Les métaux précieux atteignent des sommets historiques alors que le dollar plus faible et les risques géopolitiques reshaping les marchés

Le marché mondial des métaux précieux a récemment connu une flambée spectaculaire, avec l’or et l’argent atteignant des sommets historiques dans un contexte de facteurs convergents qui ont affaibli le dollar américain et intensifié la demande pour des actifs refuges. La performance des métaux plus faibles dans cet environnement révèle des schémas importants sur la façon dont les investisseurs réagissent aux fluctuations monétaires, à l’incertitude politique et aux attentes changeantes en matière de politique monétaire.

Performance divergente : Comprendre la dynamique du marché de l’or et de l’argent

Les sessions de trading récentes ont vu l’or COMEX de février clôturer à +102,80 points, soit une hausse de +2,06 %, tandis que l’argent COMEX de mars a bondi de +14,171 points ou +13,98 %. Bien que les deux métaux précieux aient bénéficié des mêmes vents favorables, leur performance divergente met en évidence les profils de risque-rendement différents que les investisseurs doivent gérer. La hausse en pourcentage plus spectaculaire de l’argent reflète sa sensibilité accrue aux attentes de demande industrielle et à la position spéculative, ce qui en fait un actif plus volatile, et potentiellement plus faible lors de tensions de marché, malgré ses gains récents solides.

Les sommets historiques sont survenus alors que les investisseurs se repositionnaient face à des préoccupations concernant l’économie américaine et les tensions géopolitiques mondiales. La progression plus stable de l’or reflète son statut d’actif refuge ultime, tandis que le mouvement explosif de l’argent montre comment les métaux précieux plus faibles peuvent connaître des fluctuations amplifiées lorsque le sentiment change radicalement.

Le dollar sous pression face à plusieurs vents contraires

L’indice dollar (DXY) est tombé à un nouveau plus bas de 4 mois lundi, terminant la journée en baisse d’environ -0,6 %, sous l’effet de plusieurs pressions cumulatives. La spéculation sur une éventuelle intervention de change US-Japon pour renforcer le yen a pesé sur la devise. Les autorités américaines auraient contacté de grands acteurs du marché pour demander des cotations dollar/yen, ce qui pourrait précéder une intervention coordonnée. Cela s’aligne avec le sentiment général selon lequel un dollar américain plus faible pourrait agir comme un stimulant économique pour les secteurs exportateurs américains.

L’incertitude politique aux États-Unis a également pesé sur le dollar, alors que les investisseurs étrangers reconsidéraient leur exposition aux actifs américains. Les déclarations récentes du président Trump concernant des tarifs douaniers à 100 % sur les importations canadiennes si le Canada poursuit d’autres arrangements commerciaux ont créé des vents contraires supplémentaires. Par ailleurs, le risque d’un shutdown partiel du gouvernement planait alors que les démocrates du Sénat menaçaient de bloquer un accord de financement sur le Département de la Sécurité intérieure et ICE, renforçant la perception plus large d’instabilité politique.

La situation au Groenland, malgré l’affirmation de Trump mercredi concernant un accord-cadre pour un accès accru des États-Unis sans intervention militaire, continuait à déstabiliser les marchés. Combinés aux risques géopolitiques en Iran, en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela, ces facteurs ont encouragé la fuite des capitaux des actifs américains vers des investissements refuges alternatifs.

La demande de refuges et le soutien des banques centrales propulsent les métaux précieux à la hausse

Le complexe des métaux précieux a bénéficié de manière significative d’une demande accrue de refuges, alimentée par la faiblesse des devises, l’incertitude politique et les attentes d’une politique monétaire américaine plus accommodante. Les acteurs du marché se positionnent de plus en plus en anticipant une Fed qui pourrait adopter des politiques plus dovish en 2026, notamment en raison des indications selon lesquelles le président Trump envisage de nommer un président de la Fed plus accommodant. Cela contraste fortement avec la posture récente du Comité fédéral de marché ouvert, qui ne prévoit actuellement qu’une probabilité de 3 % d’une baisse de 25 points de base du taux lors de la réunion FOMC de cette semaine, les 27-28 janvier.

