ont donc un potentiel plus élevé d'être acceptées par le système financier mondial traditionnel. À leur tour, ils ont un impact plus direct sur la monnaie et l'activité économique. Dans cette optique, le FSB exhorte les régulateurs financiers à se préparer à la réglementation des stablecoins, en particulier les stablecoins mondiaux qui pourraient être plus largement utilisés dans les paiements interrégionaux.
Selon différents mécanismes de stabilisation, les stablecoins courants sur le marché peuvent être grossièrement divisés en trois catégories : (1) les stablecoins centralisés liés au cours légal ; (2) les stablecoins avec des actifs cryptés surcollatéralisés ; et (3) les stablecoins basés sur des algorithmes de stablecoins.
1Pièces stables centralisées indexées sur des devises fiduciaires (par exemple, USD, GBP)
Les actifs de support des pièces stables indexées sur des monnaies fiduciaires (par exemple, USD, GBP) sont généralement détenus par un émetteur centralisé, soit avec un dépositaire, soit sur un compte bancaire. Il existe une correspondance fixe entre les actifs de support et les stablecoins (par exemple, 1 USD pour 1 stablecoin). Les stablecoins sont créés lorsque les actifs de support sont envoyés à l'émetteur. Lorsque l'actif de support est restitué par l'émetteur au rédempteur, le montant correspondant de stablecoins est détruit. Afin de lier la valeur des pièces stables au nombre d'actifs de support, les émetteurs centralisés font généralement appel à des cabinets d'experts-comptables indépendants ou à des institutions d'audit pour vérifier régulièrement les actifs de support dans le compte séquestre. Les représentants de ces stablecoins sont l'USDT et l'USDC.
2Devise stable pour les actifs cryptographiques surgarantis
Le deuxième type de stablecoin est un stablecoin basé sur des actifs de la blockchain (c'est-à-dire d'autres actifs cryptés) (également connu sous le nom de "garantie" sur le marché). À ce stade, la garantie est détenue par le contrat intelligent, elle est donc décentralisée et transparente par nature. Les utilisateurs peuvent vérifier le code et afficher le montant total de la garantie. Les utilisateurs peuvent obtenir ces stablecoins en déposant une garantie, et peuvent également déposer à nouveau des stablecoins pour récupérer la garantie. Étant donné que la valeur des actifs cryptés a tendance à fluctuer considérablement, pour que les contrats intelligents maintiennent des prix de change stables, les utilisateurs doivent généralement déposer des garanties en excès à un ratio supérieur à 1:1. Le représentant de ce type de monnaie stable est DAI.
3Stablecoin basé sur un algorithme
Les stablecoins basés sur des algorithmes ne sont généralement pas soutenus par des actifs à 100 %, mais utilisent d'autres méthodes pour essayer de maintenir la stabilité d'une correspondance fixe (par exemple, 1 USD pour 1 stablecoin). Lorsque le prix des pièces stables augmente, l'algorithme crée des pièces plus stables, élargit l'offre et baisse le prix ; lorsque le prix des pièces stables baisse, l'algorithme réduit le nombre de pièces stables, réduit l'offre et augmente le prix, de sorte que le prix des pièces stables est relativement stable. L'essence des stablecoins algorithmiques est la décentralisation : les algorithmes, l'émission et la circulation des devises et les informations sur les transactions sont divulgués sur la blockchain, et les informations sur la blockchain sont difficiles à falsifier. Les représentants de ces stablecoins sont UST, FEI et Basis.
Les derniers développements en matière de réglementation des stablecoins dans les principaux pays et régions du monde
À l'heure actuelle, les principaux pays et régions du monde ont des positions réglementaires différentes sur les actifs cryptés (y compris les pièces stables), et les cadres réglementaires et la législation correspondants sont à des stades différents. Ce qui suit est une brève introduction aux derniers développements à Hong Kong, en Chine, en Chine continentale, aux États-Unis, à Singapour et dans l'Union européenne. Cet article espère fournir aux lecteurs des références générales et des conseils sur la supervision des pays et régions suivants.
1Hong Kong, Chine
Le 12 janvier 2022, l'Autorité monétaire de Hong Kong a publié un document de travail sur l'extension du cadre réglementaire de Hong Kong aux pièces stables, invitant l'industrie et le public à donner leur avis sur le modèle de réglementation des actifs cryptés et des pièces stables. Le document de travail expose la réflexion de l'Autorité monétaire de Hong Kong sur le modèle de réglementation des actifs cryptés, en particulier les pièces stables utilisées à des fins de paiement. L'Autorité monétaire de Hong Kong devrait élaborer des plans d'ici juillet de l'année prochaine pour promulguer le nouveau régime réglementaire d'ici 2023/24.
L'Autorité monétaire de Hong Kong estime que les pièces stables sont de plus en plus considérées comme un mode de paiement largement accepté, et le fait que leur utilisation ait augmenté augmente le potentiel d'intégration des pièces stables dans le système financier traditionnel. De l'avis de l'Autorité monétaire de Hong Kong, cela entraînera des implications plus larges pour la stabilité monétaire et financière, faisant des pièces stables un objectif de surveillance de l'Autorité monétaire.
Le document de travail analyse en outre sept grandes catégories de risques associés à l'utilisation de pièces stables, notamment les risques de stabilité financière, les risques de stabilité monétaire, les risques de règlement, la protection des utilisateurs, la criminalité financière et les cyber-risques, la conformité internationale et l'arbitrage réglementaire. La HKMA propose huit questions de discussion spécifiques liées aux pièces stables à l'attention de l'industrie, décrites ci-dessous.
Avons-nous besoin de réglementer tous les types d'activités de stablecoins, ou devrions-nous accorder la priorité à la réglementation des stablecoins liés aux fonctions de paiement et poser de plus grands risques pour la monnaie et le système financier, et offrir une flexibilité dans le mécanisme pour La plage de stabilité réglementée pourrait-elle être ajustée à l'avenir?
L'Autorité monétaire de Hong Kong a souligné qu'il convient d'abord d'élargir le champ de la surveillance pour couvrir les pièces stables liées au paiement, sans exclure la possibilité de réglementer d'autres formes de pièces stables. La HKMA espère que tout nouveau régime introduit sera suffisamment flexible pour pouvoir être étendu à d'autres types de pièces stables à l'avenir.
Quels types d'activités liées aux pièces stables devraient relever du champ d'application de la réglementation, telles que l'émission et le rachat, la garde et la gestion, la gestion des réserves ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong propose de réglementer un large éventail d'activités liées aux pièces stables, y compris l'émission, la création ou la destruction de pièces stables ; la gestion des actifs de réserve pour assurer la stabilité des valeurs des pièces stables ; la vérification des transactions et des enregistrements ; le stockage des clés privées utilisées pour accéder aux pièces stables ; le rachat de stablecoins ; transfert de fonds pour le règlement de transactions ; et exécution de transactions en stablecoins.
