Original title : State of Prediction Markets

Original author : Paul Veradittakit, partenaire de Pantera Capital

Original translation : Saoirse, Foresight News

Résumé

· Les marchés de prédiction ne sont pas une nouveauté — ils sont désormais décentralisés. Depuis la nuit des temps, l’humanité investit dans des résultats de prévision, mais la technologie cryptographique a transformé cette pratique ancienne en un marché mondial sans permission, transparent. Dans ces marchés, le prix reflète la sagesse collective en temps réel, plutôt que des résultats d’enquêtes d’opinion.

· Infrastructure et régulation, deux moteurs pour ouvrir le marché. La position claire de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) aux États-Unis, la collaboration avec la finance traditionnelle (TradFi) et la scalabilité multi-chaînes ont permis de faire passer les marchés de prédiction d’un petit projet expérimental à une plateforme générant 3,9 milliards de dollars de volume hebdomadaire, avec des plateformes directement intégrées aux courtiers, médias et applications grand public.

· « Incertitude » devient une nouvelle classe d’actifs financiers. À mesure que les marchés de prédiction évoluent vers une infrastructure centrale de couverture, de données et de prévision, les plateformes combinant liquidité, crédibilité et couverture, capables de « tarifer » les résultats du monde réel à l’échelle mondiale, continueront à accumuler de la valeur.

Depuis des millénaires, l’humanité cherche à utiliser la sagesse collective pour prévoir l’avenir. Les Grecs antiques recevaient des jetons spéciaux pour voter via un système de canalisations ; les jurys de l’époque choisissaient des pierres pleines ou trouées pour exprimer leur verdict. Et dans les tavernes antiques « Kapeleia », il était sans doute courant de parier en privé.

Au 17ème siècle, à Amsterdam, les marchands pariaient sur l’heure d’arrivée des navires ; aux États-Unis au 19ème siècle, les paris politiques dominaient pendant les élections, jusqu’à leur interdiction dans les années 1940. De même, le trading de matières premières sur la plateforme de Chicago s’inscrivait dans cette logique. Il est clair que l’humain a compris depuis longtemps : investir dans des résultats de prévision peut générer des signaux d’information très précieux.

Aujourd’hui, les marchés de prédiction pilotés par la cryptographie incarnent cette renaissance numérique d’une pratique ancienne — avec deux différences clés : ils sont sans permission, ouverts et mondiaux.

Révolution des marchés d’information : en quoi les marchés de prédiction cryptographiques se distinguent-ils ?

Les marchés de prédiction traditionnels nécessitent un intermédiaire fiable pour gérer les fonds, vérifier les résultats et distribuer les gains. La technologie blockchain élimine ces intermédiaires. Quand vous pariez sur des questions géopolitiques, macroéconomiques ou culturelles sur Polymarket — que ce soit « La Réserve fédérale baissera-t-elle ses taux en janvier ? » ou « Qui remportera le meilleur film aux Oscars 2026 ? » — votre fonds est géré par un contrat intelligent, la vérification des résultats est transparente, et les gains sont automatiquement versés en USDC. Tout cela sans compte bancaire, sans restriction géographique, ni commission d’intermédiaire ou limitation de participation.

Un autre acteur majeur, Kalshi, concentre 90 % de ses activités dans le domaine du sport, couvrant des sujets comme « Le champion du PGA Farmers Insurance Open » ou « Résultat du match entre l’Université d’État du Kentucky et l’Université d’Akron ». La plateforme émergente Novig se spécialise également dans le sport.

Moment de convergence : pourquoi cette explosion maintenant ?

Le volume de trading hebdomadaire des marchés de prédiction a atteint 3,9 milliards de dollars, avec une croissance explosive. Trois raisons principales expliquent ce phénomène : maturation de la régulation, intégration avec la finance traditionnelle, et avancées infrastructurelles.

Au niveau réglementaire, la validation par la CFTC a permis de lever des obstacles pour les plateformes opérant aux États-Unis. Par exemple, en juillet 2025, Polymarket a acquis la plateforme dérivée réglementée QCX LLC et la chambre de compensation QC Clearing LLC, toutes deux agréées par la CFTC. Cela permet aux traders de participer en toute confiance à des contrats de marché de prédiction sur Polymarket, avec des règles claires. En décembre 2025, Kalshi a levé 1 milliard de dollars à une valorisation de 11 milliards de dollars, ce qui témoigne de la confiance des investisseurs institutionnels. Globalement, la clarification réglementaire libère des fonds institutionnels et l’engagement des particuliers via des canaux matures.

