Guide complet du trading d'arbitrage : explication des taux de financement et des écarts

Le trading d’arbitrage représente une approche d’investissement sophistiquée qui exploite les disparités de prix entre différents marchés ou plateformes de trading. Cette stratégie est devenue de plus en plus accessible aux traders particuliers grâce aux plateformes d’échange modernes. Les formes d’arbitrage les plus courantes sur les marchés de cryptomonnaies incluent l’arbitrage spot-futures, l’arbitrage basé sur le taux de financement, et l’arbitrage de spread entre marchés.

Comprendre les fondamentaux du trading d’arbitrage

Au cœur, le trading d’arbitrage consiste à exécuter simultanément des ordres d’achat et de vente pour le même actif sur différents marchés afin de profiter des inefficiences de prix. Plutôt que de spéculer sur la direction du prix, les traders d’arbitrage exploitent des déséquilibres temporaires — qu’ils proviennent de différences de taux de financement ou de spreads de prix entre le marché spot et les dérivés.

La clé du succès en arbitrage réside dans une exécution précise. En plaçant les deux ordres via des mécanismes coordonnés, les traders peuvent minimiser le slippage et assurer que les deux côtés de la transaction s’exécutent de façon relativement simultanée. Cela réduit le risque d’être exposé à un seul côté de la position en attendant que l’autre se remplisse.

Arbitrage basé sur le taux de financement : stratégies positives et négatives

Une des formes d’arbitrage les plus populaires consiste à exploiter les taux de financement dans les contrats à terme perpétuels. Les taux de financement sont des paiements périodiques entre détenteurs de positions longues et courtes, conçus pour maintenir le prix du contrat perpétuel aligné sur le prix spot.

Arbitrage avec taux de financement positifs

Lorsque les taux de financement sont positifs, les détenteurs de positions longues paient ceux en position courte. Dans ce contexte, l’arbitrage positif consiste à :

• Acheter l’actif sur le marché spot (prendre une position longue)
• Ouvrir une position courte sur le marché à terme perpétuel
• Percevoir des revenus réguliers issus des frais de financement payés par les longues

Par exemple, si le BTC se négocie à 30 000 $ en spot et que le contrat perpétuel affiche un taux de financement positif, un trader peut acheter 1 BTC en spot tout en shortant 1 BTC en futures perpétuels. Même si le prix reste stable, le trader profite des frais de financement cumulés. L’achat en spot et la position courte en perpétuel créent un portefeuille parfaitement couvert — tout gain ou perte dans un marché est compensé par l’autre, ne laissant que le revenu des frais de financement comme profit.

Arbitrage avec taux de financement négatifs

Inversement, lorsque les taux de financement deviennent négatifs, les détenteurs de positions courtes reçoivent des paiements de la part des longs. Dans ce cas, le trader peut :

• Vendre à découvert l’actif en spot
• Ouvrir une position longue en futures perpétuels
• Collecter les frais de financement au fil du temps

Cette stratégie est moins courante sur la plupart des plateformes en raison de la complexité de la vente à découvert, mais le principe reste identique — verrouiller le paiement de financement tout en maintenant une position neutre sur le marché.

Arbitrage de spread : profiter des différences de prix

Au-delà des taux de financement, le trading d’arbitrage exploite aussi les spreads de prix entre le marché spot et les marchés à terme. Ces spreads apparaissent naturellement en raison de la valeur temporelle, des coûts d’emprunt et des inefficiences du marché.

Comment fonctionne l’arbitrage de spread

Le mécanisme est simple :

• Acheter un actif sur le marché où il est moins cher (généralement le spot)
• Le vendre simultanément sur le marché où il est plus cher (futures ou autre plateforme)
• Profiter de la différence de prix

Si le BTC se négocie à 29 950 $ en spot et à 30 100 $ dans un contrat à terme de trois mois, un trader d’arbitrage avisé peut verrouiller un spread de 150 $ en achetant en spot et en vendant en futures. À l’échéance du contrat, les prix convergent et le spread se réduit — concrétisant le profit.

L’avantage de l’arbitrage de spread réside dans sa prévisibilité. Contrairement au trading directionnel, les profits de spread dépendent de la reversion à la moyenne du marché plutôt que de la prédiction des mouvements absolus de prix.

Rééquilibrage intelligent : gérer le risque sur des positions à deux jambes

Lors de l’exécution d’un arbitrage avec des ordres sur les deux jambes simultanément, les conditions de marché peuvent perturber l’exécution. Des mécanismes de rééquilibrage intelligent surveillent automatiquement les taux de remplissage des deux côtés et placent des ordres correctifs en cas de déséquilibres.