Quelles seront les exigences en matière d'approbation et de réglementation pour les entités qui ont l'intention d'être soumises au nouveau régime de licences de pièces stables ?
La proposition de l'Autorité monétaire de Hong Kong couvre principalement quatre types d'exigences : (1) les exigences en matière d'autorisation et de prudence, y compris les exigences en matière de ressources financières et de liquidités suffisantes, etc. ; (2) les exigences d'éligibilité pour la gestion et la propriété ; les exigences en matière de maintenance, de gestion et de système ; et (4) les exigences en matière de contrôle, de gouvernance et de gestion des risques.
Dans le cadre du mécanisme de contrôle proposé, quelles institutions doivent demander des licences ?
Dans le document de travail, l'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré que les sociétés étrangères proposant des activités réglementées dans le cadre du nouveau régime réglementaire à Hong Kong ou promouvant activement ces activités à Hong Kong devraient constituer des sociétés à Hong Kong et demander une licence auprès de l'Autorité monétaire de Hong Kong. .
Si le mécanisme de réglementation est mis en œuvre, il aura un impact significatif sur les bourses mondiales de crypto-monnaie qui offrent actuellement des échanges de pièces stables depuis l'étranger aux utilisateurs de Hong Kong. Ces sociétés devront choisir entre être constituées à Hong Kong et demander une licence ou cesser de commercer pour les utilisateurs de Hong Kong.
Quand ce mécanisme de réglementation axé sur le risque pour les stablecoins sera-t-il mis en œuvre ? Il est conforme aux autres systèmes de réglementation financière à Hong Kong, y compris le système d'octroi de licences de fournisseur de services d'actifs virtuels de la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Hong Kong, l'Ordonnance sur le système de paiement et les instruments à valeur stockée. "Système d'octroi de licences SVF (Stored Value Facility), etc., y a-t-il des chevauchements ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré qu'elle coopérera et se coordonnera avec d'autres régulateurs financiers pour définir l'étendue de la supervision de l'Autorité monétaire de Hong Kong, et essaiera également d'éviter l'arbitrage réglementaire, y compris les domaines qui peuvent être réglementés par plusieurs institutions financières locales.
Les Stablecoins pourraient être utilisés et devenir un substitut potentiel aux dépôts bancaires. Comme suggéré par le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers dans le rapport Stablecoin, l'Autorité monétaire de Hong Kong exigera-t-elle que les émetteurs de pièces stables soient des «institutions autorisées» en vertu de l'ordonnance bancaire?
Bien que l'Autorité monétaire de Hong Kong n'ait pas expressément déclaré qu'elle n'exigerait pas que les émetteurs de pièces stables soient réglementés en tant qu'institutions autorisées en vertu de l'ordonnance bancaire, elle a déclaré qu'elle s'attendait à ce que les exigences applicables aux émetteurs de pièces stables s'inspirent du cadre réglementaire SVF existant de Hong Kong. L'Autorité monétaire de Hong Kong a en outre déclaré que certains émetteurs de pièces stables pourraient être soumis à des exigences prudentielles plus strictes en raison de leur impact systémique.
Considérant que les crypto-actifs non adossés à des actifs sont de plus en plus connectés au système financier traditionnel et présentent des risques plus élevés pour la stabilité financière, l'Autorité monétaire de Hong Kong prévoit-elle de réglementer ces crypto-actifs non adossés à des actifs ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong n'a pas explicitement exclu la réglementation des actifs cryptographiques qui ne sont pas adossés à des actifs et a déclaré qu'il était nécessaire de continuer à surveiller les risques posés par ces actifs cryptographiques.
Avant que l'Autorité monétaire de Hong Kong n'annonce le mécanisme de régulation, que devraient faire les entités existantes et futures de l'écosystème stablecoin ?
L'Autorité monétaire de Hong Kong recommande que les participants existants et potentiels de l'écosystème stablecoin fournissent des commentaires sur les propositions énoncées dans le document de travail, notant que dans l'intervalle, il continuera de surveiller les activités des institutions autorisées liées aux actifs cryptographiques, de mettre en œuvre le développement d'un système d'octroi de licences à valeur stockée.
En outre, selon la « Securities and Futures Ordinance » de Hong Kong, sauf exemptions spécifiques, la conduite d'activités réglementées liées aux « titres » (telles que les opérations sur titres, la prestation de services pour les opérations sur titres, la fourniture de conseils sur les titres, etc.) nécessite au préalable Licence de Hong Kong délivrée par la Securities Regulatory Commission. Par conséquent, avant de mener des activités liées aux pièces stables, une analyse et un jugement spécifiques doivent être faits pour déterminer si les pièces stables concernées entrent dans le champ des « titres » en vertu de la réglementation. Si la devise stable concernée constitue le périmètre des "titres" en vertu de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, les activités liées à la devise stable seront considérées comme des activités réglementées, et il est nécessaire d'obtenir la licence correspondante délivrée par le Hong Kong Securities Regulatory Commission à l'avance.
Il convient de noter que si la monnaie stable a des fonctions de paiement traditionnelles, les outils de paiement à valeur stockée et les méthodes de supervision du système de paiement actuels de Hong Kong devraient également être pris en compte par les opérateurs de monnaie stable.
2Chine continentale
La politique réglementaire de la Chine continentale sur les actifs cryptés a commencé le 5 décembre 2013 avec l'"Avis sur la prévention des risques liés aux bitcoins" publié par la Banque populaire de Chine et cinq autres ministères et commissions. Le 4 septembre 2017, sept ministères et commissions, dont la Banque populaire de Chine, ont publié l'"Annonce sur la prévention des risques de financement de l'émission de jetons", à savoir l'interdiction 94. L'annonce stipule clairement qu'aucune organisation ou personne ne doit s'engager illégalement dans des activités d'échange entre monnaie légale et jetons, "monnaie virtuelle", ne doit pas acheter ou vendre de jetons ou de "monnaie virtuelle" en tant que contrepartie centrale, et ne doit pas être un jeton. ou « monnaie virtuelle » La « monnaie virtuelle » fournit des services de tarification, d'intermédiaire d'informations et d'autres services.
En juin 2021, la Banque populaire de Chine a interrogé certaines banques et établissements de paiement sur la question de la spéculation sur les transactions en "monnaie virtuelle", les obligeant à remplir efficacement leurs obligations d'identification des clients et à ne pas fournir d'ouverture de compte, d'enregistrement, de négociation, de compensation, de règlement et d'autres produits pour des activités ou des services connexes, et ne doivent pas mener ou participer à des activités commerciales liées à la "monnaie virtuelle".
