Tianfeng Securities : La tendance « agitation du Nouvel An » pourrait durer encore cette année

Les rapports de Tianfeng Securities indiquent que cette année, certaines tendances pourraient être renforcées : la première, la solidité accrue du fondement de la tendance « mouvement printanier ». La deuxième, la prééminence et le renforcement de la tendance de la consommation et des déplacements. La troisième, le renforcement possible de la fluctuation en intervalle du marché obligataire. Cette année, certaines tendances pourraient être atténuées ou affaiblies : la première, le mode « obligations fortes, actions faibles » en période pré-festive. La deuxième, la faiblesse du changement de style sur le marché boursier.

Nous pensons que cette année, certaines tendances pourraient être renforcées : la première, la solidité accrue du fondement de la tendance « mouvement printanier ». La deuxième, la prééminence et le renforcement de la tendance de la consommation et des déplacements. La troisième, le renforcement possible de la fluctuation en intervalle du marché obligataire. Cette année, certaines tendances pourraient être atténuées ou affaiblies : la première, le mode « obligations fortes, actions faibles » en période pré-festive. La deuxième, la faiblesse du changement de style sur le marché boursier.

En regardant la situation actuelle, comment évolueront les marchés actions et obligataires avant et après le Nouvel An ? Quelles tendances saisonnières pourraient être renforcées ou brisées ? Cet article se concentre sur ces questions.

Depuis le début de l’année : réévaluation des valeurs des actions et des obligations

Depuis le début de l’année, l’indice Shanghai Composite a connu 16 jours consécutifs de hausse, retrouvant le niveau de 4100 points après 10 ans, avec un volume de transactions des trois principales bourses de Shanghai, Shenzhen et Beijing dépassant 3 billions de yuans, avant une correction à haute altitude sur le marché des actions. Sur le plan des indices, on observe une « disparité » entre « chaud » et « froid », avec une performance forte des petites et moyennes capitalisations, une croissance technologique en tête, et une hausse plus modérée des grandes capitalisations.

Du côté du marché obligataire, en janvier, le rendement des obligations à taux d’intérêt a d’abord augmenté, puis diminué, affichant une tendance « en V inversé ». La partie longue des taux a mieux performé, tandis que les obligations ultra-longues étaient faibles ; grâce à l’avantage du coupon, le marché du crédit a maintenu sa résilience, avec une performance meilleure que celle des taux, et un resserrement global des spreads de crédit.

Rétrospective sur dix ans : tendances des actions et obligations avant et après le Nouvel An

(1) Comment les actions ont-elles historiquement réagi autour du Nouvel An ?

Les 30 jours précédant et suivant le Nouvel An, le marché A-shares passe généralement d’une phase de consolidation à une tendance haussière, avec un changement évident de style entre petites et grandes capitalisations, passant d’un style « dividendes » à un style « croissance ». Selon les données de 2015-2025, la proportion d’années où ce changement de style se produit autour du Nouvel An atteint 81,82 %. De plus, dans les 30 jours après le Nouvel An, le marché connaît souvent une « mouvement printanier », avec une probabilité accrue de hausse et une augmentation moyenne des gains, renforçant l’activité du marché.

De plus, si le Nouvel An est tardif, vers la fin février, deux facteurs jouent : d’une part, le décalage du calendrier festif peut augmenter les jours ouvrables en janvier, améliorant les données économiques et financières de janvier, ce qui stimule le marché ; d’autre part, la fenêtre d’attente des politiques entre le Nouvel An et les deux sessions peut se réduire, certains fonds anticipant et lançant leurs positions, ce qui peut précipiter le début du « mouvement printanier ». En regardant les années où le Nouvel An est tardif (2015, 2018, 2021, 2024), la probabilité que l’indice CSI 300 augmente avant le Nouvel An est de 75 %, supérieure à la moyenne de 63,64 %.

(2) Comment le marché obligataire a-t-il historiquement évolué autour du Nouvel An ?

La logique de transaction du marché obligataire peut connaître une transition par étape, avec une phase « liquidité et certitude » avant le Nouvel An, où le marché bénéficie d’un environnement accommodant et d’une demande de diversification, ce qui le rend généralement plus stable. Après le Nouvel An, la phase « croissance économique et appétit pour le risque » commence, avec la reprise de l’activité économique et l’approche de réunions importantes, le marché commence à évaluer la force de la reprise économique et la direction des politiques de stimulation, ce qui peut affaiblir le sentiment du marché obligataire, rendant la baisse des taux plus facile que leur hausse.

Si le Nouvel An est tardif, vers la fin février, deux facteurs jouent : d’une part, la demande de retrait des ménages en février, décalée par rapport aux crédits et aux paiements fiscaux de janvier, peut soulager la pression sur la liquidité ; d’autre part, le retard du Nouvel An peut entraîner une libération plus douce des réserves de crédits de janvier, les banques et autres institutions de placement pouvant commencer plus tôt et plus activement à allouer des obligations, laissant plus de temps pour jouer la tendance de relèvement des taux avant le Nouvel An. En regardant les années où le Nouvel An est tardif (2015, 2018, 2021, 2024), la probabilité de baisse du rendement des obligations d’État à 10 ans avant le Nouvel An est de 75 %, supérieure à la moyenne de 63,64 %.

Perspectives du marché : l’« effet Nouvel An » se reproduira-t-il ?

Nous pensons que cette année, certaines tendances pourraient être renforcées : la première, la solidité accrue du fondement de la tendance « mouvement printanier ». La deuxième, la prééminence et le renforcement de la tendance de la consommation et des déplacements. Cette année, en raison de « l’année du début du 14e plan quinquennal » et des perspectives de politique accommodante mondiale, ainsi que de la tendance des fonds des ménages vers les actifs en actions, la régularité de la hausse après le Nouvel An pourrait être renforcée, et le « mouvement printanier » pourrait durer davantage. La troisième, le renforcement possible de la fluctuation en intervalle du marché obligataire. En janvier, la Banque centrale a annoncé une réduction structurelle des taux de 0,25 point de pourcentage, ce qui réduit la nécessité d’une baisse globale à court terme. Si la gestion de la liquidité avant le Nouvel An favorise la réparation du marché obligataire, alors après le Nouvel An, avec l’accélération des émissions de dettes locales et la montée des attentes politiques, la probabilité de baisse des taux pourrait augmenter.

Les tendances qui pourraient être brisées ou atténuées cette année : la première, le mode « obligations fortes, actions faibles » en période pré-festive. Historiquement, en période pré-festive, en raison de la liquidité abondante et de l’attentisme, ce mode prédominait. Mais cette année, avec une forte anticipation du « mouvement printanier » et un décalage dans le calendrier, le marché pourrait ne pas suivre un seul mode de gestion du risque, mais plutôt un équilibre entre actions et obligations, avec une intensification des jeux d’arbitrage. La deuxième, le changement de style sur le marché boursier pourrait être moins marqué. Historiquement, après le Nouvel An, le style « petites capitalisations croissance » est souvent dominant, mais cette année, cette tendance pourrait encore se manifester, bien que son intensité puisse être limitée par deux facteurs : d’une part, la croissance des grandes capitalisations dans un contexte de forte croissance sectorielle ; d’autre part, la solidité de la logique d’allocation « rendement élevé » pour les actifs à dividendes, qui pourrait continuer à soutenir un style « croissance et dividendes » plutôt qu’un simple changement de style.

Avertissement de risque : incertitude politique ; changements inattendus dans les fondamentaux ; risques géopolitiques internationaux.

(Article source : People’s Financial News)