L’Intercontinental Exchange (ICE) a investi 2 milliards de dollars dans Polymarket et deviendra également le distributeur mondial des données événementielles de Polymarket — une tendance forte à la convergence entre finance traditionnelle et marchés de prédiction.

Les partenariats renforcent cette tendance. Polymarket a conclu un partenariat pluriannuel avec TKO Group Holdings, devenant le partenaire officiel exclusif de l’UFC et de Zuffa Boxing, combinant technologie de marché de prédiction et expérience en direct pour les fans.

En 2026, Kalshi collaborera avec CNN et CNBC pour permettre aux spectateurs de voir en temps réel les probabilités de prévision dans le fil d’actualités. Polymarket et Kalshi ont déjà signé des partenariats avec Google ; Robinhood, Fanatics, Coinbase et d’autres entreprises entrent aussi dans le secteur via des collaborations ou des applications natives. En novembre 2025, le volume de contrats sur Robinhood Prediction a atteint 3 milliards, en hausse de 20 % par rapport à la période précédente, preuve de l’engagement massif des particuliers.

Les progrès technologiques ont permis des avancées infrastructurelles, notamment : scalabilité multi-chaînes via Polygon, Solana, Base, Gnosis Chain ; intégration d’oracles IA pour un règlement instantané sans permission ; utilisation de modèles hybrides AMM (Automated Market Maker) et carnet d’ordres pour réduire les frictions et augmenter la liquidité. À l’inverse, lors du lancement d’Augur, plateforme pionnière, la maturité technologique et réglementaire n’étaient pas au rendez-vous, ce qui a freiné son développement.

Dynamique du marché : acteurs principaux et challengers

Bien que Polymarket reste actuellement le leader du secteur, sa position pourrait être contestée par d’autres acteurs offrant plus de choix. En 2025, 12 institutions ont soumis ou obtenu la certification « Marché de contrat désigné (DCM) », en hausse de 500 % par rapport à l’année précédente. Certaines entreprises cherchent aussi à collaborer avec DCM pour fournir des services de marché de prédiction en tant que « courtier en contrats à terme ».

Voici une brève comparaison entre Polymarket et la plateforme Opinion (données sur 30 jours jusqu’au 3 décembre 2025) :

· Données clés de Polymarket : contrats ouverts pour 2,471 milliards de dollars ; volume nominal de 4,39 milliards de dollars ; 82 % de part de marché dans la valeur totale verrouillée (TVL) ; modèle sans frais historiques, favorisant la croissance utilisateur.

· Données clés d’Opinion : TVL en hausse de 110 % en 30 jours (de 30 millions à 63 millions de dollars) ; volume mensuel estimé à 4 milliards de dollars, pouvant menacer la part de marché existante ; plateforme basée sur des infrastructures Layer2 émergentes, avec une forte adéquation produit-marché.

L’effet réseau et la dynamique de « gagnant-tout » attirent de nombreux capitaux en croissance — ces plateformes offrent des options diversifiées pour la finance dérivée et les jeux de hasard à grande échelle. Leur modèle de profit dépasse la simple commission : autorisation de données de probabilité en temps réel pour médias et terminaux financiers ; intégration API avec réseaux sociaux et applications ; certains, comme Robinhood, proposent aussi la vente croisée de services financiers clés.

Changement de comportement des utilisateurs

Les traders se tournent progressivement vers les marchés de prédiction — leur structure spéculative étant plus avancée, ils servent à la fois d’outils de couverture et de sources de rendement alpha pour les portefeuilles DeFi. La précision des prévisions en temps réel dans les domaines politique et économique dépasse celle des sondages traditionnels, ce qui pourrait étendre cette tendance à d’autres types de contrats liés à des événements.

Bien que Polymarket ait initialement attiré l’attention des médias par ses prévisions politiques, il ne se limite pas à ce domaine. Les marchés avec la plus grande valeur de contrats ouverts incluent :

· Politique hors élections : 55 millions de dollars

· Crypto-monnaies : 52 millions de dollars

· Affaires : 36 millions de dollars

· Élections : 22 millions de dollars

· Culture populaire : 20 millions de dollars

· Sport : 20 millions de dollars

· Total : 242 millions de dollars

De nouveaux entrants apparaissent sans cesse : Crypto.com et Hollywood.com ont lancé un marché de prédiction centré sur le divertissement, couvrant films, TV, théâtre, acteurs, musiciens et récompenses ; Limitless se concentre sur la prévision à court terme des prix des crypto-monnaies et des actions, issu du projet X (anciennement Twitter), soutenu par Coinbase et 1confirmation.

