Audition de la Chambre des Lords sur les stablecoins britanniques met en cause la Banque d'Angleterre et Coinbase

Les législateurs ont intensifié leur examen des stablecoins britanniques lors d’une audience à la Chambre des Lords, alors que Coinbase défendait les tokens adossés à des réserves et remettait en question les limites proposées par la Banque d’Angleterre.

Audition à la Chambre des Lords sur les risques et les réserves

Le Comité de régulation des services financiers de la Chambre des Lords a interrogé Coinbase sur les choix politiques concernant la monnaie numérique en 2026. De plus, les pairs ont examiné si les stablecoins adossés à des réserves pourraient affaiblir les banques ou augmenter la criminalité financière. La discussion s’est concentrée sur les tokens systémiques et leur traitement dans le cadre d’un futur régime réglementaire des stablecoins.

Tom Duff Gordon, vice-président de la politique internationale chez Coinbase, a déclaré aux membres que, selon lui, les tokens entièrement réservés sont plus sûrs que les dépôts bancaires non assurés. Il a souligné que les principaux instruments sont garantis un pour un par des liquidités et des titres du gouvernement à court terme, plutôt que par une intermédiation bancaire classique.

Les pairs l’ont pressé de savoir si ces structures pourraient encore provoquer des paniques similaires à celle de Silicon Valley Bank en période de stress du marché. Cependant, Duff Gordon a soutenu que les risques de rachat sont différents car les émetteurs de stablecoins ne pratiquent pas la transformation de maturité, contrairement aux banques commerciales qui prêtent contre des dépôts.

Limites de la Banque d’Angleterre et avenir des tokens sterling

Un point de friction central était les limites proposées par la Banque d’Angleterre pour les tokens sterling systémiques. Dans le cadre de la consultation, la Banque a suggéré des limites temporaires de détention de 20 000 £ par individu et de 10 millions £ par entreprise. Ces seuils s’appliqueraient aux tokens sterling systémiques largement utilisés dans les paiements et règlements au Royaume-Uni.

Duff Gordon a averti que ces plafonds sur les stablecoins sterling freineraient la croissance et empêcheraient l’échelle. Il a indiqué que pour une infrastructure de règlement significative, notamment pour les utilisateurs institutionnels, des soldes plus importants sont nécessaires. Si ces soldes sont limités, il a dit, les tokens auront du mal à concurrencer les rails bancaires existants.

« Si les stablecoins sterling ne peuvent pas être détenus à une échelle significative, ils ne peuvent pas fonctionner comme infrastructure de règlement », a-t-il déclaré, en présentant la question comme fondamentale pour le rôle du Royaume-Uni dans les paiements mondiaux. Il a toutefois reconnu que les autorités souhaitent des mesures de protection progressives pendant que le marché mûrit encore.

Selon le régime provisoire, les instruments sterling systémiques relèveraient de la supervision prudentielle de la Banque d’Angleterre. Par ailleurs, l’Autorité de conduite financière (FCA) superviserait la conduite et la protection des consommateurs. Les tokens non sterling tels que USDT et USDC resteraient soumis aux règles existantes de la FCA plutôt que d’être intégrés dans un périmètre prudentiel distinct.

Coinbase plaide pour la flexibilité des réserves et des outils de liquidité

Au-delà des plafonds, Duff Gordon a exhorté les régulateurs à ajuster les règles de composition des réserves. Il a demandé que les émetteurs puissent détenir une part plus importante d’actifs de soutien en dette publique britannique à court terme. De plus, il a soutenu que cela favoriserait la liquidité du marché et atténuerait la pression lors de rachats massifs.

Il a également évoqué une proposition de facilité de liquidité de la Banque d’Angleterre, qui permettrait aux émetteurs de vendre des actifs de haute qualité contre de la liquidité en cas de stress. Selon lui, un tel mécanisme pourrait limiter les ventes à la hâte et assurer des rachats ordonnés pour les détenteurs de tokens, tout en maintenant des mesures de sécurité strictes.

Les législateurs ont aussi examiné qui supporte finalement le risque de rachat en cas de crise. Duff Gordon a répondu que les détenteurs de stablecoins britanniques réglementés devraient avoir des créances directes sur des réserves séparées. Il a souligné que la transparence, la divulgation régulière et la séparation stricte des actifs clients sont essentielles pour réduire l’incertitude lors d’épisodes stressants.

