Ces derniers jours, en regardant la courbe de l'offre de stablecoins et en la combinant avec les souscriptions nettes aux ETF, cela ressemble vraiment à un « flux de capitaux entrant », mais je n'ose pas encore considérer la corrélation comme une causalité directe. Ajouter plus de stablecoins sur la chaîne, c'est parfois simplement changer de canal, faire du market making, ou même déplacer des règlements hors chaîne, et au final, cela ne signifie pas forcément qu'ils entrent réellement dans le marché au comptant.

De la même manière du côté des ETF, une forte souscription ne signifie pas que le prix va immédiatement suivre, c'est plutôt comme déplacer lentement le profil de risque dans un cadre réglementaire. Récemment, la communauté discute encore des monnaies privées, du mélange de tokens et des frontières de conformité, mais ce qui m'inquiète davantage, c'est : lorsque ces débats s'intensifient, les fonds hors chaîne seront-ils plus enclins à privilégier des voies « facilement explicables » ? En tout cas, je vais continuer à surveiller les transferts anormaux et les flux inter-chaînes, sans tirer de conclusions hâtives.