La won sud-coréenne face à la pression : la NPS lance une initiative d'obligations en devises étrangères

Le paysage monétaire de la Corée du Sud est devenu de plus en plus difficile, le won sud-coréen subissant depuis la mi-2025 d’importantes pressions de dépréciation. Ce vent contraire monétaire a contraint le Service National de Retraite (NPS), le troisième plus grand fonds de pension au monde, à repenser fondamentalement ses stratégies de gestion d’actifs et de financement afin de protéger la valeur du fonds et de soutenir la stabilité financière plus large à Séoul.

La crise monétaire derrière la politique

La dépréciation de la monnaie coréenne par rapport au dollar a créé des défis croissants pour la gestion du portefeuille de change du NPS. Depuis la mi-2025, le won s’est affaibli d’environ 7 % par rapport au dollar, exerçant une pression sur le fonds pour intervenir activement sur les marchés des devises. Pour freiner cette détérioration, le NPS a été contraint de vendre des dollars via le marché à terme des devises, une manœuvre défensive visant à stabiliser la monnaie coréenne.

Au-delà des pressions immédiates du marché, la faiblesse de la monnaie menace l’engagement ambitieux de la Corée du Sud d’investir 350 milliards de dollars dans les industries américaines dans le cadre d’un partenariat commercial bilatéral avec Washington. Des sorties de capitaux supplémentaires pourraient déclencher un cercle vicieux de dépréciation supplémentaire du won, compliquant les objectifs économiques du gouvernement.

Stratégie d’émission d’obligations en devises étrangères du NPS

En réponse à ces pressions croissantes, le vice-ministre de la Santé et du Bien-être de la Corée du Sud, Seuran Lee, a annoncé que le Service National de Retraite prévoit d’émettre des obligations en devises étrangères avant la fin de l’année. Il s’agit de la première confirmation officielle d’un changement historique dans l’approche de financement du fonds.

La stratégie d’émission d’obligations en devises étrangères vise plusieurs objectifs : diversifier les sources de capitaux du NPS, réduire la dépendance au financement domestique traditionnel et créer un cadre pour une gestion plus flexible du change. En émettant de la dette en devises étrangères, le NPS peut mieux aligner sa structure de passifs avec ses avoirs en actifs internationaux, réduisant ainsi les risques de décalage de devises.

Réponse coordonnée du gouvernement

L’urgence de la situation monétaire en Corée a suscité une coordination sans précédent entre les agences gouvernementales. Lee a révélé que le ministère de la Santé et du Bien-être, le Service National de Retraite, le ministère des Finances et la banque centrale de Corée du Sud se réuniront pour leur première rencontre officielle en tant qu’organisme de consultation quadripartite. Ce mécanisme de coordination vise à traiter les défis interconnectés menaçant la stabilité du marché financier.

La création de cette task force regroupant quatre agences souligne la reconnaissance par Séoul que les défis monétaires de la Corée nécessitent des réponses politiques intégrées couvrant la gestion des fonds de pension, la politique fiscale et les opérations monétaires. En travaillant de concert, ces institutions peuvent élaborer des solutions plus globales pour soutenir à la fois la stabilité du won et la durabilité à long terme du NPS.