Je viens de vérifier les données du marché du Bitcoin et la situation semble assez tendue dernièrement. Le volume en spot a beaucoup diminué ces dernières semaines, passant de 42K BTC il y a peu à environ 35K BTC récemment. Pendant ce temps, le prix tourne autour de 77 610 dollars, mais ce qui est intéressant, c’est que l’intérêt ouvert sur les dérivés n’a que peu baissé, passant de 23 milliards à 21 milliards. Cela signifie que les traders continuent à parier fortement avec effet de levier.

Ce qui m’inquiète, c’est que les taux de financement sur les contrats à terme perpétuels sont négatifs, ce qui indique qu’il y a beaucoup de positions short qui pressent le marché. Les zones de liquidité sont plus proches en dessous du prix actuel qu’au-dessus, donc il y a un risque important que des liquidations cryptographiques se déclenchent si le prix chute. Le ratio d’effet de levier est passé de 0,22 à 0,225, ce qui montre que les traders prennent plus de risques avec des positions à effet de levier.

Ce qui est curieux, c’est que pendant que le volume en spot s’affaiblit, la demande institutionnelle continue à absorber du Bitcoin. Les réserves sur les exchanges ont diminué de 66K BTC au cours du dernier mois, principalement par des achats hors bourse qui représentent 92 % des flux. Nous avons donc un marché divisé : les institutions accumulent, les retail disparaissent, et les dérivés dominent les mouvements de prix.

Cette structure crée une fragilité. En l’absence de demande organique en spot, le prix dépend davantage de ce que font les traders à effet de levier. Si des cascades de liquidations cryptographiques commencent, la volatilité s’amplifie rapidement. Le marché apparaît vulnérable à des changements soudains, surtout en tenant compte de l’incertitude macroéconomique toujours présente. Des mouvements brusques peuvent survenir à tout moment.