Questions sur la conformité KYC, AML et la criminalité financière

Les membres du comité ont consacré beaucoup de temps à la conformité KYC/AML et aux questions de sanctions. Ils se sont demandé si les tokens pourraient offrir de nouvelles voies pour le financement illicite ou l’évasion des sanctions, notamment lorsqu’ils sont combinés avec des portefeuilles pseudonymes et des plateformes transfrontalières.

Cependant, Duff Gordon a rejeté l’idée que Coinbase cherche à contourner ses obligations. Il a indiqué que la plateforme applique des vérifications complètes de connaissance du client (KYC) et de lutte contre le blanchiment d’argent (AML), ainsi que des contrôles de sanctions. Il a aussi mentionné des outils de surveillance des transactions conçus pour repérer les flux suspects sur les blockchains publiques.

Il a soutenu que la transparence sur la blockchain peut, dans certains cas, faciliter la traçabilité des flux plus que le suivi des liquidités. De plus, il a souligné que Coinbase coopère avec les autorités et utilise des analyses pour identifier les contreparties à haut risque, plutôt que de promouvoir une utilisation anonyme.

Impact sur les banques britanniques et inquiétudes concernant le drain des dépôts

Les pairs ont soulevé des préoccupations plus larges concernant le drain des dépôts, en demandant si une adoption à grande échelle des tokens pourrait détourner des fonds des dépôts bancaires traditionnels au Royaume-Uni. Ils ont aussi questionné les effets potentiels sur la capacité de prêt si les ménages et les entreprises transfèrent leurs soldes vers des instruments numériques.

Duff Gordon a répondu que les tokens entièrement réservés reposent sur des liquidités et des dettes souveraines sous-jacentes, plutôt que de financer des prêts à long terme. Il a toutefois reconnu que les décideurs doivent considérer comment les flux entre comptes bancaires et portefeuilles numériques pourraient affecter la gestion de la liquidité dans le système bancaire.

Il a insisté sur le fait que des choix de conception, comme les limites sur les détentions systémiques et les mesures prudentielles, peuvent atténuer les perturbations. De plus, il a souligné que la coordination étroite entre le Trésor, la Banque d’Angleterre et la FCA sera essentielle pour finaliser les règles.

Concurrence mondiale et position stratégique du Royaume-Uni

L’audition a également examiné comment les stablecoins britanniques s’inscrivent dans la compétition mondiale. Duff Gordon a averti que des règles restrictives pourraient pousser l’innovation vers des juridictions plus permissives. Il a mentionné la loi GENIUS aux États-Unis et les règles MiCA de l’Union européenne comme exemples de cadres concurrents en progression.

Adam Jackson, directeur de la stratégie chez Innovate Finance, a mis en garde contre le fait que le Royaume-Uni pourrait devenir moins compétitif que les premiers acteurs. De plus, il a soutenu qu’un régime trop prescriptif pourrait dissuader les émetteurs de s’installer à Londres, même si la demande pour des outils de règlement numérique réglementés augmente dans le monde entier.

Les sessions précédentes ont présenté des voix critiques, notamment Arthur E. Wilmarth Jr., qui a qualifié l’approche américaine des tokens de « erreur désastreuse ». Il s’est opposé fermement à l’entrée des non-bancaires dans le secteur monétaire, avertissant des risques systémiques si les émetteurs privés se développent trop rapidement.

2026 comme année pivot pour la politique britannique

En regardant vers l’avenir, Duff Gordon a qualifié 2026 d’année clé pour la politique des paiements numériques et des marchés au Royaume-Uni. Il a déclaré que les tokens pourraient réduire les coûts transfrontaliers, améliorer le règlement des actifs tokenisés et soutenir un secteur financier plus compétitif. Cependant, il a insisté sur le fait que cette ambition doit être accompagnée de règles praticables et d’autorisations en temps voulu.

Il a exhorté les législateurs à équilibrer innovation et sécurité alors que le Royaume-Uni passe de la consultation à la mise en œuvre de la régulation des stablecoins. De plus, il a appelé à des orientations claires pour que les plateformes, les émetteurs et les banques puissent investir en toute confiance dans l’infrastructure, plutôt que d’attendre des délais incertains.

Perspectives pour les actifs numériques et la régulation au Royaume-Uni

En résumé, l’audition à la Chambre des Lords a souligné l’enjeu majeur pour la stratégie des actifs numériques du Royaume-Uni. Les pairs ont examiné les plafonds, les réserves, les risques liés à la criminalité et la compétitivité tout en pesant les conséquences pour les banques et les consommateurs. La majorité des participants ont convenu que des cadres réglementaires, s’ils sont bien calibrés, pourraient favoriser une croissance plus sûre des tokens et moderniser les paiements britanniques.