Comprendre la chute dévastatrice de The Trade Desk : s'agit-il du fond ou d'une baisse continue ?

The Trade Desk (TTD) a traversé l’une des ventes massives les plus sévères du marché ces dernières années. Après avoir chuté d’environ 70 % tout au long de 2025, l’action a poursuivi sa trajectoire descendante avec une baisse supplémentaire de 16 % au début de 2026. Ce qui était autrefois un favori du marché, commandant des valorisations premium, a maintenant perdu près de 80 % de ses sommets historiques. La question cruciale pour les investisseurs : cette chute historique représente-t-elle une véritable opportunité de valeur ou s’agit-il d’un piège à valeur en attente ?

Ce retournement dramatique soulève des questions importantes sur la position concurrentielle de l’entreprise, sa trajectoire de croissance, et si le marché intègre des dommages permanents ou des vents contraires temporaires. Comprendre ce qui a conduit à cet effondrement est essentiel avant de décider d’investir dans une valorisation aussi fortement dévaluée.

La tempête parfaite : comment la concurrence et le ralentissement de la croissance ont collisionné

The Trade Desk exploite une plateforme technologique publicitaire conçue pour placer des annonces dans des emplacements numériques optimaux. Sa portée couvre les sites web, podcasts, TV connectée, et de nombreux autres canaux digitaux. Théoriquement, à mesure que la publicité devient de plus en plus personnalisée et basée sur les données, The Trade Desk devrait être parfaitement positionnée pour capitaliser sur cette tendance.

Pourtant, la réalité s’est avérée bien plus compliquée.

L’entreprise a été perturbée par un concurrent inattendu : Amazon. Le secteur de la publicité de l’e-commerce a explosé ces dernières années, générant 17,7 milliards de dollars de revenus au troisième trimestre seulement — une hausse de 24 % en glissement annuel. Pendant ce temps, The Trade Desk a enregistré une croissance de 18 % sur une base de revenus annualisés de 2,8 milliards de dollars sur les douze derniers mois.

Pourquoi Amazon s’est-il avéré si disruptif ? La réponse réside dans l’économie fondamentale de la publicité. Les annonceurs doivent choisir : payer pour afficher leurs produits sur les marges des sites web ou lors de pauses publicitaires, ou assurer une visibilité maximale lorsque un acheteur recherche activement ce produit sur Amazon. La seconde option s’est révélée bien plus persuasive pour les marketeurs, et les données clients propriétaires d’Amazon offrent des capacités de ciblage inégalées.

Alors que la croissance ralentissait et que la part de marché se déplaçait vers Amazon, la narration autour de The Trade Desk a changé radicalement — et le sentiment des investisseurs a suivi.

Quand les multiples de valorisation racontent une histoire peu flatteuse

La transformation dans la façon dont Wall Street valorise The Trade Desk raconte l’histoire plus puissamment que n’importe quel titre. L’entreprise commandait autrefois une valorisation premium dépassant 50 fois le bénéfice prévu. Aujourd’hui, elle se négocie à seulement 15 fois le bénéfice prévu — bien en dessous de la moyenne de 22,2 fois du S&P 500.

Une telle compression de la valorisation signale généralement de graves inquiétudes du marché quant à la rentabilité et à la croissance futures. Un multiple PE de 15 implique habituellement une baisse des revenus ou une détérioration des marges à venir. Pourtant, The Trade Desk reste fondamentalement rentable et continue de croître, même si à un rythme plus lent que par le passé.

Ce reset dramatique de la valorisation crée un paradoxe intrigant. Soit le marché réagit temporairement de manière excessive à des préoccupations légitimes, offrant une véritable opportunité d’achat avant que le sentiment ne se normalise. Soit le déclin reflète des défis structurels durables justifiant des valorisations définitivement plus basses. La réponse déterminera si cela représente une opportunité de rebond ou une poursuite de la destruction de valeur.

Peser le risque et l’opportunité après la chute

Pour ceux qui envisagent d’entrer après une telle baisse historique, le cas d’investissement comporte à la fois des mérites convaincants et des risques importants. L’entreprise évolue dans un secteur en pleine transformation. La montée en puissance de la publicité sur Amazon pourrait représenter un changement permanent dans les paradigmes du marketing digital plutôt qu’une fluctuation temporaire de parts de marché.

Inversement, The Trade Desk a montré sa résilience et dispose d’un marché adressable important. Sa technologie de plateforme continue de répondre aux besoins significatifs des annonceurs, même si les avantages d’intégration d’Amazon se sont révélés redoutables.

Le plus grand facteur d’incertitude reste la réversion de la valorisation. Que le marché finisse par ramener l’action à un multiple plus raisonnable — plus proche de la moyenne du S&P 500 — ou qu’il maintienne des prix fortement dévalués pendant des années, cela déterminera en fin de compte les rendements de l’investissement à partir des niveaux actuels.

Les investisseurs qui explorent The Trade Desk doivent reconnaître qu’ils font un pari calculé : que les prix actuels du marché sous-évaluent les perspectives à long terme de l’entreprise. Cela pourrait s’avérer exact. Alternativement, le marché pourrait prendre beaucoup de temps à valider cette thèse.