Signaux de valorisation du marché et 2026 : Quand le marché boursier s'effondrera-t-il ?

Le S&P 500 a affiché des performances impressionnantes en 2025, avec une hausse de 16 %, marquant ainsi la troisième année consécutive de rendements à deux chiffres. Pourtant, sous cette surface optimiste, des inquiétudes croissantes suggèrent que le marché pourrait faire face à des vents contraires importants en 2026 — une année où les scénarios de krach boursier deviennent de plus en plus plausibles. Les responsables de la Réserve fédérale ont commencé à tirer la sonnette d’alarme concernant des prix d’actifs excessifs, et plusieurs facteurs structurels indiquent une turbulence potentielle à l’horizon.

En septembre, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que les valorisations boursières semblaient « assez élevées » selon de nombreux indicateurs. Depuis cet avertissement, l’indice a continué de grimper, poussant les multiples cours/bénéfices à des niveaux inconfortablement élevés. Cette combinaison de timing et de valorisations extrêmes soulève une question cruciale : une correction du marché est-elle imminente ?

Des valorisations tendues qui constituent un signal d’alerte historique

Actuellement, le S&P 500 se négocie à un ratio cours/bénéfice anticipé de 22,2, selon Yardeni Research — une prime de 3,5 fois au-dessus de la moyenne sur 10 ans de 18,7. Cette valorisation élevée a suscité des inquiétudes au sein de la direction de la Réserve fédérale. Lors de la réunion du FOMC d’octobre, le procès-verbal a révélé que plusieurs participants avaient signalé des « valorisations d’actifs tendues », tout en mettant en garde contre « la possibilité d’une chute désordonnée des prix des actions ». La gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a renforcé cette perspective en novembre, évoquant « une probabilité accrue de baisses importantes des prix des actifs ».

Il est crucial de noter que le S&P 500 a rarement été négocié à plus de 22 fois ses bénéfices anticipés, et chaque occurrence constitue un précédent historique inquiétant. Lors du pic de la bulle Internet à la fin des années 1990, l’indice avait atteint de telles valorisations coûteuses, pour ensuite chuter de 49 % d’ici octobre 2002. Lors du sommet de valorisation en 2021, dans le contexte des programmes de relance liés à la pandémie, l’indice a perdu 25 % d’ici octobre 2022. Plus récemment, après la hausse de valorisation en 2024 liée à l’optimisme autour des politiques tarifaires, le S&P 500 a reculé de 19 % d’ici avril 2025. Aucune de ces baisses n’a été permanente, mais chacune a montré que des valorisations extrêmes finissent par se corriger brutalement.

Les années d’élections de mi-mandat ont historiquement mis à l’épreuve la performance du marché

Au-delà des préoccupations liées aux valorisations, le calendrier lui-même présente des risques. Les années d’élections de mi-mandat créent des dynamiques de marché spécifiques. Depuis la création du S&P 500 en 1957, l’indice a traversé 17 cycles d’élections de mi-mandat et a généré en moyenne un rendement de seulement 1 % durant ces années — un contraste frappant avec la moyenne annuelle de 9 % depuis sa création. Lorsque le parti du président en exercice est confronté aux élections de mi-mandat, la performance a été particulièrement faible. L’indice a en moyenne reculé de 7 % durant ces périodes.

Pourquoi ce schéma se répète-t-il ? L’incertitude politique pèse sur le sentiment des investisseurs. Les élections de mi-mandat entraînent généralement la perte de sièges au Congrès pour le parti au pouvoir, ce qui soulève des questions sur la continuité de la politique économique. Pendant ces périodes d’incertitude, les acteurs du marché hésitent, les flux de capitaux deviennent prudents, et les indices boursiers ont tendance à reculer. Cependant, ce schéma ne dure pas indéfiniment. Selon Carson Investment Research, les six mois suivant les élections de mi-mandat (de novembre à avril) représentent la période de trading la plus forte du cycle présidentiel de quatre ans, avec un rendement moyen de 14 %. Cela suggère qu’une correction en 2026 pourrait être temporaire.

La combinaison de ces facteurs : une recette pour la prudence sur le marché

Bien que ni des valorisations élevées ni le calendrier des années d’élections de mi-mandat ne garantissent une baisse, leur convergence justifie une prudence accrue des investisseurs. Le scénario d’un krach boursier devient crédible lorsqu’il est analysé sous plusieurs angles. La répétition par la Réserve fédérale de l’accent mis sur le risque de valorisation, combinée à la faiblesse historique des performances lors des années d’élections de mi-mandat et aux multiples PE actuels qui ont précédé chaque chute brutale depuis les années 1990, suggère que 2026 mérite une position défensive renforcée.

La question de savoir quand précisément le marché pourrait connaître sa correction reste sans réponse — le timing du marché étant rarement fiable. Cependant, reconnaître que les conditions semblent de plus en plus propices à la volatilité permet aux investisseurs d’ajuster leur construction de portefeuille en conséquence. Les cycles passés montrent que les épisodes de krach boursier, bien que désagréables, finissent par céder la place à des périodes de reprise. La clé réside dans la compréhension des conditions actuelles et dans l’adaptation de sa position en conséquence.