Pourquoi Costco maintient sa position sur les décisions de division d'actions

Les divisions d’actions représentent une étape importante pour les entreprises florissantes : elles indiquent qu’une entreprise et ses actions ont atteint des valorisations impressionnantes. Bien qu’une division n’altère pas la valeur réelle de la participation d’un investisseur, elle transforme cette détention en unités plus petites et plus faciles à digérer. Cette accessibilité attire généralement un public d’investisseurs plus large, et le simple fait de diviser les actions reflète souvent le succès d’une action ; les entreprises qui divisent leurs actions le font précisément parce que leurs prix ont fortement augmenté. Cependant, l’absence de division d’actions ne signifie pas nécessairement une faiblesse. Costco Wholesale (NASDAQ : COST) se négocie autour de 700 dollars et pourrait facilement effectuer une division sans sacrifier sa valorisation. La question n’est pas de savoir si Costco pourrait envisager une division — mais pourquoi la société a choisi de ne pas le faire.

Deux décennies sans restructuration d’actions

La dernière division d’actions de Costco a eu lieu au début de l’année 2000, lorsque le détaillant en gros a effectué une division 2 pour 1. Avant cela, plusieurs divisions ont marqué les années 1990, mais depuis l’arrivée du nouveau millénaire, rien. Si la direction décidait aujourd’hui d’autoriser une division, une division 2 pour 1 porterait simplement le prix à environ 350 dollars — toujours avec une prime. Une division plus agressive 7 pour 1 ramènerait l’action près du seuil de 100 dollars, un point idéal que de nombreuses entreprises visent après une division. Les mathématiques sont simples ; la décision, apparemment, ne l’est pas.

Les valorisations élevées n’imposent pas de stratégie de division

Parmi les composantes du S&P 500, Costco figure parmi les plus chères. Pourtant, le marché accueille des actions encore plus coûteuses qui n’ont jamais été divisées. Les actions de Chipotle Mexican Grill dépassent 2 300 dollars, tandis que NVR, le constructeur de maisons, se situe au-dessus de 7 400 dollars — aucune n’a jamais effectué de division. Le prix seul ne suffit pas à justifier une division. Warren Buffett et Berkshire Hathaway illustrent parfaitement cela : ses actions de classe A, valorisées à plus de 550 000 dollars, n’ont jamais été divisées, tandis que la classe B, à environ 370 dollars, a été divisée avec parcimonie depuis 1996. La divergence révèle une vérité fondamentale : la structure de valorisation relève en fin de compte de la prérogative de la direction. La direction définit la politique ; le prix de l’action n’est qu’un contexte.

Pourquoi les années récentes n’ont pas déclenché d’action

Si Costco avait été enclin à effectuer une division, 2022 aurait été le moment idéal. Cette année-là, l’action approchait les 600 dollars, et l’Amérique corporative a connu une renaissance des divisions d’actions — Amazon, Alphabet et Tesla ont toutes autorisé des divisions. Le marché était en effervescence pour des actions restructurées. La décision de Costco de s’abstenir à ce moment-là suggère une conviction institutionnelle profonde contre cette pratique. Le silence de l’entreprise depuis ne fait que renforcer cette position. Refuser d’agir alors que l’environnement le permettait indique une philosophie délibérée et durable.

La solidité financière éclipsant les préoccupations sur la structure des actions

À une époque où la possession fractionnée d’actions est courante, les divisions sont devenues en grande partie symboliques. Ce qui compte, c’est l’excellence opérationnelle, et Costco excelle dans ce domaine. Au trimestre de novembre 2023, le détaillant a généré 57,8 milliards de dollars de revenus, en hausse de 6 % par rapport à l’année précédente, tandis que le bénéfice a augmenté de 16 %, atteignant environ 1,6 milliard de dollars. Cette dynamique perdure. La fidélité à la marque et la résilience opérationnelle de Costco en ont fait une détention de premier ordre pour les investisseurs à long terme. La société a démontré sa capacité d’adaptation dans divers contextes économiques, validant sa durabilité fondamentale. Cotée à près de 50 fois le bénéfice trailing, la valorisation n’est pas une affaire de rabais, mais la combinaison d’une croissance constante, d’opportunités d’expansion internationale solides et d’une maîtrise opérationnelle positionne cette action comme un investissement crédible à long terme — malgré son prix élevé.

L’histoire de Costco souligne une réalité plus large en matière d’investissement : les ajustements techniques comme les divisions d’actions comptent bien moins que la qualité fondamentale de l’entreprise. Tant que Costco continue d’exécuter sa mission principale — offrir de la valeur aux membres, stimuler la croissance des ventes comparables et maintenir l’efficacité opérationnelle — la question de savoir si les actions se divisent devient presque sans objet.