Les prix du cacao augmentent alors que les approvisionnements se resserrent en Côte d'Ivoire

Les contrats à terme sur le cacao ont connu une reprise notable mardi, avec des contrats de mars à New York et Londres enregistrant tous deux des gains solides. Ce rebond reflète un changement fondamental dans la dynamique du marché, alors que la baisse des livraisons du plus grand producteur mondial de cacao a déclenché un dénouement technique des positions vendeuses tout en mettant en évidence des perspectives d’approvisionnement à court terme plus tendues.

Le dénouement des positions vendeuses entraîne la reprise de mardi

Le cacao ICE de mars à New York a clôturé en hausse de 90 points (+2,14 %), tandis que le cacao ICE de mars à Londres #7 a gagné 91 points (+3,04 %). Il s’agit de la deuxième séance consécutive de hausse pour cette marchandise. Ce rallye a été stimulé par des données cumulées montrant que les agriculteurs ivoiriens n’ont expédié que 1,23 million de tonnes métriques vers les ports durant l’année de commercialisation en cours (1er octobre 2025 au 1er février 2026), soit une baisse de 4,7 % par rapport à 1,24 million de tonnes métriques durant la même période l’an dernier. Alors que les traders se précipitaient pour couvrir leurs positions vendeuses, les prix du cacao ont commencé à remonter depuis des niveaux récemment déprimés, offrant un contrepoids temporaire au sentiment baissier plus large qui a dominé les marchés depuis la fin de la semaine dernière.

Les préoccupations concernant la demande pèsent sur la marchandise

Malgré la reprise de mardi, les vents contraires continuent de peser sur le marché du cacao. La semaine dernière, la marchandise a atteint un plus bas de 2,25 ans à New York et de 2,5 ans à Londres, alors que les consommateurs restent réticents à acheter du chocolat à des prix élevés. Barry Callebaut AG, le principal fabricant de chocolat en vrac au monde, a rapporté une baisse de 22 % du volume de ventes dans sa division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre, attribuant cette chute à une « demande de marché négative et à une priorisation du volume vers des segments à rendement plus élevé ».

Cette faiblesse de la demande s’étend à travers les principaux centres de broyage mondiaux. L’European Cocoa Association a indiqué que les broyage de cacao au quatrième trimestre en Europe ont diminué de 8,3 % en glissement annuel, atteignant 304 470 tonnes métriques — bien pire que la baisse anticipée de 2,9 % — marquant le plus bas niveau de production trimestrielle pour le Q4 en douze ans. Les broyage en Asie ont également ralenti, en baisse de 4,8 % en glissement annuel à 197 022 tonnes métriques au quatrième trimestre. L’Amérique du Nord présente une situation plus résiliente mais avec un soutien limité, avec une hausse de seulement 0,3 % en glissement annuel à 103 117 tonnes métriques.

Les prévisions mondiales de surplus limitent le potentiel de hausse

Le contexte d’une offre mondiale abondante continue de limiter la hausse des prix du cacao. StoneX prévoit un surplus mondial de 287 000 tonnes métriques pour la saison 2025/26, tandis que Rabobank a récemment réduit sa prévision de surplus à 250 000 tonnes métriques contre 328 000 tonnes précédemment estimées. L’International Cocoa Organization (ICCO) a indiqué en janvier que les stocks mondiaux de cacao ont augmenté de 4,2 % en glissement annuel pour atteindre 1,1 million de tonnes métriques, illustrant davantage la dynamique de surabondance.

Cependant, ces prévisions marquent un retournement significatif par rapport à la pénurie sévère précédente. Les données de l’ICCO ont révélé qu’en 2023/24, un déficit mondial de 494 000 tonnes métriques a été enregistré — le plus grand déficit en plus de 60 ans — avant que la production ne rebondisse en 2024/25. Cette année-là a enregistré le premier surplus en quatre ans, avec 49 000 tonnes métriques, alors que la production mondiale de cacao a augmenté de 7,4 % en glissement annuel pour atteindre 4,69 millions de tonnes.

Niveaux de stocks aux États-Unis et resserrement de l’offre

Les stocks de cacao détenus dans les ports américains ont augmenté, passant d’un plus bas de 10,5 mois de 1 626 105 sacs enregistré le 26 décembre, à un sommet de 2,5 mois de 1 782 921 sacs mardi — une évolution baissière pour la dynamique des prix. Cependant, des conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest devraient soutenir la récolte de février-mars, ce qui pourrait soit aggraver la surabondance, soit confirmer les prévisions de resserrement de l’offre.

Mondelez a récemment indiqué que le dernier comptage de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et nettement supérieur à la récolte de l’année précédente, ce qui indique des récoltes robustes à venir. Tropical General Investments Group a également noté que des cabosses plus grosses et en meilleure santé sont signalées par les agriculteurs en Côte d’Ivoire et au Ghana par rapport à la même période l’an dernier.

La baisse de la production au Nigeria offre un soutien modeste

Un point positif pour les haussiers du cacao est la projection d’une contraction de la production du Nigeria, le cinquième plus grand producteur mondial. La Nigeria Cocoa Association prévoit que la production 2025/26 diminuera de 11 % en glissement annuel, passant à 305 000 tonnes métriques contre 344 000 tonnes métriques prévues pour 2024/25. Les exportations de novembre du Nigeria ont chuté de 7 % en glissement annuel, à 35 203 tonnes métriques, renforçant les attentes d’un resserrement de l’offre dans ce pays clé.

Perspectives : des signaux mitigés façonnent l’avenir

Les prix du cacao continuent de monter et descendre sous l’effet de signaux contradictoires. Si la baisse des livraisons en Côte d’Ivoire et la baisse de la production au Nigeria apportent un soutien technique, la combinaison de stocks mondiaux abondants, d’une demande persistante faible et de conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest crée un environnement complexe. Les acteurs du marché doivent jongler avec un équilibre délicat : une tension à court terme sur l’offre face à des attentes de surplus à plus long terme et à une demande faible. La durabilité des gains de mardi dépendra de la capacité de la discipline du côté de l’offre, illustrée par la baisse des livraisons, à surmonter la pression de la demande et les obstacles liés aux stocks qui ont façonné la trajectoire du marché jusqu’au début de 2026.