Cela fait une semaine que je surveille de près le marché, et Wintermute a récemment partagé quelques observations qui capturent vraiment ce qui se passe en ce moment. La narration a complètement changé — nous avons commencé avec un optimisme de cessez-le-feu faisant grimper le Nasdaq de 4,5 % et Bitcoin de 2,6 %, mais cela n’a pas duré. Les pourparlers de paix à Islamabad se sont effondrés, les États-Unis ont imposé un blocus maritime complet sur les ports iraniens, et soudainement le Brent brut a rebondi de 8 % pour repasser au-dessus de $103 en une seule journée. Les actifs risqués ont immédiatement inversé leur tendance.

Du côté macroéconomique, l’IPC de mars aux États-Unis s’est établi à 3,3 % en glissement annuel avec un IPC de base à 2,6 % — légèrement plus frais que prévu. La plupart des traders considèrent cela comme un choc énergétique plutôt qu’une inflation généralisée, ce qui est probablement la bonne lecture. Les marchés asiatiques ont chuté pendant la nuit, mais les contrats à terme sur le Nasdaq sont restés relativement stables. Ce qui est intéressant, c’est à quel point les réactions du marché aux nouvelles évoluent de manière modérée. Soit nous avons déjà intégré le pire, soit les gens deviennent simplement complaisants.

Dans la crypto en particulier, Bitcoin a clôturé la semaine dernière en hausse de 2,6 % mais n’a honnêtement rien mené. Il est coincé dans une consolidation entre $65k et $73k depuis plus de deux mois maintenant. Les flux vers les ETF au comptant étaient modestes, à 22,3 millions de dollars la semaine dernière, tandis que les ETF Ethereum continuaient à perdre du capital — $327 millions de dollars de sorties depuis le début de l’année. L’intérêt ouvert perpétuel est resté stable dans la fourchette de 28 à 30 milliards de dollars, et selon l’analyse de Wintermute, les market makers d’options sont fortement couverts dans la zone de 68 000 $72k , ce qui signifie que toute traversée de cette zone amplifie la volatilité dans les deux sens.

Voici la principale conclusion de Wintermute : le trade du cessez-le-feu est mort. Nous revenons à une narration d’escalade, mais la fonction de réponse du marché s’affaiblit. Si le détroit d’Hormuz se rouvre réellement, Bitcoin pourrait dépasser 75 000 $. Si les tensions restent élevées, nous envisageons probablement un trading plus range, avec une tendance à la baisse. La saison des résultats pourrait recentrer l’attention sur les valorisations fondamentales, ce qui pourrait secouer les choses près des limites de la fourchette. Il vaut la peine de surveiller comment Bitcoin se comporte à partir d’ici — la configuration technique suggère que la volatilité est sur le point de s’accroître.