J'ai suivi de près le marché des puces AI, et il se passe quelque chose d'intéressant que la plupart des gens ignorent encore. Tout le monde se concentre sur Nvidia comme étant le choix évident, mais je pense qu'Alphabet pourrait en réalité être la meilleure action à posséder pour la prochaine phase de ce cycle AI.

Voici ce qui a attiré mon attention. Google Cloud a enregistré une croissance de 34 % de ses revenus le dernier trimestre, avec une marge opérationnelle atteignant 24 %. C'est une exécution solide. Mais la véritable histoire, c'est que leurs puces TPU personnalisées commencent à prendre une réelle traction. Anthropic prévoit déjà de les utiliser en 2026, et il y a des rumeurs selon lesquelles Meta pourrait aussi les adopter. Lorsqu'on voit des entreprises passer du standard Nvidia, cela indique que quelque chose change dans le paysage concurrentiel.

Ensuite, il y a le côté LLM. Gemini 3.0 est sorti en novembre et, honnêtement, il a mieux performé que ce que OpenAI et Anthropic proposaient à l'époque. Assez pour que Sam Altman ait apparemment qualifié cela de moment « code rouge ». Ce n'est pas rien. Et maintenant, Apple le licence pour les fonctionnalités de Siri à partir du printemps prochain, en payant un milliard par an pour cela. En gros, de l'argent gratuit, puisque Apple l'exécute sur sa propre infrastructure.

Mais ce qui fait d'Alphabet potentiellement la meilleure action AI à surveiller en ce moment par rapport aux choix évidents, c'est qu'ils utilisent réellement leurs propres innovations dans toute leur activité. Le chiffre d'affaires de Google Search a accéléré à 15 % de croissance au troisième trimestre, YouTube a également fait 15 %. Leur fonctionnalité AI Overviews génère plus de requêtes de recherche avec des taux de monétisation similaires. C'est un avantage composé que vous ne retrouvez pas avec des actions purement axées sur les puces.

Waymo est un autre joker. Ils ont réalisé 14 millions de trajets robotaxi en 2025, plus du triple de l'année précédente. La direction indique qu'ils visent 1 million de courses par semaine d'ici la fin 2026 dans 20 villes. Si cela se développe comme prévu, cela représente une toute autre source de revenus.

En termes de valorisation, Alphabet se négocie à moins de 30x le bénéfice prévu, contre plus de 40x pour Nvidia. En considérant que Google connaît une croissance dans le cloud hardware, software, recherche, YouTube et Waymo en même temps, le rapport risque/rendement semble mieux positionné. Nvidia devra continuer à dépasser les attentes pour justifier son prix, ce qui est un défi lorsque la concurrence commence enfin à se montrer.

Nvidia reste une bête, mais Alphabet semble être la meilleure action AI positionnée pour 2026 si l'on pense à l'entreprise qui a réellement le plus d'atouts dans sa quiver. À explorer si vous construisez un portefeuille axé sur l'IA.