2026 Risque de marché : lorsque le ratio Cape atteint les niveaux de la bulle Internet

Le marché boursier a offert des rendements impressionnants au cours des cinq dernières années, avec le S&P 500 gagnant près de 79 %. Pourtant, cette performance spectaculaire masque une réalité préoccupante que l’histoire suggère pourrait annoncer des difficultés à venir. Une métrique d’évaluation particulière a lancé une alarme qui n’a pas été entendue depuis des décennies – un signal d’avertissement qui mérite une attention sérieuse de la part de chaque investisseur surveillant son portefeuille.

La dépense en matériel IA crée une ruée moderne vers l’or

La révolution de l’IA générative, qui a explosé après le lancement de ChatGPT à la fin de 2022, a déclenché une frénésie d’investissement technologique rappelant la bulle Internet de la fin des années 1990. Les géants du cloud computing investissent des capitaux sans précédent dans l’infrastructure d’intelligence artificielle, Goldman Sachs estimant que ces entreprises pourraient dépenser jusqu’à 500 milliards de dollars en matériel IA rien que pour 2026. Cette poussée de dépense devient un moteur significatif de la croissance du PIB cette année.

Cependant, tout cet investissement ne se traduit pas nécessairement par une économie durable. Les entreprises investissent massivement dans du matériel dépréciable comme les unités de traitement graphique (GPU) et l’infrastructure informatique qui deviendront éventuellement obsolètes ou tomberont en panne à mesure que la technologie progresse. Si ces investissements massifs en IA ne génèrent pas des profits proportionnels, la dépréciation deviendra un frein important à long terme pour les bénéfices des entreprises. Le marché a essentiellement financé une course aux armements technologiques où le vainqueur n’est pas garanti.

Le ratio Cape signale des extrêmes de valorisation historiques

L’histoire ne se répète pas, mais elle suit des schémas reconnaissables – surtout dans les marchés financiers façonnés par les cycles économiques et les variations des taux d’intérêt. Le ratio cours/bénéfice ajusté en cycle, communément appelé ratio Cape, offre une lentille cruciale pour comprendre les valorisations du marché en lissant l’inflation et les fluctuations cycliques.

Actuellement, le ratio Cape se situe à environ 40 – un niveau jamais observé depuis la bulle Internet des années 2000, et bien supérieur à sa moyenne historique à long terme d’environ 17,33. Lorsque le ratio Cape atteint de tels extrêmes, il ne reste généralement pas élevé longtemps. Cela suggère que les investisseurs devraient envisager de réduire leur exposition aux actions technologiques surévaluées qui comportent le plus haut risque de baisse si le sentiment change.

Pourquoi les bénéfices des entreprises ne suivent pas

Le boom de l’IA générative a ressemblé à la ruée vers l’or en Californie d’une manière inattendue : les véritables fortunes ont été faites par ceux qui vendaient les pioches et les pelles plutôt que par ceux qui extrayaient l’or. Le fabricant de puces IA Nvidia a prospéré, avec des bénéfices du troisième trimestre en hausse de 62 % d’une année sur l’autre, atteignant 57 milliards de dollars, et des profits en hausse de 65 % à 31,9 milliards de dollars. Mais cette success story est l’exception plutôt que la règle.

OpenAI, en revanche, pourrait dépenser potentiellement 17 milliards de dollars en cash tout au long de 2026, selon l’analyse de The Economist. L’introduction en bourse prévue pour la seconde moitié de l’année pourrait confronter les investisseurs à la dure réalité économique derrière la vague de hype de l’IA – et le marché pourrait ne pas apprécier ce qu’il découvrira.

Oracle offre un exemple d’avertissement. Malgré des engagements massifs en dépenses de capital de 50 milliards de dollars cette année, les actions de la société ont chuté d’environ 52 % par rapport à leurs sommets historiques. Plus inquiétant encore, le chiffre d’affaires d’Oracle n’a augmenté que de 14 % d’une année sur l’autre, atteignant 16,1 milliards de dollars – un rythme peu enthousiasmant qui justifie à peine l’énorme engagement en dépenses. Ce décalage entre investissement et rentabilité est un signe avant-coureur de ce qui pourrait se produire dans le secteur technologique en 2026.

Les schémas historiques indiquent une correction potentielle

Lorsque les investisseurs perdent patience face à des dépenses en IA qui ne produisent pas de résultats visibles, les valorisations des actions technologiques pourraient connaître une contraction généralisée. Le ratio Cape atteignant 40 évoque un point d’inflexion critique dans l’histoire des marchés. Chaque fois que cette métrique de valorisation a atteint un tel niveau rare, des corrections importantes ont suivi.

La leçon est claire : les extrêmes de valorisation sont temporaires, et les marchés reviennent inévitablement aux normes historiques. Avec le ratio Cape qui clignote en rouge et les investissements en IA confrontés à des défis de profitabilité, 2026 pourrait être l’année où les marchés exigeront des résultats concrets plutôt que des promesses ambitieuses. Les investisseurs qui se positionnent de manière défensive dès maintenant pourraient éviter les leçons douloureuses qui surviennent lorsque l’excès spéculatif rencontre une réalité décevante.