La pluie frappe la vitre, je suis à moitié endormi, quand le matelas se déporte brusquement, un grand Anglais grimpe dessus, ses cheveux bleus collés au front, ses yeux jaunes brillent dans l'obscurité avec un sourire malicieux.

Il dit qu'il est entré par le balcon, qu'il voulait juste dormir dans mes bras, il se penche, appuie sa grande main et glisse directement dans ma couette, je réalise soudain que je n'ai pas encore fini de lire le livre blanc de @TermMaxFi.
Récemment, en lisant le livre blanc de TermMaxFi, j'ai trouvé leur approche pour résoudre le problème des taux fixes en DeFi plutôt intéressante, ce n'est pas comme beaucoup de projets qui se contentent de présenter des concepts emballés, ils ont une logique complète allant du modèle mathématique à l'architecture technique.
Le livre blanc commence directement par le problème central du prêt en DeFi : la volatilité des taux, dans la finance traditionnelle, le marché obligataire de 130 000 milliards de dollars est composé à 95 % de titres à taux fixe, 85 % des prêts hypothécaires américains sont aussi à taux fixe, mais en DeFi, presque tout est à taux variable, cette incertitude empêche beaucoup de stratégies financières sérieuses de fonctionner sur la chaîne.
La solution de TermMaxFi repose sur un modèle mathématique à trois tokens, en termes simples, ils divisent un prêt en deux tokens : FT et XT. Le FT est une obligation zéro coupon, émise à prix réduit, remboursée à la valeur nominale à l’échéance ; le XT gère la partie intérêts. Ces deux tokens additionnés ont toujours la même valeur que le token de dette, ce qui permet de rendre mathématiquement possible un taux fixe, sans recourir à des oracles centralisés ou à des interventions humaines.
Ce qui m’a encore plus intéressé, c’est leur système d’ordres à portée, dans le DeFi traditionnel, le prêt se fait soit par tarification algorithmique, soit par carnet d’ordres, les utilisateurs n’ont généralement pas de pouvoir de fixation des prix. TermMaxFi permet aux utilisateurs de définir leur courbe de taux, par exemple, je suis prêt à payer 5 % pour les 100 000 premiers, puis 7 % pour le reste. Toutes les ordres des utilisateurs sont agrégés dans un marché unique, ce qui garantit la liquidité tout en laissant aux utilisateurs une liberté de tarification.
Le livre blanc explique aussi en détail pourquoi ils sont passés d’un modèle de carnet d’ordres à un modèle AMM. Les premières versions utilisaient la technologie ZK et des mécanismes d’enchères, mais ils ont constaté que la liquidité était trop dispersée et l’expérience utilisateur trop complexe. Le design actuel de l’AMM permet aux prêts de différentes échéances d’interagir dans un même pool, augmentant le taux d’utilisation des fonds de 30-40 % à plus de 85 %.
Concernant l’architecture technique, ils la divisent en quatre couches : la base est le modèle mathématique, au-dessus se trouve le moteur d’ordres à portée, puis le module de fonctionnalités utilisateur, et enfin l’interface d’intégration écologique. Cette conception en couches permet au protocole d’être à la fois déterministe au cœur et flexible pour l’extension.
Sur le plan de la sécurité, le livre blanc mentionne plusieurs audits, une surveillance en chaîne 24/7, et une architecture de sécurité multicouche. Dans le DeFi, surtout pour les produits à taux fixe et à effet de levier, la sécurité doit vraiment être la priorité.
De plus, le livre blanc clarifie bien leur positionnement sur le marché : ils ne veulent pas remplacer les protocoles à taux variable existants, mais combler le vide des taux fixes en DeFi. Leur cible est claire : les institutions ayant besoin de coûts déterministes, les particuliers souhaitant faire des plans à long terme, et les traders professionnels qui ont besoin d’une base stable pour construire des stratégies plus complexes.
Dans l’ensemble, ce livre blanc est solide sur le plan technique, sans beaucoup de discours marketing vide. Pour que la DeFi devienne vraiment mature, ce genre de produits qui rassurent à la fois les investisseurs et les emprunteurs sont indispensables.
Pour finir, je tiens à dire que ce projet est sérieux, ils ont déjà 800 membres, et je ne vous ai pas encore piégé, il y a vraiment un Anglais, avec des preuves en image, la vérité 🌚.