GameStop devient-il enfin plus qu'une simple action de mème ? Les mouvements stratégiques de Ryan Cohen montrent des promesses

Lorsque Ryan Cohen a pris le rôle de PDG chez GameStop à la fin de 2023, il a hérité d’une entreprise piégée dans la crise d’identité qui caractérise de nombreuses actions à mème. Il s’agit de titres qui connaissent des hausses de prix soudaines et spectaculaires, principalement impulsées par la dynamique des médias sociaux plutôt que par la valeur fondamentale de l’entreprise. Pourtant, les actions récentes de Cohen suggèrent qu’il est déterminé à transformer GameStop en quelque chose de fondamentalement différent — une plateforme de commerce numérique diversifiée avec de véritables actifs sous-jacents.

De chouchou des actions à mème à acheteur stratégique : le vote de confiance de 10,5 millions de dollars de Cohen

Les dépôts récents auprès de la Securities and Exchange Commission révèlent que Cohen a mis de l’argent sérieux là où il le prône. Le fondateur de Chewy a acheté 500 000 actions GameStop à environ 21,12 $ par action, représentant un investissement total de plus de 10,5 millions de dollars. Cette opération a porté sa participation à un peu plus de 9 % des actions en circulation.

Ce n’est pas du trading occasionnel — c’est le genre d’accumulation d’initié qui signale généralement une confiance sincère dans l’avenir d’une entreprise. Contrairement aux investisseurs particuliers qui ont autrefois alimenté la folie des actions à mème par la coordination sur les réseaux sociaux, la position de Cohen témoigne d’une conviction de niveau institutionnel. Sa volonté de déployer du capital à ces niveaux lors de la transformation opérationnelle de GameStop mérite une analyse approfondie.

La transformation de l’entreprise : au-delà du modèle matériel en déclin

Depuis qu’il a pris la tête, Cohen a poursuivi une stratégie d diversification de portefeuille agressive. La société s’est aventurée dans les objets de collection, a renforcé sa trésorerie en acquérant des avoirs en Bitcoin, et a réduit de manière spectaculaire son empreinte physique en magasins. Il ne s’agit pas de pivots aléatoires — ce sont des efforts calculés pour éloigner GameStop de son identité de détaillant de jeux vidéo en difficulté.

Les résultats financiers de 2025 offrent des preuves concrètes de l’endroit où cette stratégie fonctionne et où des défis importants subsistent :

Segment matériel : Le chiffre d’affaires a diminué d’environ 5 % au cours des dix premiers mois de l’année. Bien que cela représente une stabilisation par rapport aux tendances historiques, cela montre que l’activité principale n’a pas encore trouvé de base durable.

Secteur logiciel : Cette division reste problématique, avec une baisse de 27 % du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre. À moins que cette trajectoire ne s’inverse, le logiciel continuera à peser sur la performance globale.

Expansion dans les objets de collection : C’est ici que la transformation montre une véritable dynamique. Le chiffre d’affaires a bondi de 55 % sur la même période, porté par les ventes de vêtements, cartes à échanger, jouets et produits dérivés de jeux vidéo. Ce segment démontre que GameStop peut générer des revenus dans des catégories en dehors du commerce traditionnel de jeux vidéo.

La situation financière : évolution de l’action à mème ou mirage ?

Les indicateurs financiers plus larges dressent un tableau encourageant mais incomplet. GameStop a sensiblement amélioré sa position de trésorerie, générant 0,67 $ de bénéfices dilués par action au cours des dix premiers mois de 2025 — une amélioration substantielle par rapport aux résultats de l’année précédente. La société a également montré de vrais progrès en matière d’efficacité opérationnelle, avec une réduction des charges liées à sa stratégie de fermeture de magasins.

À première vue, ces améliorations suggèrent que GameStop réalise une véritable relance. Le défi consiste à évaluer la valorisation dans le contexte du risque d’exécution. Avec une capitalisation boursière proche de 9,7 milliards de dollars, l’action se négocie à environ 2,3 fois le chiffre d’affaires annuel et à environ 22 fois les bénéfices futurs estimés.

La couverture de Wall Street raconte sa propre histoire : un seul analyste suit activement GameStop, ce qui constitue un consensus remarquablement mince pour une entreprise de cette capitalisation. Cet analyste prévoit un bénéfice par action approchant 1 $ en 2026 et un chiffre d’affaires total atteignant 4,16 milliards de dollars — tous deux en croissance par rapport à 2025.

La question de la valorisation devient cruciale ici. Pour une entreprise qui tente encore de stabiliser son plus grand segment d’activité et dont le modèle commercial futur reste en expérimentation active, un multiple de 22x le bénéfice futur semble exigeant. GameStop peut probablement continuer à réduire ses coûts et maintenir une croissance des bénéfices à court terme, mais le prix actuel de l’action laisse peu de marge en cas de revers dans l’exécution.

La question de l’investissement : pourquoi la prudence reste justifiée

Les achats importants d’actions par Cohen et sa reposition stratégique ont indéniablement amélioré les fondamentaux de GameStop par rapport à 2023. La division des objets de collection montre un potentiel réel, les indicateurs financiers sont en bonne voie, et la direction semble engagée dans un changement substantiel plutôt que dans une simple ingénierie financière.

Pourtant, ces améliorations seules ne justifient pas des valorisations agressives pour une action à mème en pleine transformation. La société s’est stabilisée — pas encore prouvée qu’elle peut revenir à une croissance durable du chiffre d’affaires. Le multiple de bénéfices reflète des attentes optimistes quant à la réussite de la transition du modèle commercial. Bien que l’achat d’initié de Cohen témoigne d’une conviction, cela n’élimine pas la question centrale : GameStop peut-elle réellement réussir à devenir une entreprise de commerce diversifié légitime ?

Jusqu’à ce que cette question reçoive une réponse plus claire à travers plusieurs trimestres d’exécution cohérente, les investisseurs prudents feraient bien de rester prudents malgré les progrès encourageants de l’entreprise.