La crise énergétique au sein des défis fiscaux de l'Amérique : comment le dilemme pétrolier de Harold Hamm reflète des contradictions économiques plus vastes

Lorsque Continental Resources a annoncé le suspension des opérations de forage dans la formation de Bakken, au Dakota du Nord, le mois dernier, cela a provoqué des répercussions dans le secteur de l’énergie et mis en lumière une contradiction fondamentale dans le plan économique du gouvernement américain. Cette suspension — la première en plus de trente ans — représente plus qu’une simple décision d’entreprise ; elle symbolise le conflit entre des objectifs fiscaux ambitieux et les réalités difficiles de l’économie de marché. Le fondateur Harold Hamm a évoqué la disparition des marges bénéficiaires comme facteur décisif, résumant un défi plus large : comment atteindre les objectifs de production d’énergie lorsque les prix du marché rendent le forage économiquement inviable ?

Cette tension est au cœur de ce que le secrétaire au Trésor Scott Bessent a présenté comme la pierre angulaire de la stratégie économique du second mandat de Trump : un programme ambitieux visant trois objectifs simultanés d’ici 2028 — un ratio déficit/PIB de 3 %, une croissance annuelle du PIB réel de 3 %, et une augmentation de la production pétrolière nationale de 3 millions de barils par jour.

Quand la réalité du marché rencontre les ambitions politiques : l’histoire de Harold Hamm et au-delà

La suspension de Continental Resources illustre pourquoi les acteurs du secteur de l’énergie considèrent de plus en plus que l’augmentation de 3 millions de barils de production est fondamentalement irréalisable. La production de schiste aux États-Unis s’est stabilisée autour de 13,6 millions de barils par jour, une stabilisation due à un resserrement de la discipline financière, à l’épuisement des réserves, à la hausse des coûts d’extraction et à la faiblesse persistante des prix du brut. BloombergNEF identifie Bakken comme un indicateur clé pour l’ensemble du complexe de schiste américain, dont l’économie ne fonctionne que si le prix dépasse 58 dollars le baril pour atteindre le seuil de rentabilité. Avec le West Texas Intermediate autour de 62,4 dollars, les marges restent très fines — ce qui explique pourquoi des opérateurs comme la société de Harold Hamm préfèrent mettre en veilleuse leurs rigs plutôt que de poursuivre une extraction non rentable.

Le problème fondamental : les compagnies énergétiques ne peuvent pas augmenter leur production lorsque les prix détruisent leur rentabilité. Comme Harold Hamm l’a succinctement souligné en arrêtant les opérations dans le Bakken, « il n’y a aucun intérêt à forer quand les profits ont presque disparu. » Ce raisonnement, répété par plusieurs opérateurs, indique que même les modestes gains dans le Permien ne peuvent compenser les déclins ailleurs. Le progrès technologique seul ne peut pas surmonter l’arithmétique de base — la production devrait probablement diminuer en 2026 si la faiblesse des prix continue de décourager de nouveaux projets de forage.

Les conséquences fiscales en cascade : comment les déficits liés à la pénurie d’énergie aggravent la pression sur le déficit

L’échec de la composante énergétique de la stratégie de Bessent croise dangereusement avec les autres engagements fiscaux de l’administration. Le Congressional Budget Office prévoit que le déficit fédéral atteindra 1,853 billion de dollars en 2026 — soit 5,8 % du PIB, contre 1,775 billion de dollars précédemment. En 2036, le ratio déficit/PIB devrait atteindre 6,7 %, un chiffre qui dépasse largement la moyenne historique de 3,8 % sur cinquante ans.

Cette dégradation résulte de plusieurs facteurs : des réductions d’impôts importantes, des complexités liées aux tarifs douaniers, une hausse des obligations d’intérêt, et une augmentation des dépenses obligatoires. Sur la décennie à venir, le déficit cumulé devrait atteindre 24,4 billions de dollars, tandis que la dette nationale grimpera vers 120 % du PIB d’ici 2036. La grande loi « One Big Beautiful Bill » de 2025 — la principale réussite législative de l’administration — devrait ajouter 4,7 billions de dollars aux déficits d’ici 2035, principalement par extension des réductions d’impôts et augmentation des dépenses de défense.

Les paiements d’intérêts constituent la composante du budget à la croissance la plus rapide, devant dépasser 1 billion de dollars en 2026 et doubler pour atteindre 2,1 billions de dollars en 2036. Parallèlement, le vieillissement de la population augmente les coûts pour la Sécurité sociale et Medicare, poussant à la hausse les dépenses obligatoires. Le Fonds de réserve des routes (Highway Trust Fund) risque d’être épuisé d’ici 2028, et le fonds de retraite de la Sécurité sociale pourrait être vidé d’ici 2032 si les tendances actuelles persistent.

Tarifs douaniers et désaccords : les espoirs de recettes face au scepticisme

Les nouveaux régimes tarifaires introduits tout au long de 2025 devraient générer environ 3 billions de dollars de recettes sur la décennie, offrant une certaine atténuation partielle face aux autres facteurs de déficit. Cependant, des législateurs républicains et la porte-parole de la Maison Blanche Karoline Leavitt ont critiqué la modélisation du Congressional Budget Office, la jugeant trop pessimiste, arguant que le « scoring » statique traditionnel ne prend pas en compte les bénéfices économiques dynamiques des réductions d’impôts et de la déréglementation. Le représentant Jason Smith a résumé le débat ainsi : « Chaque fois que les Républicains proposent des réductions d’impôts, le CBO prévoit des résultats désastreux — mais la réalité est rarement aussi sombre. »

Le CBO, en tant qu’agence indépendante non partisane depuis 1974, reste engagé dans l’estimation objective des coûts et la prévision des recettes pour le Congrès. Pourtant, ses projections continuent de provoquer des tensions politiques, les critiques républicains insistant sur le fait que l’agence sous-estime les multiplicateurs de croissance issus de la réforme fiscale.

Performance économique actuelle : un élan fort malgré l’incertitude politique

Malgré ces vents contraires fiscaux, l’activité économique à court terme a surpris à la hausse. Le PIB réel a reculé de 0,6 % en rythme annualisé au début de 2025, mais a rebondi fortement, avec une croissance de 3,8 % au trimestre suivant et de 4,4 % au troisième trimestre — la meilleure performance séquentielle depuis fin 2023. Goldman Sachs prévoit actuellement une croissance annuelle de 2,5 %, dépassant l’estimation consensuelle de 2,1 %.

Cependant, cette croissance robuste s’inscrit dans un contexte où les contraintes fondamentales — illustrées par la décision de Harold Hamm de cesser le forage dans le Bakken — continuent de limiter les réussites du côté de l’offre. La contradiction entre la vigueur économique apparente et l’échec à mettre en œuvre les éléments structuraux clés de la stratégie fiscale demeure l’une des tensions économiques majeures de 2026.