Crise énergétique de l'IA : pourquoi les actions nucléaires comme Oklo et NuScale attirent l'attention

La demande d’électricité est sur le point d’être considérablement amplifiée. Avec les applications d’intelligence artificielle et les centres de données qui les soutiennent nécessitant des quantités d’énergie sans précédent, l’énergie est devenue le goulot d’étranglement de l’expansion technologique. L’énergie nucléaire apparaît soudain comme la solution — et cela remet les actions nucléaires sous le feu des projecteurs. La faiblesse récente du marché de sociétés comme Oklo (NYSE : OKLO) et NuScale Power (NYSE : SMR) a créé une opportunité inattendue, mais uniquement pour les investisseurs prêts à un horizon d’investissement très long. La technologie sous-jacente — les petits réacteurs modulaires (SMRs) — reste transformative, même si le chemin vers la rentabilité s’étend au-delà du cycle de marché habituel.

La demande énergétique alimentée par l’IA redéfinit le secteur nucléaire

L’ampleur de la consommation électrique requise par l’infrastructure IA est stupéfiante. Les centres de données alimentant les applications d’IA deviennent le nouveau principal moteur de demande pour les réseaux électriques mondiaux. Les sources d’énergie traditionnelles — qu’elles soient renouvelables ou fossiles classiques — peinent à évoluer assez rapidement pour répondre à cette explosion de la demande. C’est ici que l’énergie nucléaire se positionne comme une solution cruciale. Contrairement aux énergies intermittentes, le nucléaire fournit une puissance constante, de base, sans émissions de carbone, ce qui le rend de plus en plus attractif pour les décideurs politiques et les stratèges énergétiques d’entreprise.

Bank of America a publié un rapport complet prévoyant que l’énergie nucléaire pourrait devenir une opportunité mondiale de 10 000 milliards de dollars, remodelant fondamentalement l’infrastructure énergétique mondiale. La banque a souligné que « l’énergie nucléaire a été ‘redécouverte’ face à la hausse de la demande électrique alimentée par la montée de l’IA/des centres de données, l’électrification des bâtiments, la croissance industrielle et les véhicules électriques ». Cette validation institutionnelle a ravivé l’intérêt pour les actions nucléaires à Wall Street.

Oklo et NuScale : se positionner pour une révolution nucléaire modulaire

Deux entreprises sont à l’avant-garde de cette transformation : NuScale Power et Oklo Inc. Contrairement aux installations nucléaires traditionnelles nécessitant d’importants investissements en capital, de longues périodes de construction et une complexité réglementaire, les SMRs promettent un modèle différent. Les SMRs peuvent être construits plus rapidement, déployés plus flexiblement à différents endroits, et potentiellement fabriqués à moindre coût grâce à la standardisation.

NuScale a atteint une étape historique en 2023 en obtenant l’approbation de conception de la Commission de réglementation nucléaire des États-Unis — la première entreprise à franchir cette étape critique. Pourtant, la réalité commerciale raconte une autre histoire : sa première installation opérationnelle ne sera pas en ligne avant 2030 au plus tôt. Oklo vise un calendrier plus précoce, espérant déployer son premier système d’ici fin 2027, bien que la société n’ait pas encore obtenu l’approbation réglementaire finale après un refus de sa demande initiale en 2022.

Les valorisations actuelles du marché reflètent un scepticisme important. La capitalisation boursière de NuScale s’est réduite à environ 4 milliards de dollars après les récents recul, tandis qu’Oklo se négocie autour de 10 milliards de dollars. Comparés à leur potentiel de revenus à long terme, ces deux entreprises semblent sous-évaluées — si et quand leur technologie atteindra une échelle commerciale.

Écarts de valorisation et opportunités de marché dans les actions nucléaires

L’écart entre les valorisations actuelles et la valeur future potentielle est précisément ce qui rend ces actions nucléaires théoriquement attrayantes. Si l’une ou l’autre entreprise parvient à commercialiser sa technologie SMR à l’échelle prévue, le potentiel de hausse pourrait être considérable. Les analystes du secteur s’accordent largement à dire que la technologie est solide et répond à un besoin réel du marché. La question n’est pas de savoir si les SMRs réussiront un jour, mais si ces entreprises spécifiques pourront capter cette valeur avant d’épuiser leur capital.

Le coût du développement : dilution des actionnaires et incertitude financière

C’est ici que la prudence doit s’imposer. Ni Oklo ni NuScale ne génèrent actuellement de revenus significatifs. Pour financer leurs opérations de développement, ces deux sociétés ont à plusieurs reprises fait appel aux marchés de capitaux, en émettant de nouvelles actions pour lever des fonds. Au cours des trois dernières années, le nombre d’actions en circulation a plus que doublé — une augmentation de plus de 100 % — ce qui dilue considérablement les actionnaires existants.

Ce schéma de dilution reflète un défi critique : ces entreprises auront probablement besoin de plusieurs milliards de dollars supplémentaires avant de générer leur premier dollar de revenus. Les investisseurs doivent prendre en compte la probabilité d’une dilution supplémentaire, qui pourrait réduire fortement les rendements même si l’entreprise finit par réussir.

Engagement à long terme : est-ce votre investissement ?

L’opportunité dans les actions nucléaires comporte un avertissement explicite : ce n’est pas une opération à court terme. La sagesse conventionnelle selon laquelle la construction d’une centrale nucléaire prend une décennie reste largement valable. Le calendrier de NuScale pour 2030 signifie que les investisseurs qui achètent aujourd’hui devront attendre au moins 4 ans avant de voir la première mise en service commerciale. L’objectif de fin 2027 d’Oklo est plus optimiste, mais reste encore plusieurs années. Au-delà de ces dates, il faudra relever le défi de la montée en puissance, de la rentabilité et de la conquête de parts de marché dans une industrie qui deviendra finalement concurrentielle.

Pour les investisseurs agressifs prêts à engager du capital pour une décennie ou plus, ces deux entreprises méritent d’être considérées. La tendance structurelle en faveur de l’énergie nucléaire semble durable, alimentée par la demande structurelle de l’infrastructure IA et les exigences de transition énergétique. Cependant, ce n’est pas un placement pour ceux qui recherchent des résultats trimestriels ou des catalyseurs à court terme. La révolution SMR est réelle, mais elle fonctionne selon un calendrier de développement pluriannuel qui mettra à l’épreuve la patience et les réserves de capital des investisseurs tout au long de la prochaine décennie.