Je viens de voir quelque chose d'intéressant de la part de Tom Dunleavy chez Varys Capital sur la façon dont l'investissement en capital-risque a complètement changé au cours du dernier semestre. Toute la dynamique entre les VC et les fondateurs s'est essentiellement inversée.

Il y a six mois, si vous vouliez faire de l'investissement en capital-risque au stade d'amorçage, vous deviez constamment vous battre—événements de réseautage, podcasts, Twitter Spaces, tout le cirque. Vous étiez en appels nonstop, cherchant essentiellement des opportunités. Maintenant ? C'est le contraire. Tant que vous avez des fonds disponibles, les projets viennent littéralement à vous. L'équation offre-demande s'est simplement inversée.

Ce qui est fou, c'est où la plupart des VC sont positionnés en ce moment. Selon Tom, il y a essentiellement trois catégories : des cabinets qui ont déjà déployé tout leur capital et restent en retrait, des équipes qui ont évolué vers le marché de la Série A et des deals en phase avancée, ou des équipes qui cherchent activement à lever des fonds (et ont du mal à conclure). Ce terrain intermédiaire d'investissement actif en amorçage ? Il est devenu assez mince.

Les chiffres racontent l'histoire—les levées de fonds qui se clôturaient en 2-3 semaines prennent maintenant 2-3 mois. Et le filtre de qualité est désormais réel. Les imitateurs qui poursuivent la dernière tendance, les projets avec des fondamentaux fragiles, n'attirent plus de capitaux. C'est en fait sain pour le marché.

Voici ce qui a attiré mon attention : Tom pense qu'il y a probablement moins de 20 véritables cabinets qui investissent encore activement en pré-amorçage et amorçage en ce moment. C'est un nombre remarquablement petit. Ce qui signifie que si vous faites partie de ces cabinets avec du capital et de la conviction, vous avez un levier sérieux dans la sélection des deals. Plus de temps pour la diligence, plus de temps pour choisir les gagnants plutôt que de simplement aller vite.

L'implication est assez claire—2025 et 2026 pourraient devenir une période historiquement importante pour l'investissement en VC, mais seulement si ces cabinets peuvent rester patients et garder leur poudre sèche. Ceux qui survivront à cette secousse et maintiendront leur capital disponible pourraient être positionnés pour quelque chose de spécial.