Fonctionnement du rééquilibrage intelligent

Le système surveille chaque quelques secondes les deux ordres. Si une jambe est remplie à 60 % alors que l’autre ne l’est qu’à 40 %, il place automatiquement un ordre au marché pour équilibrer. Ce processus consiste généralement à :

• Vérifier l’état d’exécution à intervalles réguliers
• Calculer la différence de quantité entre les deux jambes
• Placer des ordres au marché pour égaliser les remplissages
• Continuer le rééquilibrage pendant une période fixée (souvent 24 heures)
• Annuler les ordres non remplis à la fin de la période

En maintenant des positions équilibrées, les traders évitent une exposition directionnelle concentrée. Si la position en achat spot remplit beaucoup plus que la position courte perpétuelle, le portefeuille devient long, ce qui comporte un risque. Le rééquilibrage intelligent évite cette asymétrie.

Marges et collatéral en arbitrage

Les stratégies modernes d’arbitrage profitent de systèmes de marge qui reconnaissent différemment les positions couvertes. Lorsqu’on détient une position longue en spot et une position courte en perpétuel, le profil de risque est considérablement réduit par rapport à une position longue ou courte nue.

Optimisation du collatéral

Les plateformes de trading permettent généralement d’utiliser des centaines d’actifs comme collatéral. Si vous détenez 1 BTC en spot et l’utilisez comme collatéral pour short 1 BTC en perpétuel, votre risque de liquidation reste faible car les positions se compensent parfaitement. Les mouvements de prix du BTC n’augmentent pas votre exposition — ils font simplement fluctuer le P&L non réalisé entre les deux jambes, les positions restant couvertes.

Cette efficacité de marge permet aux traders d’exécuter des stratégies d’arbitrage avec un capital inférieur à celui requis pour un trading directionnel.

Guide étape par étape pour exécuter des arbitrages

L’exécution d’un arbitrage implique plusieurs étapes clés que la plupart des plateformes standardisent :

Étape 1 : Accéder à l’interface d’arbitrage Naviguez vers l’outil d’arbitrage sur votre plateforme. Ces outils apparaissent généralement dans une section dédiée distincte du trading spot ou dérivés.

Étape 2 : Choisir l’actif et la stratégie Sélectionnez si vous souhaitez faire de l’arbitrage basé sur le taux de financement ou sur le spread. L’interface classe souvent les opportunités par magnitude du taux ou par taille du spread, facilitant l’identification.

Étape 3 : Définir le type d’ordre et la direction

• Choisissez la direction de la première jambe (achat ou vente)
• Sélectionnez ordre au marché ou limite
• Le système détermine automatiquement la direction opposée pour la seconde jambe
• Fixez le prix de l’ordre — pour le taux de financement, référencez le taux annuel ; pour le spread, la différence en pourcentage

Étape 4 : Entrer la taille de la position Indiquez la taille souhaitée. La plateforme applique automatiquement cette quantité aux deux jambes avec des directions opposées. Vérifiez que votre marge est suffisante pour exécuter les deux.

Étape 5 : Activer la fonction de rééquilibrage Activez le rééquilibrage automatique pour réduire le risque d’exécution. C’est particulièrement important pour de gros ordres où des remplissages partiels peuvent survenir à des moments légèrement différents.

Étape 6 : Confirmer et suivre Exécutez l’ordre et surveillez les deux jambes. La plupart des plateformes offrent une visibilité en temps réel sur :

• l’état d’exécution de chaque jambe
• le cumul des remplissages
• le revenu actuel des frais de financement (pour arbitrage basé sur le taux)
• la performance du spread (pour arbitrage de spread)

Étape 7 : Gestion de la position Une fois les deux jambes entièrement remplies, gérez activement la position :

• Surveillez le calendrier des frais de financement pour les changements à venir (pour arbitrage taux)
• Suivez le temps jusqu’à l’échéance (pour futures)
• Planifiez la sortie avant l’expiration du contrat
• Vérifiez le revenu de financement ou le profit réalisé sur le spread

Risques et gestion de la liquidation

Malgré la nature couverte de l’arbitrage, des risques importants subsistent.

Risque d’exécution Lors de la placement simultané des ordres, les conditions de marché peuvent entraîner des remplissages déséquilibrés. Une jambe peut s’exécuter immédiatement alors que l’autre rencontre une faible liquidité. Ce déséquilibre temporaire crée une exposition directionnelle jusqu’à ce que les deux soient remplis.

