Qu'est-ce que la loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025 ?

La loi sur la clarté, officiellement H.R.3633 – Loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025, est une loi complète sur la structure du marché des cryptomonnaies adoptée par la Chambre des représentants des États-Unis en juillet 2025. Son objectif principal est d’éliminer l’incertitude de longue date concernant la classification des actifs numériques (en particulier les cryptomonnaies) et de déterminer quelle institution (SEC ou CFTC) a compétence dans chaque domaine, tout en positionnant les États-Unis en tant que leader mondial de l’innovation dans la cryptographie. Objectif principal et structure
La loi vise à résoudre la confusion sur la compétence entre la SEC (Securities and Exchange Commission) et la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) en classifiant clairement les actifs numériques :
Commodité numérique : Actifs numériques décentralisés dont la valeur est dérivée de l’utilisation et du fonctionnement d’un réseau blockchain (par exemple, jetons de réseau sur des réseaux matures, actifs similaires à Bitcoin, memecoins, et d’autres actifs).
Actifs contenant des contrats d’investissement : Restent sous la compétence de la SEC sur le marché primaire (vente initiale). Les stablecoins de paiement autorisés et autres instruments financiers (valeurs mobilières, dérivés, etc.) sont exclus de cette définition.
Éléments clés
Séparation de la compétence SEC – CFTC
Marchés au comptant (cash) de commodités numériques liées à des blockchains matures (décentralisées) → relèvent de la compétence exclusive de la CFTC.
S’il existe un contrat d’investissement sur le marché primaire (vente de jetons de projet) → la réglementation SEC s’applique, mais une nouvelle exemption d’enregistrement est prévue.
Sur les marchés secondaires (échanges secondaires), le jeton n’est plus considéré comme un contrat d’investissement → la compétence de la SEC est en grande partie levée.
Définition de blockchain mature
Des critères tels que ne pas être contrôlé par une seule personne ou un groupe,
Une valeur largement dérivée de l’utilisation du réseau,
Aucun détenteur ne possédant plus de 20 % des jetons sont recherchés. Des clarifications et restrictions supplémentaires sont introduites pour les blockchains immatures.
Nouveaux types d’intermédiaires et enregistrement
De nouvelles institutions intermédiaires enregistrées auprès de la CFTC telles que la Bourse de Commodités Numériques (DCE), le Détaillant de Commodités Numériques (DCD), et le Courtier en Commodités Numériques (DCB) sont définis.
Certains intermédiaires enregistrés auprès de la SEC (courtiers-négociants, ATS) sont autorisés à s’enregistrer également auprès de la CFTC.
Des exigences telles que la séparation des actifs clients, la prévention des conflits et la tenue de registres sont introduites.
Vente de jetons et levée de capitaux
Une exemption d’enregistrement SEC limitée jusqu’à $75 million est accordée pour les projets de commodités numériques.
Un régime de divulgation est instauré.
Des restrictions de revente sont appliquées aux initiés du projet.
Autres dispositions importantes
Restrictions sur la CBDC (Monnaie numérique de banque centrale) : La Fed est interdite de fournir des services directs aux particuliers, et l’utilisation de la CBDC comme outil de politique monétaire est empêchée. Développeurs DeFi et logiciels : Une protection est offerte aux développeurs qui ne détiennent pas de fonds clients. La question du rendement/intérêt des stablecoins : Bien que non directement interdit par la loi, cela reste l’un des principaux points de désaccord entre le lobby bancaire et le secteur crypto.
Les pouvoirs anti-fraude et de manipulation sont renforcés.
Situation actuelle (février 2026)
La Chambre (House of Representatives) a adopté (juillet 2025).
Il existe deux projets de texte différents du côté du Sénat :
Comité de l’agriculture du Sénat (axé sur la CFTC, “Loi sur les intermédiaires de commodités numériques”) : Mis à jour et adopté par le comité en janvier 2026.
Comité bancaire du Sénat (plus large, axé sur la SEC + le secteur bancaire) : La révision est retardée, actuellement en discussion à huis clos par les démocrates.
Pas encore adopté par l’Assemblée générale du Sénat → Les versions de la Chambre et du Sénat seront conciliées (comité de conférence) → seront soumises au président.
La question des intérêts/rendements des stablecoins et certaines réglementations DeFi restent les principaux points de désaccord. Bien que la loi sur la clarté ait le potentiel d’apporter une clarté réglementaire longtemps attendue dans le secteur crypto, sa finalisation est prévue pour le premier semestre 2026 en raison du processus de consensus au Sénat et des débats sur les stablecoins.