Le pivot stratégique de Block : Square renforce ses activités de minage de Bitcoin et de solutions d'auto-garde

La société fintech de Jack Dorsey, Block, opère un changement stratégique décisif, en concentrant ses ressources sur le développement de matériel de minage de bitcoin et la technologie de portefeuille en auto-garde, tout en abandonnant son initiative Web5 et en réduisant ses investissements dans le service de streaming musical Tidal. Cette restructuration intervient à un moment clé, après la victoire de Donald Trump à l’élection présidentielle américaine et ses promesses de campagne visant à favoriser un environnement crypto plus favorable — un développement ayant des implications importantes pour les opérations de minage, en récupération après la réduction de moitié d’avril 2024 qui a diminué les récompenses de 50 %.

« Nous réduisons nos investissements dans TIDAL et mettons fin à TBD, qui développait Web5 », a déclaré Block dans sa lettre aux actionnaires du troisième trimestre. « Cela nous donne la possibilité d’investir dans notre initiative de minage de bitcoin, qui bénéficie d’un fort ajustement produit-marché et d’un pipeline de demande sain, ainsi que dans Bitkey, notre portefeuille en auto-garde pour bitcoin. » La société avait déjà annoncé son intention de réduire ses effectifs d’environ 10 % d’ici la fin 2024, en raison du fait que la croissance avait dépassé l’expansion des revenus.

Performance financière : signes de vents contraires sur le marché

Les résultats du troisième trimestre de Block reflètent les pressions du secteur durant le dernier trimestre de l’année. La société a enregistré un chiffre d’affaires de 5,98 milliards de dollars, en deçà de l’estimation moyenne de Wall Street de 6,24 milliards selon les données de FactSet. La déception sur les bénéfices a entraîné une réaction du marché, le cours de l’action de Block ayant chuté jusqu’à 10 % après l’annonce. Ces chiffres soulignent pourquoi l’entreprise concentre son portefeuille sur des opportunités à forte croissance et à faible intensité d’actifs.

Matériel de minage : construire la couche d’infrastructure

Contrairement aux mineurs eux-mêmes, Block opère en tant que fournisseur d’équipements, développant et vendant des rigs de minage à des opérations dans le monde entier. La société a achevé en avril 2024 le développement d’une puce de minage en technologie 3 nanomètres — le fruit d’un effort commencé en avril 2023. Cette réussite technique démontre l’engagement de Block à améliorer l’efficacité du minage au niveau des semi-conducteurs.

Cette stratégie gagne du terrain auprès des grands mineurs. Core Scientific (CORZ), l’une des plus grandes opérations de minage de bitcoin du secteur, a annoncé en juillet 2024 qu’elle déployait les rigs de Block dans ses opérations, validant ainsi l’approche hardware-first de l’entreprise et sa position sur le marché du minage.

Bitkey : étendre les capacités d’auto-garde

Block a lancé en mars 2024 la livraison de son portefeuille bitcoin en auto-garde, Bitkey. Ce produit va au-delà de la simple fonctionnalité de portefeuille, s’intégrant à la plateforme de paiement Cash App de Block et créant une interopérabilité avec la plateforme d’échange crypto Coinbase (COIN) pour l’achat et la vente directe de BTC. Cette approche écosystémique vise à réduire les frictions pour les utilisateurs souhaitant détenir et gérer leurs propres actifs bitcoin.

La sortie de Web5 et la réorientation de Tidal

TBD, la division créée par Block en juin 2022 pour développer Web5, cessera ses activités. Web5 était conçu comme une couche internet décentralisée avec identité distribuée, stockage de données personnelles et échanges de données vérifiables. Bien que positionnée comme distincte de Web3, cette initiative nécessitait des investissements importants sans parvenir à une adoption grand public.

Tidal, acquis en 2021 pour environ 300 millions de dollars, verra également ses allocations de capital diminuer. Cette plateforme de musique et de divertissement, bien que stratégiquement intéressante, ne correspond plus au cadre d’investissement prioritaire de Block, qui concentre ses ressources sur la fintech et l’infrastructure crypto.

Contexte du marché : timing et opportunités

La réorientation de Block reflète à la fois une discipline financière et une vision stratégique. Le secteur du minage de bitcoin, fragilisé par la réduction de moitié de 2024 et la pression sur la rentabilité tout au long de l’année, pourrait désormais bénéficier de vents favorables liés à un paysage réglementaire en évolution. En positionnant sa division matériel de minage comme pièce maîtresse stratégique, aux côtés de solutions de self-custody destinées aux consommateurs, Block mise sur une demande soutenue de la part des mineurs institutionnels et des détenteurs individuels de bitcoin cherchant à avoir plus d’autonomie sur leurs actifs.

Ce moment de restructuration, annoncé alors que l’administration Trump se prépare à adopter des politiques pro-crypto, laisse penser que la direction de Block croit que le minage et la souveraineté individuelle sont prêts à connaître une adoption accélérée à court terme.