L’environnement monétaire plus large soutenait également les métaux précieux. L’annonce de la Fed le 10 décembre d’injections de liquidités de 40 milliards de dollars par mois dans le système financier américain a accru le capital disponible à la recherche de rendement ou de réserves de valeur stables. Les investisseurs ont tourné leur regard vers les métaux précieux alors que le contexte politique évoluait.

L’accumulation par les banques centrales a apporté un momentum supplémentaire à la hausse. La Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or de +30 000 onces pour atteindre 74,15 millions d’onces troy en décembre, marquant le quatorzième mois consécutif d’augmentation des réserves. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, soit une hausse de +28 % par rapport au deuxième trimestre. Cette demande institutionnelle soutenue par les autorités politiques renforçait la confiance dans le rôle de l’or au sein des portefeuilles de réserve.

Les flux de fonds ont renforcé la tendance haussière. Les positions longues dans les fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or ont atteint un sommet en 3,25 ans jeudi, tandis que les avoirs en ETF sur l’argent ont atteint un sommet en 3,5 ans le 23 décembre. Ces flux montrent comment les investisseurs particuliers et institutionnels ont adopté les métaux précieux dans un environnement macroéconomique incertain.

Facteurs de soutien : Biens durables et divergence des taux d’intérêt

Le dollar a reçu un soutien modeste grâce à des données économiques américaines plus solides que prévu. Les commandes de biens durables de novembre ont augmenté de +5,3 % en glissement mensuel, dépassant les attentes du marché (+4,0 %) et inversant la baisse révisée de -2,1 % d’octobre. Les commandes de biens durables hors transport ont augmenté de +0,5 % en glissement mensuel, contre une attente de +0,3 %, tandis que les commandes de biens d’équipement hors défense et aéronautique ont progressé de +0,7 % en glissement mensuel, contre +0,3 % attendu.

Cette résilience des données économiques américaines a offert un bid temporaire pour le dollar, bien que des forces plus larges aient dominé et neutralisé cet effet. Par ailleurs, les perspectives de taux d’intérêt restaient asymétriques. Les attentes du marché se concentraient sur environ -50 points de base de baisse des taux de la Fed en 2026, tandis que la Banque du Japon devrait augmenter ses taux de +25 points de base supplémentaires et que la Banque centrale européenne devrait laisser ses taux inchangés. L’EUR/USD s’est renforcé de +0,36 % lors de la séance, reflétant cette divergence.

La Banque du Japon a maintenu son taux d’appel overnight à 0,75 % après sa réunion de vendredi, votant 8-1 pour maintenir la politique. Les marchés attribuaient une probabilité de 0 % à une hausse de taux de la BOJ lors de la prochaine réunion prévue le 19 mars. Les données européennes ont déçu, l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne de janvier restant stable à 87,6, contre une hausse attendue à 88,2. L’indice d’évaluation actuelle a progressé modestement à 85,7, contre 86,0 attendu, tandis que l’indice des attentes a chuté à 89,5, contre 90,3 prévu. Les swaps intégrés dans le marché anticipent une probabilité de 0 % d’une hausse de 25 points de base du taux de la BCE lors de la réunion du 5 février.

Perspectives : Naviguer dans l’incertitude des métaux précieux

Pour l’avenir, les métaux précieux semblent bien positionnés pour maintenir leurs niveaux élevés, compte tenu de la combinaison d’une politique accommodante, de l’incertitude politique et du soutien des banques centrales. La question de savoir quels actifs seront les plus faibles dans ce contexte pourrait dépendre de l’évolution des développements politiques américains et de la concrétisation d’une intervention coordonnée sur le marché des changes.

La volatilité de l’argent et sa sensibilité relative aux cycles économiques suggèrent qu’il pourrait rester le métal le plus faible lors de périodes d’incertitude accrue, bien que l’or et l’argent aient montré une résilience à travers ce dernier cycle. Le contexte structurel d’achat soutenu par les banques centrales et de liquidité croissante dans le système financier devrait continuer à soutenir les prix de l’ensemble des métaux précieux.

Les investisseurs doivent surveiller les prochaines communications du FOMC, les signaux de politique de la BOJ et les développements géopolitiques pour repérer d’éventuels points d’inflexion. L’environnement actuel favorise le positionnement dans les actifs physiques et les métaux précieux en tant qu’instruments de couverture, en particulier pour ceux cherchant à réduire leur exposition aux risques de change et politiques.