Je me souviens du moment où le KOSPI a grimpé de 75 % en une seule année. L'équipe d'analyse disait que la Corée du Sud devenait le centre de la chaîne d'IA mondiale. Mais ce que personne ne mentionnait, c'était que ce marché boursier coréen reposait sur une base fragile.

Tout a commencé avec le chip HBM de SK Hynix et Samsung, qui dominaient plus de 80 % de la production mondiale. Ces deux entreprises ont capté la moitié des bénéfices de la hausse du KOSPI. Il faut savoir que ces deux sociétés dépendent de l'énergie, et que la Corée du Sud doit importer tout le gaz naturel.

Je suis l'actualité depuis l'incident du détroit d'Hormuz en février. Le conflit entre les États-Unis et l'Iran a conduit l'Iran à annoncer la fermeture du détroit. Environ un cinquième du gaz naturel liquéfié mondial doit passer par là. Le prix du gaz en Europe a augmenté de 50 %, en Asie de 40 %.

Et le KOSPI ? Le 3 mars, il a chuté de 7,24 %. Le lendemain, il a encore baissé de 8 %. Le système a été suspendu deux fois. Samsung a chuté de 10 %, SK Hynix de 11,5 %. En deux jours de trading, le marché est passé de 6 244 à 5 440 points, soit une baisse de plus de 13 %. C’est la pire chute depuis 2008.

Ce qui est intéressant, c’est que le KOSPI a mis 34 jours pour passer de 5 000 à 6 000, mais il n’a fallu que deux jours pour redescendre. En moins de deux jours, les investisseurs étrangers ont vendu pour plus de 12 trillions de wons, la moitié des flux entrants durant les six semaines précédentes.

Les investisseurs particuliers coréens ont acheté pour profiter du creux, mais ils n’ont pas pu arrêter la vague de ventes. La réalité est que le KOSPI est lié à l’économie réelle, mais il dépend aussi de l’humeur des investisseurs étrangers. Tant que les conditions sont bonnes, ils considèrent la Corée comme « le pivot de la chaîne d’IA ». Mais dès qu’ils ont peur, ils vendent immédiatement, car le KOSPI est très liquide.

Voici la leçon que le marché coréen nous enseigne : tant que tout le marché dépend de seulement deux actions, dès qu’il y a un problème énergétique, l’économie tout entière tremble. Ce qui monte rapidement peut aussi descendre tout aussi vite.