Le 8 juillet 2021, Fan Yifei, vice-gouverneur de la Banque populaire de Chine, a souligné en répondant au plan du niveau national de prendre les prestataires de services d'activités liées à la « monnaie virtuelle » lors du briefing politique régulier du Conseil d'État le 8 juillet, 2021. , les monnaies numériques privées (dont les différents soi-disant stablecoins lancés) présentent le risque potentiel de menacer la sécurité financière et la stabilité sociale ; dans le même temps, elles sont également devenues des outils de paiement pour certaines activités de blanchiment d'argent et d'activités économiques illégales. de certaines organisations commerciales, en particulier les Stablecoins mondiaux, peuvent entraîner des risques et des défis pour le système monétaire international, le système de paiement et de règlement, etc. Après avoir exprimé son inquiétude à ce sujet, la banque centrale a également précisé qu'elle prendrait certaines mesures.
Le 24 septembre 2021, dix ministères et commissions, dont la Banque populaire de Chine, ont publié l'"Avis sur la prévention et la gestion du risque de battage médiatique dans les transactions en monnaie virtuelle", c'est-à-dire l'Avis 924. Par rapport à l'interdiction de 94, l'avis de 924 indiquait clairement que les "activités commerciales connexes" des cinq types de monnaie virtuelle suivants sont des "activités financières illégales": (1) l'exercice de l'activité légale d'échange de monnaie et de monnaie virtuelle, et l'échange entre les monnaies virtuelles ; (2) agir en tant que contrepartie centrale pour acheter et vendre de la monnaie virtuelle ; (3) fournir des services d'intermédiaire d'informations et de tarification pour les transactions en monnaie virtuelle ; (4) financement par émission de jetons ; et (5) transactions sur dérivés de monnaie virtuelle, etc. Compte tenu du fait que les stablecoins émis par certaines institutions commerciales évoquées dans cet article font partie des monnaies virtuelles définies dans l'avis 924, les "activités commerciales connexes" liées aux stablecoins entrent dans le champ des "activités financières illégales" et sont interdit par l'avis 924.
3États-Unis
Le 18 juin 2019, Facebook a publié le livre blanc Libra, mais le projet a rapidement attiré l'attention des autorités réglementaires. Les régulateurs s'inquiètent d'une série de problèmes, notamment comment empêcher que la Balance ne soit utilisée par des criminels à des fins de blanchiment d'argent et comment empêcher la Balance de poser des risques pour la stabilité financière.
En novembre 2021, le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers, la FDIC et le Bureau américain de l'examen général de la monnaie ont publié conjointement un rapport sur les pièces stables. Pour faire face aux risques des pièces stables basées sur le paiement, le rapport recommande que le Congrès américain légifère rapidement pour garantir que les pièces stables basées sur le paiement et leurs arrangements connexes sont réglementés dans un cadre fédéral unifié et complet pour combler l'écart actuel entre les pièces stables en termes de marché l'intégrité, la protection des investisseurs et les lacunes législatives en matière de financement illégal, etc., et s'efforcera de répondre aux préoccupations importantes suivantes : (1) Afin d'éviter le problème des ruées sur les devises stables, la législation devrait stipuler que tous les émetteurs de devises stables doivent être des dépositaires assurés. institutions, et les institutions de dépôt et les sociétés de portefeuille (2) pour atténuer les risques du système de paiement, une législation devrait être adoptée pour soumettre les fournisseurs de portefeuilles de conservation à une réglementation fédérale appropriée ; et (3) pour faire face aux risques systémiques et aux risques de concentration du pouvoir économique, la législation devrait exiger que les pièces stables se conforment aux restrictions d'activité limitant l'affiliation à des entités commerciales. Les régulateurs devraient avoir le pouvoir d'appliquer des normes pour faciliter l'interopérabilité entre les différentes pièces stables. De plus, le Congrès pourrait envisager d'autres normes pour les fournisseurs de portefeuilles de garde, telles que la limitation de leurs affiliations avec des entités commerciales ou les données de transaction des utilisateurs.
Le 31 mars 2022, le sénateur Bill Hagerty a soumis "The Stablecoin Transparency Act" au Sénat ; le projet de loi vise à améliorer la transparence du marché des stablecoins et à établir des normes de réserve pour les actifs de réserve. Le projet de loi oblige les émetteurs de pièces stables à (1) détenir des titres d'État d'une échéance inférieure à 12 mois; (2) avoir des accords de rachat de titres entièrement garantis; et (3) avoir des réserves adossées à des dollars américains ou à d'autres devises non numériques, Et il doit publier un rapport mensuel sur son site Web sur les actifs de réserve audités par des tiers détenus par les émetteurs de pièces stables.
Le 6 avril 2022, Pat Toomey, membre de la commission bancaire du Sénat américain, a annoncé le projet de discussion de la "Stablecoin Reserve Transparency and Uniform Security Transactions Act" (The Stablecoin TRUST Act). Le projet de loi pour discussion propose de limiter les émetteurs de pièces stables de paiement aux trois types d'institutions suivants : (1) les émetteurs de fonds enregistrés par l'État ; (2) les titulaires de nouvelles licences fédérales conçues spécifiquement pour les émetteurs de pièces stables ; et (3) les dépositaires assurés institutions, et exiger le paiement des émetteurs de devises stables pour divulguer leurs avoirs de réserve, formuler des politiques de remboursement et accepter la certification périodique des comptables publics agréés.
En mai 2022, la secrétaire au Trésor des États-Unis, Janet Yellen, a déclaré lors d'une audience au Sénat que les pièces stables sont des produits à croissance rapide et qu'il existe des risques associés à une croissance rapide. Elle a également souligné qu'il est très important que le Congrès américain adopte une législation sur les stablecoins, et estime qu'il est "très approprié" que le Congrès adopte une législation d'ici la fin de 2022.
D'autre part, Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, a récemment déclaré au House Appropriations Financial Services Subcommittee que, selon la définition de la SEC, de nombreuses plateformes de trading de crypto-monnaie négocient des titres, pas des matières premières. exiger que les plateformes de trading de crypto-monnaie s'enregistrent auprès de la SEC. Par conséquent, les plates-formes de trading de crypto-monnaie doivent également veiller à déterminer si les pièces stables seront identifiées comme des "titres".
4SINGAPOUR
La « Loi sur les services de paiement » de Singapour promulguée en 2019 et mise en œuvre le 28 janvier 2020, inclut les jetons de paiement numérique (Digital Payment Token, dénommé DPT) et la monnaie électronique (e-money) dans la réglementation ; conformément à la loi, les services DPT et Les services d'émission de monnaie électronique sont des activités réglementées en vertu de la loi sur les services de paiement et doivent demander une licence de fournisseur de services de paiement.
