Le nombre de cabosses de cacao en Afrique de l'Ouest augmente, entraînant une reprise des prix

Les contrats à terme sur le cacao ont fortement rebondi lundi, alors que les pays producteurs d’Afrique de l’Ouest ont resserré leurs pipelines d’exportation et que des indicateurs de récolte favorables ont émergé dans la région. Le cacao ICE NY de mars a augmenté de 3,50 %, clôturant en hausse de 147 points, tandis que le cacao ICE London de mars a progressé de 2,43 %, avec un gain de 73 points. Cette reprise marque un rebond après une chute dévastatrice de deux semaines qui avait conduit le cacao de New York à son niveau le plus bas en deux ans et celui de Londres à un creux de 2,25 ans vendredi dernier.

Ce retournement de tendance reflète une confluence de facteurs qui reshaping le paysage du marché, avec des agriculteurs d’Afrique de l’Ouest réduisant stratégiquement leurs expéditions face à des prix déprimés tout en rapportant simultanément des counts de cabosses de cacao robustes, annonçant une récolte prometteuse à venir. Cette dynamique offre une stabilité potentielle des prix du cacao après des mois de pression à la baisse, en raison de l’affaiblissement du dollar.

Les contraintes d’offre soutiennent les prix du cacao

La Côte d’Ivoire, premier fournisseur mondial de cacao, réduit stratégiquement ses pipelines d’exportation. Les données cumulées d’expéditions jusqu’au 25 janvier 2026 — environ quatre mois après le début de l’année commerciale en octobre 2025 — s’élèvent à 1,20 million de tonnes métriques (MMT), soit une baisse de 3,2 % en glissement annuel par rapport à 1,24 MMT à la même période l’an dernier. Cette retenue du côté des producteurs reflète une décision économique rationnelle, les agriculteurs withholding leurs stocks en réponse à des prix qu’ils jugent insuffisants.

Le Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao, subit des pressions d’exportation encore plus fortes. Les exportations de novembre ont chuté de 7 % en glissement annuel, atteignant seulement 35 203 tonnes métriques. Pour l’avenir, l’Association nigériane du cacao prévoit que le cycle de production 2025/26 se contractera de 11 % par rapport à la saison 2024/25, estimée à 344 000 MT, pour descendre à 305 000 MT. Cette réduction significative devrait soutenir les prix alors que l’offre mondiale continue de se resserrer.

Perspectives de production de cabosses de cacao s’améliorent, annonçant de meilleures récoltes

Un facteur clé derrière la reprise des prix lundi provient d’évaluations optimistes des cabosses de cacao dans toute l’Afrique de l’Ouest. Le fabricant de chocolat Mondelez a indiqué que le dernier comptage de cabosses dans la région est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et « sensiblement plus élevé » que la récolte de l’année précédente. De même, Tropical General Investments Group a souligné que des conditions de croissance favorables en Afrique de l’Ouest devraient renforcer la récolte de cacao de février-mars en Côte d’Ivoire et au Ghana, avec des agriculteurs rapportant des cabosses nettement plus grosses et en meilleure santé par rapport à la même période en 2025.

La récolte principale en Côte d’Ivoire est déjà en cours, et les agriculteurs expriment leur confiance quant à la qualité de la récolte. Cette abondance de cabosses saines envoie un signal mitigé pour les prix — si l’expansion de la récolte assure une offre à long terme, elle pourrait aussi limiter la hausse des prix si la récolte se concrétise comme prévu.

Faible demande, vents contraires persistants

Malgré la résilience de l’offre, la demande reste obstinément faible. Barry Callebaut AG, le plus grand fabricant mondial de chocolat en vrac, a signalé une chute brutale de 22 % du volume de ventes dans sa division cacao pour le trimestre se terminant le 30 novembre. La société attribue cette contraction à une « demande de marché négative et à une priorisation du volume vers des segments à plus forte rentabilité dans le cacao », ce qui indique que des prix élevés du cacao continuent de dissuader les producteurs de chocolat et les consommateurs finaux.

Les données régionales de broyage renforcent cette faiblesse de la demande. En décembre, l’European Cocoa Association a indiqué que le broyage européen de cacao au T4 a chuté de 8,3 % en glissement annuel, atteignant 304 470 tonnes métriques — une baisse plus forte que la chute anticipée de 2,9 %, et le plus faible résultat du T4 en douze ans. L’Asian Cocoa Association a rapporté que le broyage asiatique au T4 a reculé de 4,8 % en glissement annuel, à 197 022 tonnes métriques. L’Amérique du Nord a montré une résilience légèrement meilleure, avec la National Confectioners Association rapportant une hausse de seulement 0,3 % du broyage de cacao au T4, à 103 117 tonnes métriques — pratiquement stable.

Cette faiblesse mondiale du broyage souligne la résistance persistante des consommateurs face aux prix et suggère que, tant que les prix du cacao ne se modéreront pas davantage, la reprise de la demande restera difficile.

La dynamique des stocks influence la direction des prix à court terme

Les stocks de cacao détenus dans les ports américains ont rebondi modestement après un creux en décembre, reflétant un changement dans les schémas de stockage. Les stocks de cacao surveillés par ICE ont atteint un point bas de 1 626 105 sacs le 26 décembre, puis ont augmenté pour atteindre un sommet de 2 mois à 1 752 451 sacs jeudi — une hausse qui exerce généralement une pression à la baisse sur les prix en signalant une disponibilité à court terme suffisante.

D’un point de vue fondamental, l’Organisation internationale du cacao (ICCO) a considérablement révisé ses perspectives de surplus mondial pour la saison 2024/25. En novembre, l’ICCO a réduit son estimation de surplus à seulement 49 000 MT, contre une projection précédente de 142 000 MT, tout en abaissant ses prévisions de production mondiale à 4,69 MMT contre 4,84 MMT. Cette estimation de surplus du 19 décembre représente le premier surplus en quatre ans, marquant une inversion spectaculaire par rapport au déficit record de 494 000 MT de 2023/24 — le plus grand déficit en plus de six décennies.

La dernière analyse de Rabobank souligne également des approvisionnements contraints à l’horizon. L’institution a récemment réduit sa prévision de surplus mondial de cacao pour 2025/26 à 250 000 MT, contre une estimation de novembre de 328 000 MT, indiquant que, bien que les surplus soient de retour en territoire positif, ils restent historiquement modestes.

Perspectives et direction des prix

Les prix du cacao sont tiraillés entre des forces contradictoires. La retenue des producteurs d’Afrique de l’Ouest et la modération des stocks mondiaux offrent un soutien sous-jacent, tandis que les counts de cabosses favorables et la faiblesse persistante de la demande limitent le potentiel de hausse. Le marché semble trouver un équilibre alors que les signaux de récolte positive issus des counts de cabosses entrent en collision avec une activité réduite des fabricants de chocolat. Jusqu’à ce que la demande des consommateurs se renforce ou que les prix reculent suffisamment pour restaurer l’appétit d’achat, les marchés du cacao continueront probablement à se consolider autour des niveaux actuels, la trajectoire à long terme dépendant de la concrétisation des promesses d’abondance de cabosses en gains de production réels.