Je viens de repérer quelque chose d'intéressant dans les dernières déclarations 13F. Warren Buffett a passé ses derniers trimestres en tant que PDG de Berkshire à accumuler discrètement des actions Domino's Pizza. Et je veux dire discrètement — ce n’était pas un mouvement spectaculaire, mais cela en dit beaucoup sur sa façon de penser dans ces derniers mois.

Voici ce qui m’a marqué : alors que tout le monde regardait Berkshire réduire ses positions majeures, Warren Buffett achetait en réalité des actions Domino's pendant six trimestres consécutifs. Nous parlons du troisième trimestre 2024 jusqu’au quatrième trimestre 2025. Il est passé de rien à une participation de 9,9 % en seulement 18 mois. Ce n’est pas une accumulation aléatoire — c’est de la conviction.

Les chiffres racontent l’histoire. Le troisième trimestre 2024 a vu 1,2 million d’actions, le quatrième en a ajouté 1,1 million, et au moment où il a quitté ses fonctions à la fin de 2025, il avait constitué une position de 3,35 millions d’actions. Pour quelqu’un qui avait été un vendeur net d’actions pendant des années, c’était remarquable.

Ce qui est intéressant, c’est pourquoi Domino’s a coché ses cases. D’abord, il y a l’angle de la confiance des consommateurs. À la fin des années 2000, Domino’s a fait quelque chose de rare — ils ont admis que leur pizza n’était pas excellente et l’ont réellement améliorée. Une transparence comme ça résonne avec les clients sur le long terme. Ensuite, l’exécution de la gestion. Cette entreprise dépasse systématiquement ses propres prévisions. Leur dernier plan de croissance, Hungry for MORE, mise sur l’IA et l’innovation pour améliorer les chaînes d’approvisionnement et la performance des franchisés.

Puis il y a la partie favorable aux actionnaires. Domino’s rachète régulièrement ses actions et augmente ses dividendes depuis plus d’une décennie. C’est le genre de discipline en matière d’allocation de capital que Warren Buffett a toujours appréciée. Et enfin — et cela a son importance — la valorisation. Après une année difficile, le PER futur de Domino’s est tombé à 19, ce qui représente une décote de 29 % par rapport à sa moyenne sur cinq ans. Pour une action qui a rapporté plus de 6 000 % depuis son introduction en bourse en 2004, ce genre de décote semblait probablement trop belle pour passer à côté.

Le timing est également intéressant. Warren Buffett préparait essentiellement Berkshire pour la vie après lui. Construire une participation de près de 10 % dans une entreprise avec un tel historique opérationnel et une discipline envers les actionnaires donne l’impression qu’il préparait son successeur à réussir.

Si vous regardez Domino’s maintenant, cela vaut la peine de réfléchir à ce qui a attiré l’un des meilleurs investisseurs du monde dans son dernier acte en tant que PDG. Parfois, ces mouvements parlent plus fort que n’importe quel rapport de résultats.