Qu'est-ce que le DPT
Selon la définition de l'article 2 de la "Loi sur les services de paiement", les jetons numériques à valeur numérique qui répondent aux caractéristiques suivantes appartiennent au DPT en vertu de la loi : (1) exprimés en unités ; (2) non libellés dans une devise, émetteur Il ne le lie pas non plus à une monnaie ; (3) est ou est destiné à être un moyen d'échange permettant au public ou à un groupe spécifique du public de payer des biens ou des services ou de régler des dettes ; (4) peut être transféré, stockées ou échangées électroniquement ; et (5) Satisfaire à d'autres caractéristiques spécifiées par l'Autorité monétaire de Singapour.
Qu'est-ce que la monnaie électronique
En ce qui concerne la monnaie électronique, l'article 2 de la loi sur les services de paiement la définit comme toute valeur monétaire stockée électroniquement qui (1) est libellée dans une devise ou rattachée à celle-ci par son émetteur ; (2) a (3) est acceptée par une personne autre que l'émetteur ; (4) représente une créance sur l'émetteur ; mais n'inclut pas toute personne provenant de et détenue dans les dépôts acceptés de Singapour.
L'Autorité monétaire de Singapour estime qu'étant donné que le taux de change entre la monnaie stable et le cours légal ne peut être fixe, les détenteurs de monnaie stable n'ont pas besoin d'avoir une relation contractuelle avec l'émetteur de la monnaie stable ou d'ouvrir un compte auprès de l'émetteur, et ne remplissent pas les conditions exigences de la monnaie électronique et ne sont donc pas considérés comme de la monnaie électronique en vertu de la loi sur les services de paiement.
L'Autorité monétaire de Singapour a en outre déclaré qu'elle examinerait les caractéristiques de pièces stables spécifiques au cas par cas d'un point de vue technologiquement neutre afin de déterminer les mesures réglementaires appropriées. De l'avis de l'Autorité monétaire de Singapour, l'USDC et l'USDT devraient être reconnus comme DPT sur la base des caractéristiques actuellement présentées, de sorte que la fourniture de services DPT liés à ces deux types de pièces stables devrait être réglementée par la loi sur les services de paiement et les licences correspondantes devraient être sollicité.
En outre, l'Autorité monétaire de Singapour a publié une consultation publique en décembre 2019 pour consulter le public sur l'interaction entre les monnaies fiduciaires, les monnaies électroniques et les crypto-monnaies (y compris les stablecoins) et les moyens réglementaires appropriés pour les crypto-monnaies (en particulier les stablecoins).
Récemment, Ravi Menon, président de l'Autorité monétaire de Singapour, a exprimé son point de vue sur la réglementation des stablecoins à différentes occasions. Ravi Menon a exprimé l'urgence de résoudre le problème de la monnaie stable, remettant en question la stabilité de la monnaie stable liée au cours légal, et si la monnaie stable ne reçoit pas suffisamment de soutien, il sera difficile d'imaginer qu'elle puisse jouer le rôle de monnaie. Par conséquent, il pense que la clé de la réglementation des pièces stables est de garantir que les pièces stables peuvent avoir un support, qui doit être liquide et peut être utilisé en cas de besoin.
Il convient de noter que si la monnaie stable offerte ou émise constitue un produit des marchés de capitaux (produit des marchés de capitaux) (tel qu'un titre ou une part d'un organisme de placement collectif) au sens de la Securities and Futures Act, cette offre ou cette émission sera soumise à la réglementation de la loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ; les intermédiaires qui assistent ces offres ou émissions (y compris les opérateurs de plate-forme fournissant des plates-formes pour l'offre, l'émission et / ou la négociation du stablecoin et fournissant des conseils financiers liés aux intermédiaires du stablecoin) seront soumis à des exigences de licence et d'autres exigences de conformité en vertu de la Securities and Futures Act et/ou de la Financial Advisers Act en conséquence.
5UE
Le comité exécutif européen a proposé un projet de règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) en septembre 2020, visant à établir un cadre réglementaire large et complet pour tous les actifs cryptés, y compris les stablecoins, afin de protéger les intérêts des consommateurs et des investisseurs et de maintenir l'intégrité du marché. et la stabilité financière.
Pour les "tokens de monnaie électronique" (e-money tokens), c'est-à-dire les stablecoins liés à une seule devise légale et utilisés pour le paiement, les exigences réglementaires actuelles en matière de monnaie électronique s'appliquent. Si un émetteur émet des jetons de monnaie électronique, la MiCA stipule que l'émetteur doit être l'un des deux types d'entités autorisées, à savoir soit un "établissement de crédit" agréé en vertu de la directive sur les exigences de fonds propres pour le secteur des services financiers, soit un "établissement de crédit" agréé dans le cadre des "établissements de monnaie électronique" électroniques de l'Union européenne autorisés en vertu de la directive sur les devises. L'émetteur se conforme aux exigences opérationnelles pertinentes de la directive européenne sur la monnaie électronique, publie un livre blanc et notifie ce livre blanc à ses autorités compétentes. Pour les détenteurs de jetons, ils devraient avoir le droit de réclamer une compensation à l'émetteur et peuvent à tout moment demander un remboursement égal à la valeur nominale de la devise légale prise en charge par le jeton, et ce droit de remboursement doit être indiqué dans le livre blanc. Pour le livre blanc du jeton, la MiCA exige qu'elle précise : (1) la procédure et les conditions d'exercice du droit de rachat susmentionné ; (2) les technologies pertinentes et les normes correspondantes sur lesquelles la détention, le stockage et le transfert du jeton sont ; (3) Toutes les informations pertinentes liées à l'émission de jetons par l'émetteur ou permettant leur négociation sur des plateformes de négociation d'actifs cryptées ; et (4) Les risques opérationnels liés à l'émetteur, etc. L'émetteur doit également investir les fonds reçus dans des actifs sûrs et à faible risque, et la devise libellée du bien investi doit être la même devise que la devise légale supportant le jeton pour éviter les risques de change.
En mars 2022, la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen a approuvé le projet de spécification MiCA.À l'heure actuelle, le projet de spécification MiCA sera discuté au Parlement européen, au Comité exécutif européen et au Conseil européen.
Conclusion
Partout dans le monde, les pays ont des réglementations différentes sur les stablecoins et la législation en est à différentes étapes. Les agences de réglementation de divers pays accordent une attention particulière aux stablecoins, et leurs réglementations évoluent également en permanence. Pour les institutions engagées dans des activités connexes, elles doivent évaluer les risques et les lois et réglementations applicables à tout moment, et ajuster rapidement leurs modèles commerciaux pour se conformer aux réglementations applicables sur les stablecoins et éviter les risques de conformité potentiels.
