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Oxford Economics (Oxford Economics) publiera au début avril 2026 un rapport d’estimation de référence sur l’économie américaine et la politique de la Réserve fédérale. Le point central est le suivant : bien que les données sur l’emploi paraissent solides et que le prix du pétrole soit en hausse, la Réserve fédérale procédera quand même cette année à deux baisses de taux « préventives » afin de faire face à un éventuel affaiblissement du marché du travail.

Voici le décryptage des principaux ressorts de cette prévision et le contexte du marché :

1. Prévision centrale : la logique des deux baisses de taux

Oxford Economics maintient sa prévision de référence et estime que la Réserve fédérale réduira les taux à deux reprises cette année. Ce jugement repose sur les hypothèses clés suivantes :

Ignorer le choc inflationniste « ponctuel » : bien que la guerre en Iran fasse grimper le prix du pétrole, générant une pression inflationniste immédiate, l’institution considère que la Réserve fédérale le traitera comme un choc d’offre (une hausse ponctuelle des prix), et non comme une surchauffe de la demande ; par conséquent, elle ne procédera ni à une hausse des taux, ni à un report des baisses.

Se prémunir contre l’affaiblissement du marché du travail : l’objectif principal des baisses de taux est une mesure d’assurance (Insurance Cutting), c’est-à-dire agir par anticipation, avant que les données sur l’emploi ne se détériorent nettement, afin de soutenir un atterrissage en douceur de l’économie.

2. Interprétation des données actuelles : un marché de l’emploi « solide en apparence, faible en profondeur »

L’économiste en chef des États-Unis chez Oxford Economics, Nancy Vanden Houten, indique que les données de l’emploi de mars 2026 comportent une « illusion » :

Les données surestiment la vigueur : même si l’emploi non agricole peut sembler évoluer favorablement, le taux de participation à la population active et les indicateurs d’emploi des ménages diminuent en réalité, ce qui suggère un manque de dynamique interne sur le marché de l’emploi.

Les effets de la guerre avec retard : les données de mars reflètent principalement les recrutements réalisés avant la guerre (de la fin février au début mars). Les retombées négatives de la guerre sur la confiance des consommateurs, les investissements des entreprises et le recrutement devraient ne se refléter dans les données que dans les prochains mois (avril-mai).

3. Mise en garde sur les risques : les conditions pour que la prévision se vérifie

Cette prévision dépend fortement de deux conditions clés ; si la situation change, les baisses de taux pourraient être reportées ou annulées :

Hypothèses géopolitiques : la prévision repose sur le fait que le conflit ne s’étendra pas indéfiniment et que le choc pétrolier sera temporaire. Si la guerre se prolonge et que les anticipations d’inflation se désancrent, la Réserve fédérale sera contrainte de passer à une posture plus restrictive.

Vérification par les données : il faut que les données ultérieures sur l’emploi et l’inflation (par exemple, l’emploi non agricole d’avril, le PCE sous-jacent/core PCE) confirment que l’économie ralentit bien, et non qu’elle surchauffe.

4. Divergences de marché (au 2026 年 4 月)

À noter que le marché ne partage pas totalement cette vision « accommodante » :

Vision d’Oxford Economics : deux baisses de taux (prévision de référence).

Certains traders : sous l’effet des données d’emploi non agricoles solides de mars, certains parient sur le fait que la Réserve fédérale pourrait maintenir des taux « plus élevés plus longtemps » (Higher for longer), et même que le nombre de baisses de taux sur l’année pourrait être inférieur à deux.

Résumé : ce rapport représente une position dominante, mais pas la seule : à savoir que la Réserve fédérale donnera la priorité aux risques pesant sur la croissance (emploi) plutôt qu’aux fluctuations de l’inflation à court terme. Pour les investisseurs, les changements subtils des données de l’emploi au cours des prochains mois seront la clé pour valider cette prévision.