Le paysage des investissements en IA a changé : ce que cela signifie pour les investisseurs avisés

Le consensus sur l’investissement dans l’intelligence artificielle vient de subir une reversal spectaculaire. Il n’y a pas si longtemps, la crainte était que les entreprises d’IA et les actions technologiques soient dans une bulle spéculative — des valorisations en flèche alors que les bénéfices réels restaient lointains et incertains. Mais le scénario a changé de manière frappante. Le marché d’aujourd’hui raconte une histoire complètement différente, où la contradiction entre « l’IA est surévaluée » et « l’IA va détruire des secteurs entiers » a mis en lumière les véritables gagnants de cette transition technologique.

La contradiction est devenue impossible à ignorer début 2026, lorsque les actions de logiciels ont commencé une forte chute tandis que les entreprises d’IA annonçaient simultanément des levées de fonds record. Des leaders du logiciel d’entreprise comme Microsoft, ServiceNow et SAP ont tous connu des baisses à deux chiffres après leurs résultats, malgré une croissance solide. Le coupable, craignaient les investisseurs, était l’IA elle-même — la technologie dans laquelle ces entreprises investissaient pourrait permettre à leurs clients de développer des solutions équivalentes en interne ou donner aux startups d’IA la capacité de surpasser des acteurs établis comme Salesforce.

Le marché envoie des signaux contradictoires — ou pas ?

Voici où le récit devient vraiment paradoxal. Si l’IA représente vraiment une menace existentielle pour l’industrie du logiciel au point que des acteurs majeurs comme Microsoft s’effondrent sous la pression, comment la même technologie peut-elle être si peu rentable et sous-développée que des entreprises comme OpenAI et Anthropic ont besoin de dizaines de milliards de capitaux frais juste pour continuer leurs opérations ? Les deux interprétations ne peuvent pas être vraies en même temps.

Regardons ce qui se passe réellement avec les flux d’investissement : Anthropic a récemment porté son objectif de financement à 20 milliards de dollars, tandis qu’Amazon négocie un investissement de 50 milliards de dollars dans OpenAI. Ces engagements massifs suggèrent que des investisseurs sophistiqués — des entreprises ayant déjà traversé plusieurs cycles de marché — voient une valeur réelle et un potentiel de profit dans l’IA. Si ces entreprises croyaient que l’IA était purement spéculative, elles ne dépenseraient pas autant.

Le PDG de Microsoft, Satya Nadella, a reconnu au Forum économique mondial que l’adoption de l’IA doit s’étendre au-delà du secteur technologique. Ce n’était pas un avertissement ; c’était une déclaration de la réalité actuelle. La technologie progresse plus vite que ce que Wall Street anticipait, et les entreprises la déploient déjà de manière inattendue.

Pourquoi les actions logiciels sont en train d’être réévaluées

Le déclin du secteur logiciel reflète un véritable changement dans la façon dont le marché valorise la technologie d’entreprise. Les investisseurs réajustent leurs attentes en fonction du potentiel disruptif que possède réellement l’IA. Lorsque Jensen Huang, le PDG de Nvidia, a rejeté les inquiétudes de bulle lors de la conférence sur les résultats de son entreprise, il a donné le meilleur indice sur la direction réelle des flux de capitaux et sur les investissements que les insiders technologiques privilégient.

La crainte qui motive la vente des actions logiciels n’est pas infondée, mais elle est aussi incomplète. Oui, l’IA pourrait permettre à certaines organisations de développer des solutions en interne. Mais l’inverse est tout aussi vrai : les outils d’IA nécessiteront une infrastructure informatique massive, une expertise spécialisée et des mises à jour continues — des avantages que possèdent en réalité les grandes entreprises de logiciels établies. La réévaluation reflète une incertitude du marché sur la période de transition, pas nécessairement une destruction permanente de valeur.

Les véritables gagnants : la couche infrastructure

Si vous suivez où va réellement le capital, le tableau devient clair comme de l’eau de roche. Anthropic et OpenAI ne thésaurisent pas leurs milliards en réserves de cash ; ils les déploient sur du matériel — en particulier des GPU Nvidia et des produits semi-conducteurs équivalents. Chaque dollar investi dans des startups d’IA finit par être un dollar dirigé vers l’industrie des semi-conducteurs.

C’est pourquoi les actions de semi-conducteurs se positionnent comme les bénéficiaires les plus fiables du boom de l’IA. Alors que les actions logiciels ont chuté violemment début 2026, les fabricants de puces ont continué à progresser. Le paysage des ETF reflète ce changement : le ETF Semiconductor de VanEck (SMH) continue de surpasser le S&P 500, prolongeant un avantage de performance sur une décennie qui témoigne de la solidité structurelle du secteur lors des transitions technologiques.

La vente des actions logiciels valide en réalité la thèse du secteur des puces. Si le marché croit vraiment que l’IA est suffisamment transformative pour menacer des géants du logiciel valant des trillions, alors il doit aussi accepter que l’infrastructure nécessaire pour construire et faire fonctionner des systèmes d’IA générera des rendements substantiels. La contradiction se dissout une fois que l’on suit le flux de capitaux.

La leçon d’investissement

Le récit de la bulle de l’IA n’a pas disparu ; il a été inversé en un cadre plus clair. La vraie question pour les investisseurs n’est pas de savoir si l’IA sera rentable — les levées de fonds massives et l’investissement continu dans l’infrastructure y répondent déjà. La question est de savoir quelle couche de la pile technologique offre les rendements les plus durables.

Les entreprises de semi-conducteurs occupent la position privilégiée de fournir chaque déploiement majeur d’IA. Que les startups d’IA finissent par perturber ou non le logiciel d’entreprise, elles ont toujours besoin de puces. Que les géants du logiciel intègrent ou non l’IA dans leurs plateformes, la puissance de calcul doit venir de quelque part. Et ce quelque part, c’est le secteur des semi-conducteurs.

L’écart de valorisation qui définissait la narrative initiale de la bulle — des attentes dépassant la réalité — se réduit précisément parce que la réalité avance plus vite que ce que les investisseurs anticipaient. À mesure que l’adoption s’accélère et que les flux de capitaux s’intensifient, les fournisseurs d’infrastructure restent les plus susceptibles de capter la valeur dans plusieurs scénarios.