Pourquoi Jim Cramer pense que ces actions de puces mémoire méritent l'attention

L’industrie des semi-conducteurs traverse un moment clé. Les fabricants de puces mémoire font face à une demande sans précédent, et le commentateur expérimenté de CNBC, Jim Cramer, voit d’importantes opportunités pour les investisseurs. Cramer, qui a construit sa réputation en gérant des fonds avec un rendement annuel de 24 % sur 14 ans, a récemment mis en avant deux entreprises de semi-conducteurs axées sur la mémoire qui ont déjà offert des rendements extraordinaires mais pourraient ne pas avoir terminé leur appréciation : Micron Technology et Sandisk. Depuis janvier 2023, ces actions ont enregistré respectivement des gains de 625 % et de plus de 1 000 %. Pourtant, selon l’analyse de Cramer, leur valorisation pourrait encore offrir un intérêt pour les investisseurs patients.

La pénurie d’approvisionnement créant une opportunité sans précédent

Au cœur de la thèse haussière de Cramer se trouve un déséquilibre fondamental du marché. L’industrie des semi-conducteurs ne peut pas produire suffisamment de puces mémoire pour satisfaire la demande explosive des centres de données d’intelligence artificielle. Cette contrainte profite directement aux entreprises capables d’étendre leur capacité de production et de capter des parts de marché.

La nature de cette pénurie diffère des cycles précédents. La demande des clients pour l’infrastructure IA a fortement augmenté ces derniers mois, créant une visibilité sur plusieurs années de forte demande à venir. Les fabricants d’équipements ne peuvent pas augmenter leur production assez rapidement pour répondre à ces besoins. Pour les entreprises de semi-conducteurs disposant d’une capacité existante et de la possibilité d’acquérir des outils de fabrication, cela représente un avantage concurrentiel rare. La logique de Cramer est simple : les entreprises qui gagnent des parts de marché en période de contrainte d’approvisionnement établissent des relations et des positions de marché qui s’avèrent durables même lorsque l’offre se normalise.

Micron : Les gains de parts de marché soutiennent la valorisation

Micron Technology développe des solutions de mémoire destinées aux ordinateurs personnels, appareils mobiles, centres de données et systèmes automobiles. La société produit de la DRAM et de la mémoire NAND flash — les deux technologies de mémoire les plus critiques pour les charges de travail en IA. Ce qui distingue Micron des géants du secteur Samsung et SK Hynix, c’est sa poursuite agressive de parts de marché malgré sa position de troisième acteur dans ces deux catégories.

Au cours de l’année écoulée, Micron a capturé 10 points de pourcentage de parts de marché dans la mémoire à haute bande passante (HBM) — un produit DRAM spécialisé essentiel pour l’intelligence artificielle. Parallèlement, la société gagne des parts de marché en NAND flash alors que ses concurrents plus grands perdent du terrain. Cette trajectoire valide la capacité de l’entreprise à remporter des affaires lors de périodes favorables à l’offre.

Les résultats trimestriels récents de Micron renforcent la confiance de Cramer. Le chiffre d’affaires a augmenté de 20 % pour atteindre 13,6 milliards de dollars, la marge brute s’est étendue de 17 points de pourcentage (démontrant un pouvoir de fixation des prix), et le bénéfice ajusté a bondi de 167 % à 4,78 dollars par action. Le PDG Sanjay Mehrotra a souligné que la pénurie d’offre reste sévère : « Nous pensons que l’offre globale de l’industrie restera largement inférieure à la demande dans un avenir proche. »

Wall Street prévoit que les bénéfices de Micron croîtront en moyenne de 37 % par an jusqu’en 2029. À 32 fois le bénéfice prévu, la valorisation semble raisonnable par rapport aux attentes de croissance. L’évaluation de Cramer s’aligne sur cette vision — les investisseurs devraient envisager de prendre position dans cette entreprise avant que l’avantage d’offre ne devienne une connaissance commune.

Sandisk : La croissance sans confort dans la valorisation

Sandisk fabrique des solutions de stockage NAND flash basées sur la technologie des disques SSD. La NAND flash est devenue la mémoire de choix pour les applications IA où la performance dépasse les considérations de coût. Contrairement aux disques durs traditionnels, les SSD offrent des vitesses d’accès plus rapides et une fiabilité accrue — des attributs essentiels pour l’entraînement et l’inférence en IA.

La position de marché de Sandisk s’est renforcée. La société a gagné 2 points de pourcentage de parts de marché NAND au cours de l’année écoulée, passant d’une cinquième place alors que les leaders du secteur Samsung, SK Hynix et Kioxia ont chacun perdu au moins 2 points. Micron a été le seul autre gagnant notable — suggérant que des concurrents plus petits et agiles captent des parts précieuses durant cette pénurie d’offre.

Les performances financières semblent encourageantes. Le chiffre d’affaires du premier trimestre a augmenté de 23 % pour atteindre 2,3 milliards de dollars, porté par une forte demande dans les centres de données et le edge computing. Cependant, le bénéfice a diminué de 33 % à 1,22 dollar par action, ce qui soulève des préoccupations à court terme. Toutefois, la direction prévoit que le bénéfice sera presque triplé au trimestre suivant à mesure que la production augmentera et que le chiffre d’affaires s’accroîtra.

L’opportunité semble légitime. Deux grands opérateurs de centres de données hyperscale ont récemment commencé à tester les SSD d’entreprise de Sandisk, tandis que d’autres hyperscalers prévoient des essais cette année. Les chercheurs de marché chez Counterpoint notent que Sandisk est parmi les rares entreprises à gagner des parts de marché, ce qui suggère une véritable force concurrentielle.

Le défi de la valorisation ne peut cependant pas être ignoré. Wall Street estime que le bénéfice ajusté augmentera de 79 % par an jusqu’en 2029, mais l’action se négocie actuellement à 170 fois le bénéfice prévu — un prix nettement élevé selon toute norme historique. Sandisk a pris 1 050 % de valeur depuis sa scission de Western Digital, créant une valorisation extraordinaire. Bien que la croissance future puisse finalement justifier les prix actuels, le profil risque-rendement semble défavorable après une telle progression spectaculaire.

Ce qui rend ces actions intéressantes à suivre maintenant

La thèse de Jim Cramer repose sur la reconnaissance de conditions de marché temporaires qui récompensent les concurrents bien positionnés. Micron offre une croissance avec une valorisation raisonnable, ce qui en fait une candidate à considérer pour le portefeuille. Sandisk présente une dynamique commerciale réelle mais exige soit une croissance substantielle à l’avenir, soit une patience importante avant que la valorisation ne devienne confortable.

La leçon plus large de l’analyse de Cramer : des rendements extraordinaires émergent souvent lorsque des contraintes d’offre créent des avantages durables pour les entreprises gagnant des parts de marché. Ces deux actions de semi-conducteurs illustrent cette dynamique — bien que les investisseurs doivent reconnaître que les valorisations actuelles reflètent déjà un potentiel de hausse significatif, et que les rendements futurs dépendront de l’exécution face à des attentes de croissance ambitieuses.