Alors que les analystes attendent encore le creux du cycle, le marché est déjà en train de réécrire les règles

Écrire un article : Fang Dao

« Le fond n’est pas encore arrivé. »

C’est l’un des jugements les plus facilement acceptés sur le marché actuel. L’analyste Benjamin Cowen, basé sur des cycles historiques, montre que le chemin reste clair — le bitcoin touche généralement le fond environ un an après le sommet, ce qui suggère que le point bas de ce cycle pourrait plutôt apparaître fin 2026.

La logique derrière cette hypothèse est que les cycles passés suivent toujours le même tracé : l’émotion est amplifiée au sommet, le levier s’accumule, pour finalement se liquider lors d’un resserrement de la liquidité.

Mais le problème actuel du marché ne réside pas dans le temps, mais dans la question de savoir si ce tracé reste intact.

Ce cycle n’a pas vu une frénésie de petits investisseurs comparable à celle du passé, ni une accumulation de levier de même ampleur. Le prix a atteint un sommet sans que l’émotion ne se libère de manière extrême.

Lorsque le marché entre en phase de correction, il manque de « ventes forcées » suffisantes, ce qui rend difficile de déclencher l’effondrement de liquidité habituel.

C’est aussi pour cela qu’on discute d’un fond qui n’est pas encore là, alors que le prix reste résilient dans la fourchette de 75 000 à 78 000 dollars.

Le marché ne refuse pas la baisse, il manque simplement de conditions pour qu’elle se produise.

Ce changement commence à déformer le cycle. Autrefois, le fond était souvent formé par une liquidation brutale, mais aujourd’hui, il pourrait plutôt se réaliser progressivement par le temps et la digestion de la structure. Le prix ne chute plus rapidement, mais oscille dans une fourchette en ajustements répétés.

Par ailleurs, le bitcoin est pour la première fois évalué dans un contexte macroéconomique plus complexe.

Dans un contexte de conflits géopolitiques et de volatilité des prix de l’énergie, il ne suit pas totalement la baisse des actifs risqués, ni ne se comporte comme un outil de couverture traditionnel, mais reste relativement stable dans la turbulence.

C’est davantage une forme de test.

Le marché vérifie si le bitcoin reste entièrement soumis à ses cycles internes ou s’il a commencé à acquérir la capacité de fonctionner indépendamment face aux chocs externes.

Si le cycle continue de tout dominer, alors les variables macroéconomiques ne feront qu’amplifier la tendance existante ; mais la performance actuelle indique que le prix s’éloigne peu à peu d’une logique interne unique, et commence à être influencé par des facteurs plus larges.

Une transformation plus profonde concerne la structure de détention.

Autrefois, le prix du bitcoin était principalement déterminé par le comportement des traders, mais aujourd’hui, de plus en plus de capitaux entrent dans les bilans d’entreprises et les portefeuilles institutionnels.

Ces fonds ont une caractéristique : une période de détention plus longue, avec des coûts de sortie plus élevés.

Lorsque les capitaux dans le marché ne circulent plus fréquemment, le prix ne dépend plus de fluctuations violentes pour se rééquilibrer, mais se réajuste lentement par des ajustements progressifs.

Cela modifie également la source de rendement. Autrefois, on tirait profit de la volatilité, mais aujourd’hui, la majorité des gains proviennent de la configuration elle-même. Les conditions pour déclencher des mouvements extrêmes sont élevées, et le centre de gravité du prix devient plus stable.

Dans un tel environnement, la question « le fond est-il arrivé ? » devient moins cruciale. Car le fond dépend essentiellement d’un renversement clair de l’émotion, et le marché actuel perd la capacité de créer cette inversion structurelle.

Revenons à la zone des 78 000 dollars. Ce n’est pas seulement une fourchette de prix, mais aussi une frontière entre deux logiques : d’un côté, des traders qui attendent le fond en se basant sur l’expérience historique ; de l’autre, des capitaux qui ont déjà commencé à réévaluer en fonction de leur allocation d’actifs.

Les jugements des analystes restent valides, mais les prémisses sur lesquelles ils reposent évoluent. Le marché ne nie pas le cycle, il est en train de le redéfinir.

Références

Reportage de Benzinga

Synthèse des points de Benjamin Cowen