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Parler de la réglementation mondiale sur les stablecoins
Auteur : Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, poèmes de Chen Yu, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie et Chen Lu
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Que sont les actifs cryptés et les pièces stables
Les derniers développements dans la réglementation des stablecoins dans les principaux pays et régions du monde
3.Conclusion
Que sont les actifs chiffrés et les pièces stables
Qu'est-ce que les actifs cryptographiques
Depuis la naissance du Bitcoin (Bitcoin) en 2009, divers types d'actifs chiffrés ont vu le jour, tels que les stablecoins, les utility tokens et les tokens non fongibles, etc. Le Conseil de stabilité financière (FSB) définit un actif cryptographique comme "un actif numérique privé qui repose principalement sur la cryptographie et la technologie des registres distribués ou des technologies similaires".
Qu'est-ce qu'un **** stablecoin
Selon la définition du FSB, un stablecoin fait référence à "un actif cryptographique qui tente de maintenir une valeur stable en étant lié à un actif ou à un pool d'actifs spécifique". La Banque des règlements internationaux considère les pièces stables comme des "crypto-monnaies dont la valeur est liée à la monnaie fiduciaire ou à d'autres actifs".
En tant que sous-catégorie de crypto-actifs, les stablecoins gagnent progressivement en popularité. La caractéristique la plus distinctive des stablecoins par rapport aux autres crypto-actifs est qu'ils sont conçus pour être indexés ou soutenus par des monnaies fiduciaires et/ou d'autres crypto-actifs. Sur la base de cette caractéristique, les acteurs du marché estiment que les pièces stables peuvent être plus faciles à développer en une méthode de paiement et/ou une méthode de stockage de valeur largement acceptées, et ont donc un potentiel plus élevé d'être acceptées par le système financier mondial traditionnel. À leur tour, ils ont un impact plus direct sur la monnaie et l'activité économique. Dans cette optique, le FSB exhorte les régulateurs financiers à se préparer à la réglementation des stablecoins, en particulier les stablecoins mondiaux qui pourraient être plus largement utilisés dans les paiements interrégionaux.
Selon différents mécanismes de stabilisation, les stablecoins courants sur le marché peuvent être grossièrement divisés en trois catégories : (1) les stablecoins centralisés liés au cours légal ; (2) les stablecoins avec des actifs cryptés surcollatéralisés ; et (3) les stablecoins basés sur des algorithmes de stablecoins.
1 Pièces stables centralisées indexées sur des devises fiduciaires (par exemple, USD, GBP)
Les actifs de support des pièces stables indexées sur des monnaies fiduciaires (par exemple, USD, GBP) sont généralement détenus par un émetteur centralisé, soit avec un dépositaire, soit sur un compte bancaire. Il existe une correspondance fixe entre les actifs de support et les stablecoins (par exemple, 1 USD pour 1 stablecoin). Les stablecoins sont créés lorsque les actifs de support sont envoyés à l'émetteur. Lorsque l'actif de support est restitué par l'émetteur au rédempteur, le montant correspondant de stablecoins est détruit. Afin de lier la valeur des pièces stables au nombre d'actifs de support, les émetteurs centralisés font généralement appel à des cabinets d'experts-comptables indépendants ou à des institutions d'audit pour vérifier régulièrement les actifs de support dans le compte séquestre. Les représentants de ces stablecoins sont l'USDT et l'USDC.
2 Devise stable pour les actifs cryptographiques surgarantis
Le deuxième type de stablecoin est un stablecoin basé sur des actifs de la blockchain (c'est-à-dire d'autres actifs cryptés) (également connu sous le nom de "garantie" sur le marché). À ce stade, la garantie est détenue par le contrat intelligent, elle est donc décentralisée et transparente par nature. Les utilisateurs peuvent vérifier le code et afficher le montant total de la garantie. Les utilisateurs peuvent obtenir ces stablecoins en déposant une garantie, et peuvent également déposer à nouveau des stablecoins pour récupérer la garantie. Étant donné que la valeur des actifs cryptés a tendance à fluctuer considérablement, pour que les contrats intelligents maintiennent des prix de change stables, les utilisateurs doivent généralement déposer des garanties en excès à un ratio supérieur à 1:1. Le représentant de ce type de monnaie stable est DAI.
3 Stablecoin basé sur un algorithme
Les stablecoins basés sur des algorithmes ne sont généralement pas soutenus par des actifs à 100 %, mais utilisent d'autres méthodes pour essayer de maintenir la stabilité d'une correspondance fixe (par exemple, 1 USD pour 1 stablecoin). Lorsque le prix des pièces stables augmente, l'algorithme crée des pièces plus stables, élargit l'offre et baisse le prix ; lorsque le prix des pièces stables baisse, l'algorithme réduit le nombre de pièces stables, réduit l'offre et augmente le prix, de sorte que le prix des pièces stables est relativement stable. L'essence des stablecoins algorithmiques est la décentralisation : les algorithmes, l'émission et la circulation des devises et les informations sur les transactions sont divulgués sur la blockchain, et les informations sur la blockchain sont difficiles à falsifier. Les représentants de ces stablecoins sont UST, FEI et Basis.
Les derniers développements en matière de réglementation des stablecoins dans les principaux pays et régions du monde
À l'heure actuelle, les principaux pays et régions du monde ont des positions réglementaires différentes sur les actifs cryptés (y compris les pièces stables), et les cadres réglementaires et la législation correspondants sont à des stades différents. Ce qui suit est une brève introduction aux derniers développements à Hong Kong, en Chine, en Chine continentale, aux États-Unis, à Singapour et dans l'Union européenne. Cet article espère fournir aux lecteurs des références générales et des conseils sur la supervision des pays et régions suivants.
1 Hong Kong, Chine
Le 12 janvier 2022, l'Autorité monétaire de Hong Kong a publié un document de travail sur l'extension du cadre réglementaire de Hong Kong aux pièces stables, invitant l'industrie et le public à donner leur avis sur le modèle de réglementation des actifs cryptés et des pièces stables. Le document de travail expose la réflexion de l'Autorité monétaire de Hong Kong sur le modèle de réglementation des actifs cryptés, en particulier les pièces stables utilisées à des fins de paiement. L'Autorité monétaire de Hong Kong devrait élaborer des plans d'ici juillet de l'année prochaine pour promulguer le nouveau régime réglementaire d'ici 2023/24.
L'Autorité monétaire de Hong Kong estime que les pièces stables sont de plus en plus considérées comme un mode de paiement largement accepté, et le fait que leur utilisation ait augmenté augmente le potentiel d'intégration des pièces stables dans le système financier traditionnel. De l'avis de l'Autorité monétaire de Hong Kong, cela entraînera des implications plus larges pour la stabilité monétaire et financière, faisant des pièces stables un objectif de surveillance de l'Autorité monétaire.
