Comprendre les sociétés à chèques en blanc : comment le ETF SPAK simplifie l'investissement dans les SPAC

Une société à chèque en blanc est essentiellement une société écran créée dans le but principal d’acquérir une autre société et de la faire entrer en bourse par une voie alternative à celle d’une IPO traditionnelle. Ces véhicules sont devenus de plus en plus courants sur les marchés financiers, et la montée des produits d’investissement axés sur les SPAC reflète l’intérêt croissant des investisseurs pour cet espace. L’ETF Defiance NextGen SPAC Derived (NYSEARCA : SPAK) représente l’un des moyens les plus directs pour les investisseurs particuliers d’accéder aux investissements dans des sociétés à chèque en blanc avec une diversification intégrée.

Qu’est-ce qu’une société à chèque en blanc et pourquoi les SPAC se développent-ils ?

Comprendre ce que fait une société à chèque en blanc révèle pourquoi cette structure séduit les entrepreneurs et investisseurs modernes. Contrairement aux IPO classiques, qui nécessitent généralement de six à douze mois pour être finalisées, les sociétés à chèque en blanc fonctionnent selon un calendrier nettement accéléré. Les fondateurs cherchant à capitaliser sur des tendances émergentes — qu’il s’agisse de véhicules électriques, de plateformes de paris sportifs ou de projets de tourisme spatial — trouvent la voie du SPAC particulièrement attractive car elle réduit considérablement le délai pour entrer en bourse.

Le mécanisme est simple : une société à chèque en blanc dispose d’environ deux ans pour identifier et réaliser une acquisition. Si aucune cible n’est trouvée dans ce délai, la société écran est liquidée. Cette contrainte de temps crée une urgence, mais attire aussi des investisseurs qui pensent entrer tôt dans des projets prometteurs. Des entreprises comme DraftKings (NASDAQ : DKNG) et Virgin Galactic (NYSE : SPCE) ont obtenu leur cotation en bourse via des fusions avec des SPAC, validant ainsi la légitimité structurelle des transactions de sociétés à chèque en blanc.

Comment l’ETF SPAK réduit-il les risques liés aux sociétés à chèque en blanc ?

Le principal défi de l’investissement dans une société à chèque en blanc réside dans l’imprévisibilité inhérente aux acquisitions en phase initiale. Des recherches historiques de Renaissance Capital révèlent une réalité sobering : entre 2015 et 2020, environ 93 sociétés sont devenues publiques via des fusions avec des SPAC, mais moins d’un tiers ont généré des rendements positifs à la fin septembre 2020. Cela signifie que les investisseurs qui choisissent des SPACs individuels ont des chances comparables au hasard pour distinguer les futurs gagnants des sous-performants comme Nikola (NASDAQ : NKLA).

SPAK aborde ce problème fondamental par une construction stratégique de portefeuille. Le fonds alloue 80 % de ses avoirs à des sociétés à chèque en blanc ayant déjà réalisé une acquisition — celles qui ont déjà finalisé leur transaction et prouvé leur modèle économique. Les 20 % restants ciblent des sociétés à chèque en blanc avant la transaction, y compris celles avec des acquisitions en cours comme Flying Eagle Acquisition Corp. (NASDAQ : FEAC). Cette approche diversifiée élimine une grande partie du fardeau de la sélection d’actions tout en captant le potentiel d’appréciation qui arrive généralement après qu’une société à chèque en blanc annonce sa cible d’acquisition.

La plus grande position unique du fonds, représentant 20,55 % des actifs, est attribuée à DraftKings — une success story de société à chèque en blanc qui montre à quel point la qualité de la sélection dans l’univers SPAC peut varier considérablement. En regroupant 36 participations soigneusement choisies plutôt que de demander aux investisseurs de sélectionner eux-mêmes des sociétés à chèque en blanc, SPAK améliore considérablement la probabilité de résultats positifs.

Performance historique : les sociétés à chèque en blanc donnent-elles des résultats ?

Depuis leur apparition il y a trois décennies, les sociétés à chèque en blanc ont connu des périodes cycliques de popularité, avec un enthousiasme particulier en 2020 et 2021. Cependant, une participation enthousiaste au marché ne garantit pas des rendements. L’analyse longitudinale de Renaissance Capital montre que si les transactions SPAC plus importantes ont généralement donné de meilleurs résultats que les plus petites, le succès reste loin d’être assuré pour tout investissement dans une société à chèque en blanc.

La lueur d’espoir pour les investisseurs de SPAK est que bon nombre des composants post-transaction du fonds proviennent de transactions importantes réalisées en 2019 et 2020, ce qui suggère une exposition à des cibles d’acquisition relativement vérifiées. L’ETF a été lancé avec 11,18 millions de dollars d’actifs sous gestion lors de sa première semaine, ce qui indique un appétit substantiel des investisseurs pour une exposition aux sociétés à chèque en blanc via une structure de fonds gérée professionnellement.

Structure des frais et considérations d’investissement

SPAK facture un ratio de dépenses annuel de 0,45 %, ce qui équivaut à 45 $ par an pour un investissement de 10 000 $. Pour les investisseurs cherchant une exposition aux sociétés à chèque en blanc sans effectuer d’analyse individuelle des titres, cette structure de frais représente une rémunération raisonnable pour une gestion professionnelle et une diversification.

Avant d’engager des capitaux dans SPAK ou tout autre véhicule d’investissement dans des sociétés à chèque en blanc, les investisseurs potentiels doivent reconnaître qu’il s’agit encore d’une classe d’actifs émergente avec des résultats historiques mitigés. La composition du fonds tend vers des transactions SPAC plus importantes et mieux établies, qui surpassent statistiquement les deals plus petits — une distinction importante pour l’évaluation du risque. Bien que la diversification inhérente à l’investissement en ETF réduise le risque de pertes catastrophiques lié à la sélection d’une seule société à chèque en blanc sous-performante, elle n’élimine pas totalement l’exposition au marché ni la volatilité.

La décision d’investir dans des opportunités de sociétés à chèque en blanc dépend en fin de compte de la tolérance au risque individuelle et de la conviction quant à la qualité des cibles d’acquisition spécifiques dans le portefeuille SPAK.