Le sentiment de peur insignifiant de Bitcoin : alors que la hausse de l'or faiblit, la rotation cryptographique n'est-elle qu'un mirage ?

Le marché des cryptomonnaies envoie actuellement des signaux peu rassurants. Bitcoin se négocie à 70 160 $ — en baisse de 10,97 % au cours de la semaine dernière et de 22,43 % au cours du mois. Plus inquiétant ? L’indice de la peur et de la cupidité oscille autour de 50, ce qui suggère une incertitude du marché. Pendant ce temps, l’or poursuit sa tendance haussière à 5 608 $ (niveau historique), et l’argent continue de grimper vers 121 $, laissant beaucoup se demander : où est la rotation cryptographique que tout le monde promettait ?

L’analyste Benjamin Cowen ne mâche pas ses mots concernant la divergence : « Il est probable que Bitcoin continue de sous-performer par rapport au marché boursier. » La théorie largement répandue selon laquelle la hausse de l’or et de l’argent déclencherait une rotation massive vers les actifs numériques ? Cowen la rejette comme « probablement pas pour bientôt ». La narrative selon laquelle Bitcoin agirait comme une valeur refuge — or numérique, une couverture contre l’inflation — est mise à l’épreuve. En ce moment, le BTC se comporte davantage comme un actif technologique spéculatif qui recule lorsque l’appétit pour le risque diminue, plutôt que comme un bouclier de portefeuille.

La version baissière devient plus forte

Les graphiques racontent une histoire dure : Bitcoin perd la bataille contre les actions. Alors que les valeurs refuges traditionnelles comme l’or sont en hausse, Bitcoin se négocie comme un actif risqué. Le contraste est saisissant. L’appétit pour le risque diminue, et quand il baisse, Bitcoin chute avec les actions technologiques plutôt que de rester stable aux côtés de l’or et des obligations.

Les analystes de Citi prévoient que l’argent pourrait atteindre 150 $ en trois mois, porté par la demande chinoise et la faiblesse du dollar. Cette thèse pourrait se réaliser. Mais les mêmes vents favorables n’ont pas soutenu la cryptomonnaie. Les faibles lectures de sentiment, combinées à la sous-performance persistante de Bitcoin, suggèrent que la thèse de la « rotation or-crypto » pourrait avoir été une illusion depuis le début.

Mais l’histoire suggère une autre version

Tout le monde n’est pas convaincu que le scénario baissier est inéluctable. Pav Hundal de Swyftx voit un motif critique : « Nous sommes juste au seuil où, historiquement, on s’attendrait à voir les actifs risqués réintégrer Bitcoin. » Sa principale observation ? Les creux de Bitcoin ont tendance à suivre la force de l’or avec un décalage d’environ 14 mois. Ce calcul indique un possible creux en février ou mars — et voici la partie cruciale : nous sommes maintenant dans cette fenêtre.

« Si les modèles historiques se vérifient — et c’est un grand si — la dynamique or-Bitcoin suggère qu’un creux pourrait se former dans les 40 prochains jours », argue Hundal. Andre Dragosch de Bitwise a ajouté une couche supplémentaire : début février, Bitcoin « se négocie à une grosse décote par rapport à l’or », une configuration qu’il qualifie de « très rare » historiquement. Il évoque le premier trimestre 2026 comme un point d’inflexion potentiel.

Nous sommes au point de basculement — Et maintenant ?

Voici la réalité : tout dépend de si les modèles historiques se répètent. Le scénario haussier repose entièrement sur la théorie du décalage de 14 mois se déroulant exactement comme par le passé. Le scénario baissier repose sur la reconnaissance du moment où ces modèles finiront par se briser.

Bitcoin devait être différent. Il était vendu comme de l’or numérique — une valeur refuge en période d’incertitude, une couverture contre l’inflation lorsque les banques centrales impriment de l’argent. Sauf qu’en ce moment, il agit comme tout ce qu’il n’était pas censé être. L’or fait ce que font les valeurs refuges. Bitcoin ne le fait pas. La question n’est plus abstraite. Soit la théorie du décalage se vérifie et les haussiers ont raison dans les 40 prochains jours, soit tout le récit échoue à son premier vrai test de résistance. La réponse arrivera bientôt.