Le document de travail analyse en outre sept grandes catégories de risques associés à l'utilisation de pièces stables, notamment les risques de stabilité financière, les risques de stabilité monétaire, les risques de règlement, la protection des utilisateurs, la criminalité financière et les cyber-risques, la conformité internationale et l'arbitrage réglementaire. La HKMA propose huit questions de discussion spécifiques liées aux pièces stables à l'attention de l'industrie, décrites ci-dessous.
L'Autorité monétaire de Hong Kong a souligné qu'il convient d'abord d'élargir le champ de la surveillance pour couvrir les pièces stables liées au paiement, sans exclure la possibilité de réglementer d'autres formes de pièces stables. La HKMA espère que tout nouveau régime introduit sera suffisamment flexible pour pouvoir être étendu à d'autres types de pièces stables à l'avenir.
L'Autorité monétaire de Hong Kong propose de réglementer un large éventail d'activités liées aux pièces stables, y compris l'émission, la création ou la destruction de pièces stables ; la gestion des actifs de réserve pour assurer la stabilité des valeurs des pièces stables ; la vérification des transactions et des enregistrements ; le stockage des clés privées utilisées pour accéder aux pièces stables ; le rachat de stablecoins ; transfert de fonds pour le règlement de transactions ; et exécution de transactions en stablecoins.
La proposition de l'Autorité monétaire de Hong Kong couvre principalement quatre types d'exigences : (1) les exigences en matière d'autorisation et de prudence, y compris les exigences en matière de ressources financières et de liquidités suffisantes, etc. ; (2) les exigences d'éligibilité pour la gestion et la propriété ; les exigences en matière de maintenance, de gestion et de système ; et (4) les exigences en matière de contrôle, de gouvernance et de gestion des risques.
Dans le document de travail, l'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré que les sociétés étrangères proposant des activités réglementées dans le cadre du nouveau régime réglementaire à Hong Kong ou promouvant activement ces activités à Hong Kong devraient constituer des sociétés à Hong Kong et demander une licence auprès de l'Autorité monétaire de Hong Kong. .
Si le mécanisme de réglementation est mis en œuvre, il aura un impact significatif sur les bourses mondiales de crypto-monnaie qui offrent actuellement des échanges de pièces stables depuis l'étranger aux utilisateurs de Hong Kong. Ces sociétés devront choisir entre être constituées à Hong Kong et demander une licence ou cesser de commercer pour les utilisateurs de Hong Kong.
L'Autorité monétaire de Hong Kong a déclaré qu'elle coopérera et se coordonnera avec d'autres régulateurs financiers pour définir l'étendue de la supervision de l'Autorité monétaire de Hong Kong, et essaiera également d'éviter l'arbitrage réglementaire, y compris les domaines qui peuvent être réglementés par plusieurs institutions financières locales.
Bien que l'Autorité monétaire de Hong Kong n'ait pas expressément déclaré qu'elle n'exigerait pas que les émetteurs de pièces stables soient réglementés en tant qu'institutions autorisées en vertu de l'ordonnance bancaire, elle a déclaré qu'elle s'attendait à ce que les exigences applicables aux émetteurs de pièces stables s'inspirent du cadre réglementaire SVF existant de Hong Kong. L'Autorité monétaire de Hong Kong a en outre déclaré que certains émetteurs de pièces stables pourraient être soumis à des exigences prudentielles plus strictes en raison de leur impact systémique.
L'Autorité monétaire de Hong Kong n'a pas explicitement exclu la réglementation des actifs cryptographiques qui ne sont pas adossés à des actifs et a déclaré qu'il était nécessaire de continuer à surveiller les risques posés par ces actifs cryptographiques.
L'Autorité monétaire de Hong Kong recommande que les participants existants et potentiels de l'écosystème stablecoin fournissent des commentaires sur les propositions énoncées dans le document de travail, notant que dans l'intervalle, il continuera de surveiller les activités des institutions autorisées liées aux actifs cryptographiques, de mettre en œuvre le développement d'un système d'octroi de licences à valeur stockée.
En outre, selon la « Securities and Futures Ordinance » de Hong Kong, sauf exemptions spécifiques, la conduite d'activités réglementées liées aux « titres » (telles que les opérations sur titres, la prestation de services pour les opérations sur titres, la fourniture de conseils sur les titres, etc.) nécessite au préalable Licence de Hong Kong délivrée par la Securities Regulatory Commission. Par conséquent, avant de mener des activités liées aux pièces stables, une analyse et un jugement spécifiques doivent être faits pour déterminer si les pièces stables concernées entrent dans le champ des « titres » en vertu de la réglementation. Si la devise stable concernée constitue le périmètre des "titres" en vertu de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, les activités liées à la devise stable seront considérées comme des activités réglementées, et il est nécessaire d'obtenir la licence correspondante délivrée par le Hong Kong Securities Regulatory Commission à l'avance.
Il convient de noter que si la monnaie stable a des fonctions de paiement traditionnelles, les outils de paiement à valeur stockée et les méthodes de supervision du système de paiement actuels de Hong Kong devraient également être pris en compte par les opérateurs de monnaie stable.
2 Chine continentale
La politique réglementaire de la Chine continentale sur les actifs cryptés a commencé le 5 décembre 2013 avec l'"Avis sur la prévention des risques liés aux bitcoins" publié par la Banque populaire de Chine et cinq autres ministères et commissions. Le 4 septembre 2017, sept ministères et commissions, dont la Banque populaire de Chine, ont publié l'"Annonce sur la prévention des risques de financement de l'émission de jetons", à savoir l'interdiction 94. L'annonce stipule clairement qu'aucune organisation ou personne ne doit s'engager illégalement dans des activités d'échange entre monnaie légale et jetons, "monnaie virtuelle", ne doit pas acheter ou vendre de jetons ou de "monnaie virtuelle" en tant que contrepartie centrale, et ne doit pas être un jeton. ou « monnaie virtuelle » La « monnaie virtuelle » fournit des services de tarification, d'intermédiaire d'informations et d'autres services.
En juin 2021, la Banque populaire de Chine a interrogé certaines banques et établissements de paiement sur la question de la spéculation sur les transactions en "monnaie virtuelle", les obligeant à remplir efficacement leurs obligations d'identification des clients et à ne pas fournir d'ouverture de compte, d'enregistrement, de négociation, de compensation, de règlement et d'autres produits pour des activités ou des services connexes, et ne doivent pas mener ou participer à des activités commerciales liées à la "monnaie virtuelle".
