J'ai regardé le graphique ETH et le marché des dérivés crie actuellement la peur. Après cette chute à 1 800 $ début février, nous avons vu $224M liquidation de positions longues en seulement 48 heures. Ce genre de purge est généralement un signe que les investisseurs particuliers ont été pris au piège en détenant des positions perdantes, tandis que les gros investisseurs couvraient déjà leurs risques.

Ce qui est vraiment révélateur, c'est le marché des options. Le ratio put-to-call a explosé à 2,2x lors de la baisse, et le delta skew a atteint 18 % — pratiquement tout le monde se précipite pour acheter une protection contre la baisse. Même si ETH a déjà fortement chuté par rapport à ses sommets, les traders ne sont pas confiants que nous ayons trouvé un plancher. La corrélation avec Bitcoin, qui reste au-dessus de 95 % depuis plusieurs semaines, signifie que ETH est simplement entraîné dans la même dynamique.

Sur la chaîne, c'est encore pire. La TVL sur Ethereum est tombée à 51 milliards de dollars, son niveau le plus bas depuis mi-2025, et les frais de réseau ont chuté à 13,7 millions de dollars sur 30 jours par rapport à $33M l'année dernière. Moins de personnes utilisant le réseau = moins de demande pour ETH. Ensuite, Vitalik a déplacé certains avoirs pour des dons, ce qui n'a pas aidé le sentiment, même si c'était prévu.

Les flux vers les ETF montrent aussi que $405M des fonds ont quitté depuis mi-février. Les institutions qui retirent de l'argent signifient généralement qu'elles n'attendent pas un rebond rapide. Jusqu'à ce que ces indicateurs de dérivés se calment et que l'activité on-chain reprenne, le risque de baisse reste réel. Le prix actuel tient mieux à 2,06K $, mais la configuration sous-jacente semble toujours fragile.