« Grand vendeur à découvert » Burry : déjà en baisse de 40 %, si le Bitcoin chute encore de 10 %, cela entraînera des « conséquences catastrophiques »

Connu pour avoir prédit avec succès l’effondrement du marché immobilier américain en 2008, le « grand short » Michael Burry avertit que le Bitcoin a chuté de 40 %, et que si la tendance se poursuit, cela pourrait causer des dommages durables aux entreprises ayant accumulé massivement cet actif au cours de la dernière année. Il considère que le Bitcoin a été prouvé comme un actif purement spéculatif, incapable de devenir un outil de couverture comme les métaux précieux.

Dans un article publié lundi sur Substack, Burry indique que si le Bitcoin chute de 10 % supplémentaires, l’une des entreprises de stockage de Bitcoin les plus agressives, Strategy Inc., subira des pertes de plusieurs milliards de dollars, et sera pratiquement incapable d’entrer sur le marché des capitaux. Il met en garde contre le fait qu’une baisse du Bitcoin pourrait entraîner des « conséquences catastrophiques », notamment une transmission à un marché plus large, et provoquer une « spirale de mort des garanties » dans le cadre des contrats à terme sur métaux tokenisés.

Alors que cet avertissement est lancé, le Bitcoin continue de chuter mardi, tombant brièvement en dessous de 73 000 dollars, effaçant ainsi toutes ses hausses depuis la réélection de Trump en novembre 2024. Depuis son sommet historique début octobre, cette cryptomonnaie a chuté de plus de 40 %.

Malgré cet avertissement de Burry, la taille du marché des cryptomonnaies reste relativement faible, ce qui limite la possibilité d’une contagion généralisée. La capitalisation du Bitcoin est inférieure à 1,5 billion de dollars, la détention par les ménages est limitée, et l’adoption par les entreprises est restreinte, ce qui indique que tout effet de richesse pourrait rester sous contrôle.

Le Bitcoin expose sa nature spéculative, incapable de devenir un actif de refuge

Burry souligne dans son article que le Bitcoin n’a pas réussi à réagir face à des facteurs typiques tels que le déclin du dollar ou les risques géopolitiques, alors que l’or et l’argent atteignent de nouveaux sommets en raison des inquiétudes liées à la dépréciation du dollar provoquée par la tension mondiale. « Le Bitcoin n’a aucune raison organique d’avoir un cas d’utilisation qui ralentirait ou arrêterait sa chute, » déclare Burry.

Selon Bloomberg, les analystes attribuent la chute du Bitcoin à plusieurs facteurs, notamment la disparition des flux de capitaux, la contraction de la liquidité, et une perte d’attractivité macroéconomique généralisée. De nombreux traders natifs de la cryptomonnaie assistent également à un refroidissement de l’économie des tokens, avec l’émergence de marchés de prédiction se tournant vers des paris événementiels.

Le Bitcoin a atteint son niveau le plus bas depuis la turbulence déclenchée par les droits de douane l’année dernière, et continue de baisser mardi. Ce comportement contraste fortement avec l’argument des supporters de longue date, qui considèrent que l’offre fixe du Bitcoin le rend comparable à l’or.

Les entreprises de trésorerie sous pression

Burry avertit que l’adoption du Bitcoin par les départements financiers des entreprises, ainsi que le lancement de nouveaux fonds négociés en bourse (ETF) en cryptomonnaie, ne suffisent pas à soutenir indéfiniment son prix, ni à empêcher des conséquences catastrophiques lors de fortes baisses. Il indique que près de 200 sociétés cotées détiennent du Bitcoin.

Bien que cela contribue à augmenter la demande, « les actifs en stock ne sont pas permanents, » écrit-il. Ces actifs doivent être évalués à leur valeur de marché et intégrés dans les états financiers. Si le prix du Bitcoin continue de baisser, les gestionnaires de risques commenceront à recommander à leurs entreprises de vendre.

Burry mentionne en particulier que si le Bitcoin chute de 10 %, Strategy Inc., l’une des entreprises de stockage de Bitcoin les plus agressives, subira des pertes de plusieurs milliards de dollars, et le marché des capitaux sera pratiquement fermé pour elle. Il décrit ces « scénarios répugnants » comme étant désormais à portée de main.

Les ETF accentuent la spéculation et renforcent la corrélation du marché

Burry ajoute que l’émergence des ETF au comptant n’a fait qu’accroître la nature spéculative du Bitcoin, tout en augmentant sa corrélation avec le marché boursier. Il écrit que la corrélation entre le Bitcoin et le S&P 500 approche récemment 0,50. En théorie, lorsque les positions perdantes commencent à croître, la liquidation devient active.

Burry indique que depuis fin novembre, les flux de capitaux vers les ETF Bitcoin ont enregistré certains des plus gros débits journaliers, dont trois en janvier lors des dix derniers jours.

Cette tendance montre que la confiance des investisseurs institutionnels dans le Bitcoin s’affaiblit, et que l’ETF, initialement considéré comme un outil pour accroître l’adoption du Bitcoin, pourrait au contraire accélérer les ventes lors d’un marché en baisse.

Alerte sur le risque de « spirale de mort des garanties »

Alors que le Bitcoin continue de franchir certains seuils clés, Burry pense qu’il transmet des signaux à un marché plus large. Il indique que la chute des cryptomonnaies est en partie responsable de l’effondrement récent de l’or et de l’argent, car les responsables financiers d’entreprises et les spéculateurs doivent réduire leur risque en vendant leurs positions bénéficiaires sur les contrats à terme tokenisés sur l’or et l’argent.

Ces contrats à terme sur métaux tokenisés ne sont pas soutenus par des métaux physiques réels, ce qui pourrait submerger le marché des métaux physiques et entraîner une « spirale de mort des garanties », explique-t-il.

« Il semble qu’à la fin du mois, en raison de la baisse des prix des cryptomonnaies, jusqu’à 1 milliard de dollars de métaux précieux ont été liquidés, » écrit Burry. Si le Bitcoin tombe à 50 000 dollars, les mineurs feront faillite, et « les contrats à terme sur métaux tokenisés s’effondreront dans un trou noir sans acheteurs », ajoute-t-il.

Cependant, certains observateurs du marché soulignent que les précédents effondrements — de Terra à FTX — n’ont pas réussi à contaminer le marché traditionnel. Les optimistes avancent que la clarté réglementaire et des valorisations bon marché pourraient alimenter une nouvelle reprise. Mais l’avertissement de Burry met en lumière le risque systémique que représente le Bitcoin en tant qu’actif de stock pour les entreprises.