Le 8 juillet 2021, Fan Yifei, vice-gouverneur de la Banque populaire de Chine, a souligné en répondant au plan du niveau national de prendre les prestataires de services d'activités liées à la « monnaie virtuelle » lors du briefing politique régulier du Conseil d'État le 8 juillet, 2021. , les monnaies numériques privées (dont les différents soi-disant stablecoins lancés) présentent le risque potentiel de menacer la sécurité financière et la stabilité sociale ; dans le même temps, elles sont également devenues des outils de paiement pour certaines activités de blanchiment d'argent et d'activités économiques illégales. de certaines organisations commerciales, en particulier les Stablecoins mondiaux, peuvent entraîner des risques et des défis pour le système monétaire international, le système de paiement et de règlement, etc. Après avoir exprimé son inquiétude à ce sujet, la banque centrale a également précisé qu'elle prendrait certaines mesures.
Le 24 septembre 2021, dix ministères et commissions, dont la Banque populaire de Chine, ont publié l'"Avis sur la prévention et la gestion du risque de battage médiatique dans les transactions en monnaie virtuelle", c'est-à-dire l'Avis 924. Par rapport à l'interdiction de 94, l'avis de 924 indiquait clairement que les "activités commerciales connexes" des cinq types de monnaie virtuelle suivants sont des "activités financières illégales": (1) l'exercice de l'activité légale d'échange de monnaie et de monnaie virtuelle, et l'échange entre les monnaies virtuelles ; (2) agir en tant que contrepartie centrale pour acheter et vendre de la monnaie virtuelle ; (3) fournir des services d'intermédiaire d'informations et de tarification pour les transactions en monnaie virtuelle ; (4) financement par émission de jetons ; et (5) transactions sur dérivés de monnaie virtuelle, etc. Compte tenu du fait que les stablecoins émis par certaines institutions commerciales évoquées dans cet article font partie des monnaies virtuelles définies dans l'avis 924, les "activités commerciales connexes" liées aux stablecoins entrent dans le champ des "activités financières illégales" et sont interdit par l'avis 924.
3 États-Unis
Le 18 juin 2019, Facebook a publié le livre blanc Libra, mais le projet a rapidement attiré l'attention des autorités réglementaires. Les régulateurs s'inquiètent d'une série de problèmes, notamment comment empêcher que la Balance ne soit utilisée par des criminels à des fins de blanchiment d'argent et comment empêcher la Balance de poser des risques pour la stabilité financière.
En novembre 2021, le groupe de travail du président américain sur les marchés financiers, la FDIC et le Bureau américain de l'examen général de la monnaie ont publié conjointement un rapport sur les pièces stables. Pour faire face aux risques des pièces stables basées sur le paiement, le rapport recommande que le Congrès américain légifère rapidement pour garantir que les pièces stables basées sur le paiement et leurs arrangements connexes sont réglementés dans un cadre fédéral unifié et complet pour combler l'écart actuel entre les pièces stables en termes de marché l'intégrité, la protection des investisseurs et les lacunes législatives en matière de financement illégal, etc., et s'efforcera de répondre aux préoccupations importantes suivantes : (1) Afin d'éviter le problème des ruées sur les devises stables, la législation devrait stipuler que tous les émetteurs de devises stables doivent être des dépositaires assurés. institutions, et les institutions de dépôt et les sociétés de portefeuille (2) pour atténuer les risques du système de paiement, une législation devrait être adoptée pour soumettre les fournisseurs de portefeuilles de conservation à une réglementation fédérale appropriée ; et (3) pour faire face aux risques systémiques et aux risques de concentration du pouvoir économique, la législation devrait exiger que les pièces stables se conforment aux restrictions d'activité limitant l'affiliation à des entités commerciales. Les régulateurs devraient avoir le pouvoir d'appliquer des normes pour faciliter l'interopérabilité entre les différentes pièces stables. De plus, le Congrès pourrait envisager d'autres normes pour les fournisseurs de portefeuilles de garde, telles que la limitation de leurs affiliations avec des entités commerciales ou les données de transaction des utilisateurs.
Le 31 mars 2022, le sénateur Bill Hagerty a soumis "The Stablecoin Transparency Act" au Sénat ; le projet de loi vise à améliorer la transparence du marché des stablecoins et à établir des normes de réserve pour les actifs de réserve. Le projet de loi oblige les émetteurs de pièces stables à (1) détenir des titres d'État d'une échéance inférieure à 12 mois; (2) avoir des accords de rachat de titres entièrement garantis; et (3) avoir des réserves adossées à des dollars américains ou à d'autres devises non numériques, Et il doit publier un rapport mensuel sur son site Web sur les actifs de réserve audités par des tiers détenus par les émetteurs de pièces stables.
Le 6 avril 2022, Pat Toomey, membre de la commission bancaire du Sénat américain, a annoncé le projet de discussion de la "Stablecoin Reserve Transparency and Uniform Security Transactions Act" (The Stablecoin TRUST Act). Le projet de loi pour discussion propose de limiter les émetteurs de pièces stables de paiement aux trois types d'institutions suivants : (1) les émetteurs de fonds enregistrés par l'État ; (2) les titulaires de nouvelles licences fédérales conçues spécifiquement pour les émetteurs de pièces stables ; et (3) les dépositaires assurés institutions, et exiger le paiement des émetteurs de devises stables pour divulguer leurs avoirs de réserve, formuler des politiques de remboursement et accepter la certification périodique des comptables publics agréés.
En mai 2022, la secrétaire au Trésor des États-Unis, Janet Yellen, a déclaré lors d'une audience au Sénat que les pièces stables sont des produits à croissance rapide et qu'il existe des risques associés à une croissance rapide. Elle a également souligné qu'il est très important que le Congrès américain adopte une législation sur les stablecoins, et estime qu'il est "très approprié" que le Congrès adopte une législation d'ici la fin de 2022.
D'autre part, Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, a récemment déclaré au House Appropriations Financial Services Subcommittee que, selon la définition de la SEC, de nombreuses plateformes de trading de crypto-monnaie négocient des titres, pas des matières premières. exiger que les plateformes de trading de crypto-monnaie s'enregistrent auprès de la SEC. Par conséquent, les plates-formes de trading de crypto-monnaie doivent également veiller à déterminer si les pièces stables seront identifiées comme des "titres".
4 SINGAPOUR
La « Loi sur les services de paiement » de Singapour promulguée en 2019 et mise en œuvre le 28 janvier 2020, inclut les jetons de paiement numérique (Digital Payment Token, dénommé DPT) et la monnaie électronique (e-money) dans la réglementation ; conformément à la loi, les services DPT et Les services d'émission de monnaie électronique sont des activités réglementées en vertu de la loi sur les services de paiement et doivent demander une licence de fournisseur de services de paiement.