Controverses, défis et solutions émergentes

Les marchés de prédiction rencontrent encore plusieurs problématiques, notamment : risques de centralisation, manipulation via les oracles traditionnels, et retards de règlement dus à des systèmes de déclaration manuelle.

La zone grise réglementaire persiste, notamment avec la classification des paris sportifs. Par exemple, en novembre 2025, un juge du Nevada a statué que Kalshi était une plateforme de jeux d’argent, non exemptée de la réglementation locale. Kalshi affirme que sa plateforme est une plateforme de trading financier régulée fédéralement, proposant des contrats dérivés légaux (contrats basés sur des événements), et non des paris. Après cette décision, Kalshi a fait appel, et un cas similaire est en cours dans le Massachusetts.

Indépendamment du résultat, plusieurs questions restent en suspens : limites d’âge, préoccupations liées au jeu responsable, etc. La régulation transfrontalière pourrait aussi freiner le développement du secteur.

Le risque de manipulation du marché doit aussi être contrôlé, notamment : influence des gros acteurs sur des marchés peu liquides, manipulations et wash trading en environnement décentralisé, et équilibre entre « trading sans permission » et « crédibilité du marché ».

Le marché évolue constamment, avec l’émergence de marchés perpétuels pour des « résultats continus », de marchés combinés pour des événements multivariés complexes, et de mécanismes de courbe de liquidité pour améliorer la dynamique. De plus, plusieurs opportunités existent : utiliser la probabilité de marché comme oracle pour la DeFi, tokeniser des positions pour le trading secondaire et le levier, ou combiner marchés de prédiction et stratégies de rendement ou couverture de portefeuille.

Les solutions émergentes se concentrent sur trois axes : fournir un règlement instantané alimenté par l’IA pour les marchés sans permission ; intégrer des oracles de plateforme de trading pour réduire la frontrunning ; développer des chaînes d’applications intégrant des mécanismes de consensus pour garantir la fiabilité des oracles.

Perspectives futures

À court terme, trois facteurs devraient favoriser une adoption plus large des marchés de prédiction : la mise en place de plateformes américaines agréées par la CFTC via des courtiers matures ; l’intégration avec les réseaux sociaux (par exemple, en intégrant des API de prévision dans les tweets) ; l’émergence de banques intégrant ces marchés pour fusionner finance et spéculation.

De plus, à mesure que ces marchés évoluent vers une catégorie financière indépendante, des marchés verticaux spécialisés (dans le sport, le commerce, etc.) pourraient émerger. Par exemple, le marché de prédiction centré sur le sport Novig vise à offrir une expérience utilisateur hautement personnalisée pour les parieurs sportifs. Lorsque ces marchés deviendront une pratique de consommation plus courante, ces plateformes verticales pourraient offrir une meilleure expérience utilisateur que les plateformes généralistes.

Dans 1 à 3 ans, les marchés de prédiction axés sur la protection de la vie privée pourraient adopter la preuve à divulgation zéro (ZK) ; la gouvernance par prévision (Futarchy) et la prise de décision basée sur les résultats pourraient aussi se développer.

(Nota : « Futarchy » est une nouvelle forme de gouvernance proposée vers 2000 par l’économiste Robin Hanson, basée sur la prévision des résultats futurs pour guider la prise de décision, plutôt que sur le vote, l’expertise ou la hiérarchie. Son nom combine « future » (futur) et « archy » (règne, gouvernance), pouvant se traduire par « gouvernance prédictive » ou « gouvernance orientée vers l’avenir ».)

Mais le secteur pourrait encore faire face à des obstacles, notamment : des régulateurs qui resserrent leur contrôle, limitant l’accès mondial ou la gamme de produits ; si la précision des prévisions ne s’améliore pas, cela pourrait entraîner une fatigue des utilisateurs ; et l’adoption de la blockchain par les plateformes traditionnelles pourrait intensifier la concurrence.

Avec une intégration plus poussée, les marchés de prédiction pourraient avoir un impact social positif : soutenir la répartition des ressources et la prise de décision politique par la sagesse collective ; faire de la prédiction décentralisée une infrastructure publique ; et transformer les médias et la gouvernance en passant d’un modèle « sondage » à un modèle « marché de probabilités participatif ».

Les enjeux actuels ne sont plus « la scalabilité des marchés de prédiction », mais « combien de marchés de prédiction émergeront » et « quels modèles sauront saisir cette opportunité de plusieurs trillions — en tarifiant l’incertitude du monde réel sur la blockchain ». Ces prévisions deviendront un complément précieux à la sagesse et à la capacité de prévision humaines.

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