Risque de liquidation Si une jambe ne se remplit pas mais que la marge est consommée par l’autre, la liquidation devient possible. Par exemple, si votre short perpétuel se remplit mais que votre achat spot ne s’exécute pas, vous portez une position courte nue et avez besoin d’une marge suffisante pour éviter la liquidation si le prix évolue défavorablement.

Limitations du rééquilibrage intelligent Bien que l’automatisme aide, il dépend de la liquidité disponible. Si les spreads s’élargissent fortement ou si la liquidité diminue, les ordres de rééquilibrage peuvent s’exécuter à des prix défavorables, réduisant le profit attendu.

Exigences de marge de maintenance Pendant le rééquilibrage, les exigences de marge de maintenance peuvent évoluer. Assurez-vous de disposer d’un buffer suffisant pour couvrir la volatilité des prix et éviter la liquidation.

Questions fréquentes sur le trading d’arbitrage

Quand est-il idéal de faire de l’arbitrage ? L’arbitrage est optimal lorsque :

• Des spreads importants existent entre spot et futures
• Les taux de financement sont élevés (notamment positifs, pour percevoir des frais)
• Vous gérez de grosses positions et souhaitez exécuter simultanément les deux côtés
• Vous clôturez plusieurs positions sur différents marchés et avez besoin d’une exécution précise

Comment calculer le rendement du taux de financement ? Le rendement basé sur le taux de financement annualisé se calcule généralement ainsi : prendre le taux de financement cumulé sur 3 jours, le diviser par 3, puis multiplier par 365 et diviser par 2 (pour tenir compte de l’alternance long/court). Cela donne une estimation du rendement annuel (APR), mais il est rare que ces taux restent constants.

L’arbitrage peut-il clôturer des positions existantes ? Oui, de nombreuses plateformes permettent d’utiliser l’arbitrage pour fermer simultanément des positions opposées en spot et dérivés. Utile pour gérer de gros portefeuilles.

Les sous-comptes supportent-ils l’arbitrage ? Cela dépend si les sous-comptes ont accès à des comptes de trading unifiés (cross-collateral). La majorité des plateformes étendent l’arbitrage à tous les sous-comptes UTA.

Quel mode de marge privilégier ? L’arbitrage requiert généralement le mode Cross Margin dans un système de compte de trading unifié. Ce mode considère toutes les positions comme un seul pool de collatéral, permettant l’efficacité de marge évoquée.

Pourquoi une ordre d’arbitrage peut-il échouer ? Les échecs proviennent souvent d’un manque de marge. Les deux jambes nécessitent une marge suffisante avant exécution. Si votre marge disponible ne couvre pas la taille totale, réduisez la quantité.

Que se passe-t-il si le rééquilibrage automatique est désactivé ? Sans rééquilibrage automatique, le système suppose que vous avez placé les deux jambes intentionnellement et ne les ajuste pas. Les ordres non remplis restent actifs jusqu’à annulation ou expiration (généralement 24-48 heures selon le type).

Combien de temps le rééquilibrage reste-t-il actif ? La fenêtre de rééquilibrage dure typiquement 24 heures. Après cette période, les ordres non remplis sont automatiquement annulés et la stratégie de rééquilibrage se termine, évitant que des ordres restent indéfiniment en marché.

Quelles causes peuvent créer un déséquilibre même avec le rééquilibrage actif ? Les déséquilibres persistent si la liquidité est insuffisante ou si la marge de maintenance diminue trop durant le processus. Des mouvements rapides de prix peuvent aussi faire exécuter les ordres à des spreads plus larges que prévu, réduisant le profit.

Comment les annulations affectent-elles les positions d’arbitrage ? Si vous annulez manuellement une jambe, la stratégie s’arrête généralement. La plupart des plateformes annulent automatiquement l’autre jambe si le rééquilibrage est actif, ou la laissent en place si désactivé. Vérifiez le comportement spécifique de votre plateforme.

Sur combien de marchés peut-on arbitrer simultanément ? La plupart des outils d’arbitrage supportent l’arbitrage à deux jambes (un marché spot et un marché dérivé). Certaines plateformes proposent des stratégies plus complexes, mais l’arbitrage de base reste limité à deux marchés ou contrats simultanés.

L’arbitrage demeure l’une des stratégies les plus sophistiquées accessibles aux traders actifs en cryptomonnaies. En comprenant la mécanique des taux de financement, la dynamique des spreads et la complexité de l’exécution, les traders peuvent systématiquement profiter des inefficiences du marché tout en maintenant des positions soigneusement couvertes.