Qu'est-ce que le DPT
Selon la définition de l'article 2 de la "Loi sur les services de paiement", les jetons numériques à valeur numérique qui répondent aux caractéristiques suivantes appartiennent au DPT en vertu de la loi : (1) exprimés en unités ; (2) non libellés dans une devise, émetteur Il ne le lie pas non plus à une monnaie ; (3) est ou est destiné à être un moyen d'échange permettant au public ou à un groupe spécifique du public de payer des biens ou des services ou de régler des dettes ; (4) peut être transféré, stockées ou échangées électroniquement ; et (5) Satisfaire à d'autres caractéristiques spécifiées par l'Autorité monétaire de Singapour.
Qu'est-ce que la monnaie électronique
En ce qui concerne la monnaie électronique, l'article 2 de la loi sur les services de paiement la définit comme toute valeur monétaire stockée électroniquement qui (1) est libellée dans une devise ou rattachée à celle-ci par son émetteur ; (2) a (3) est acceptée par une personne autre que l'émetteur ; (4) représente une créance sur l'émetteur ; mais n'inclut pas toute personne provenant de et détenue dans les dépôts acceptés de Singapour.
L'Autorité monétaire de Singapour estime qu'étant donné que le taux de change entre la monnaie stable et le cours légal ne peut être fixe, les détenteurs de monnaie stable n'ont pas besoin d'avoir une relation contractuelle avec l'émetteur de la monnaie stable ou d'ouvrir un compte auprès de l'émetteur, et ne remplissent pas les conditions exigences de la monnaie électronique et ne sont donc pas considérés comme de la monnaie électronique en vertu de la loi sur les services de paiement.
L'Autorité monétaire de Singapour a en outre déclaré qu'elle examinerait les caractéristiques de pièces stables spécifiques au cas par cas d'un point de vue technologiquement neutre afin de déterminer les mesures réglementaires appropriées. De l'avis de l'Autorité monétaire de Singapour, l'USDC et l'USDT devraient être reconnus comme DPT sur la base des caractéristiques actuellement présentées, de sorte que la fourniture de services DPT liés à ces deux types de pièces stables devrait être réglementée par la loi sur les services de paiement et les licences correspondantes devraient être sollicité.
En outre, l'Autorité monétaire de Singapour a publié une consultation publique en décembre 2019 pour consulter le public sur l'interaction entre les monnaies fiduciaires, les monnaies électroniques et les crypto-monnaies (y compris les stablecoins) et les moyens réglementaires appropriés pour les crypto-monnaies (en particulier les stablecoins).
Récemment, Ravi Menon, président de l'Autorité monétaire de Singapour, a exprimé son point de vue sur la réglementation des stablecoins à différentes occasions. Ravi Menon a exprimé l'urgence de résoudre le problème de la monnaie stable, remettant en question la stabilité de la monnaie stable liée au cours légal, et si la monnaie stable ne reçoit pas suffisamment de soutien, il sera difficile d'imaginer qu'elle puisse jouer le rôle de monnaie. Par conséquent, il pense que la clé de la réglementation des pièces stables est de garantir que les pièces stables peuvent avoir un support, qui doit être liquide et peut être utilisé en cas de besoin.
Il convient de noter que si la monnaie stable offerte ou émise constitue un produit des marchés de capitaux (produit des marchés de capitaux) (tel qu'un titre ou une part d'un organisme de placement collectif) au sens de la Securities and Futures Act, cette offre ou cette émission sera soumise à la réglementation de la loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme ; les intermédiaires qui assistent ces offres ou émissions (y compris les opérateurs de plate-forme fournissant des plates-formes pour l'offre, l'émission et / ou la négociation du stablecoin et fournissant des conseils financiers liés aux intermédiaires du stablecoin) seront soumis à des exigences de licence et d'autres exigences de conformité en vertu de la Securities and Futures Act et/ou de la Financial Advisers Act en conséquence.
5 UE
Le comité exécutif européen a proposé un projet de règlement sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) en septembre 2020, visant à établir un cadre réglementaire large et complet pour tous les actifs cryptés, y compris les stablecoins, afin de protéger les intérêts des consommateurs et des investisseurs et de maintenir l'intégrité du marché. et la stabilité financière.
Pour les "tokens de monnaie électronique" (e-money tokens), c'est-à-dire les stablecoins liés à une seule devise légale et utilisés pour le paiement, les exigences réglementaires actuelles en matière de monnaie électronique s'appliquent. Si un émetteur émet des jetons de monnaie électronique, la MiCA stipule que l'émetteur doit être l'un des deux types d'entités autorisées, à savoir soit un "établissement de crédit" agréé en vertu de la directive sur les exigences de fonds propres pour le secteur des services financiers, soit un "établissement de crédit" agréé dans le cadre des "établissements de monnaie électronique" électroniques de l'Union européenne autorisés en vertu de la directive sur les devises. L'émetteur se conforme aux exigences opérationnelles pertinentes de la directive européenne sur la monnaie électronique, publie un livre blanc et notifie ce livre blanc à ses autorités compétentes. Pour les détenteurs de jetons, ils devraient avoir le droit de réclamer une compensation à l'émetteur et peuvent à tout moment demander un remboursement égal à la valeur nominale de la devise légale prise en charge par le jeton, et ce droit de remboursement doit être indiqué dans le livre blanc. Pour le livre blanc du jeton, la MiCA exige qu'elle précise : (1) la procédure et les conditions d'exercice du droit de rachat susmentionné ; (2) les technologies pertinentes et les normes correspondantes sur lesquelles la détention, le stockage et le transfert du jeton sont ; (3) Toutes les informations pertinentes liées à l'émission de jetons par l'émetteur ou permettant leur négociation sur des plateformes de négociation d'actifs cryptées ; et (4) Les risques opérationnels liés à l'émetteur, etc. L'émetteur doit également investir les fonds reçus dans des actifs sûrs et à faible risque, et la devise libellée du bien investi doit être la même devise que la devise légale supportant le jeton pour éviter les risques de change.
En mars 2022, la commission des affaires économiques et monétaires du Parlement européen a approuvé le projet de spécification MiCA.À l'heure actuelle, le projet de spécification MiCA sera discuté au Parlement européen, au Comité exécutif européen et au Conseil européen.
Conclusion
Partout dans le monde, les pays ont des réglementations différentes sur les stablecoins et la législation en est à différentes étapes. Les agences de réglementation de divers pays accordent une attention particulière aux stablecoins, et leurs réglementations évoluent également en permanence. Pour les institutions engagées dans des activités connexes, elles doivent évaluer les risques et les lois et réglementations applicables à tout moment, et ajuster rapidement leurs modèles commerciaux pour se conformer aux réglementations applicables sur les stablecoins et éviter les risques de conformité potentiels.