La SFC de Hong Kong lance un cadre pilote pour le trading secondaire de produits d'investissement tokenisés sur des plateformes agréées

En Bref

La SFC de Hong Kong lance un cadre pilote pour le trading secondaire de produits d’investissement tokenisés sur des plateformes agréées, élargissant l’accès au détail, permettant des modèles de trading 24/7, et intégrant le règlement blockchain dans les marchés réglementés.

Organisme de régulation responsable de la supervision des marchés des valeurs mobilières et des futures de Hong Kong, la Securities and Futures Commission (SFC), a introduit un nouveau cadre réglementaire conçu pour tester le trading sur le marché secondaire de produits d’investissement tokenisés autorisés par la SFC, dans le cadre d’efforts plus larges pour soutenir le développement de l’écosystème des actifs numériques de Hong Kong et augmenter l’activité de trading au fil du temps.

Selon la circulaire réglementaire, le cadre vise principalement à permettre le trading secondaire de fonds ouverts autorisés par la SFC et tokenisés sur des plateformes de trading d’actifs virtuels agréées par la SFC (VATPs). L’initiative vise également à élargir l’accès à une infrastructure de trading réglementée pour les investisseurs particuliers, tout en permettant, à titre discrétionnaire, la possibilité d’arrangements de trading secondaire de gré à gré soumis à une évaluation individuelle.

Depuis l’introduction de la première approche réglementaire de la tokenisation par la SFC à la fin de 2023, les acteurs du marché ont de plus en plus exploré l’émission et la distribution de produits financiers tokenisés à Hong Kong, créant de nouvelles activités de marché et structures de produits. En mars 2026, 13 produits tokenisés étaient disponibles pour le public dans la juridiction, avec des actifs sous gestion dans des classes d’actions tokenisées ayant augmenté d’environ sept fois pour atteindre 10,7 milliards de dollars américains au cours de l’année précédente.

Face à cette croissance, le régulateur a indiqué que le moment était opportun pour introduire un cadre pilote pour le trading secondaire continu, y compris des modèles de trading 24 heures. Le cadre vise à intégrer davantage les instruments financiers tokenisés dans l’écosystème Web3 plus large, avec des cas d’utilisation potentiels impliquant des stablecoins réglementés et des dépôts tokenisés pour soutenir le règlement continu et la liquidité.

Afin de traiter les considérations structurelles liées à la liquidité et à la protection des investisseurs, notamment en ce qui concerne le trading en dehors des heures de marché conventionnelles, le cadre intègre des mesures inspirées des pratiques sur les marchés de fonds négociés en bourse et des infrastructures de trading d’actifs virtuels agréées. Ces mesures visent à soutenir des mécanismes de fixation des prix équitables, des conditions de marché ordonnées, des normes de fourniture de liquidité, et des exigences accrues en matière de divulgation.

Avancer l’intégration du marché et mise en œuvre progressive des produits tokenisés

Selon la SFC, l’initiative représente une étape vers le développement d’une structure de marché d’actifs numériques plus intégrée à Hong Kong, combinant des produits financiers traditionnels avec des capacités de règlement et de trading basées sur la blockchain. Le cadre est également présenté comme une réponse à la demande croissante d’accès continu au marché dans un environnement de trading caractérisé par un flux d’informations rapide et une volatilité accrue.

La première phase du pilote devrait se concentrer sur les fonds monétaires tokenisés, avec une possibilité d’expansion à d’autres catégories de produits après une évaluation des performances opérationnelles et des conditions du marché.

Les acteurs du marché, y compris les émetteurs de produits et les plateformes de trading d’actifs virtuels agréées par la SFC, sont encouragés à dialoguer avec le régulateur avant de mettre en œuvre des activités dans le cadre du nouveau dispositif ou à fournir les notifications pertinentes selon les exigences.