La panique liée à l'IA éclate sur le marché américain ! Le nouvel outil d'Anthropic provoque une vente massive d'actions de logiciels, le cours de Reuters chute de plus de 20% en cours de séance

Les nouvelles outils d’automatisation lancés par la startup d’IA Anthropic ont déclenché mardi une panique sur le marché concernant les actions de logiciels, avec un recul généralisé des trois principaux indices américains. Pendant la séance, l’indice S&P 500 a brièvement chuté de plus de 1,6 %, le Nasdaq Composite a vu sa baisse s’accentuer à environ 2,4 %, le Nasdaq 100 a également perdu plus de 2 %, et le Dow Jones Industrial Average a enregistré une baisse maximale de près de 1,2 %. Cette vague de ventes a brisé la dynamique de rebond observée lundi, le Nasdaq et le S&P 500 reculant depuis leurs sommets récents.

Lors de cette séance de vente, les entreprises de logiciels juridiques et de services de données ont été les premières touchées. Thomson Reuters (TRI) a connu une chute intraday pouvant atteindre 20,7 %, Legalzoom.com (LZ) a également perdu plus de 20 %, le groupe London Stock Exchange Group a clôturé en baisse de 12,8 %, ses actions américaines de gré à gré ayant chuté de plus de 10 % en séance, et CS Disco (LAW) a également reculé de plus de 10 %.

L’ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV), qui suit le secteur des logiciels technologiques, a atteint un nouveau plus bas intraday en chutant de 5,6 %, enchaînant six jours de baisse consécutifs, avec une perte cumulée de plus de 14 % sur cette période. Depuis janvier, cet ETF a déjà perdu environ 15 %, enregistrant sa pire performance mensuelle depuis 2008.

Les investisseurs craignent que le cœur de métier des entreprises de logiciels ne soit menacé par la substitution par l’IA. Toni Kaplan et d’autres analystes de Morgan Stanley ont indiqué dans un rapport que l’introduction de nouvelles fonctionnalités par Anthropic dans le domaine juridique intensifiait la concurrence dans le secteur, “ce que nous considérons comme un signal d’aggravation de la compétition, pouvant avoir un impact négatif”.

La panique s’est également propagée aux sociétés de développement de logiciels (BDC), dont les actions, y compris Blue Owl Capital Corp., ont reculé, la crainte d’une instabilité sectorielle s’étant intensifiée. Les médias soulignent que ces inquiétudes ont déjà provoqué des turbulences sur le marché mondial du crédit, entraînant la baisse des prix des prêts syndiqués largement impliqués dans le financement des entreprises de logiciels la semaine dernière.

La performance du secteur des logiciels durant la saison des résultats est également inférieure à celle de l’ensemble du secteur technologique. Selon des données compilées par les médias, parmi les sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats, seulement 71 % ont dépassé les prévisions de revenus de Wall Street, contre 85 % pour l’ensemble du secteur technologique.

Stephen Yiu, directeur des investissements du Blue Whale Growth Fund, a déclaré : « Cette année sera cruciale pour déterminer si les entreprises seront gagnantes ou victimes de l’IA. La compétence clé consiste à éviter les perdants. Avant que tout ne se stabilise, prendre position contre l’IA est risqué. »

Vente de logiciels à la mode SaaS en mode apocalypse

Le pessimisme de Wall Street à l’égard des actions de logiciels s’est transformé en une panique apocalyptique. Jeffrey Favuzza, trader chez Jefferies, a déclaré : « Nous appelons cela ‘SaaSpocalypse’, c’est-à-dire la fin des actions SaaS. La stratégie de trading est totalement axée sur la vente rapide. »

L’anxiété de mardi s’est intensifiée après la sortie par Anthropic d’un nouvel outil de productivité destiné aux avocats internes. Cet outil a provoqué une chute brutale des actions des logiciels juridiques et des éditeurs, la pression de vente se propageant à tout le secteur.

Ces inquiétudes existent depuis plusieurs mois. En janvier, Anthropic a lancé l’outil Claude Cowork, ce qui a considérablement alimenté la crainte d’une disruption sectorielle. La semaine dernière, les actions du secteur des jeux vidéo ont également été entraînées dans la vague de ventes, suite au lancement par Alphabet du projet Project Genie, un outil permettant de créer des mondes virtuels immersifs à partir de textes ou d’images. L’indice S&P North America Software a chuté pendant trois semaines consécutives, avec une baisse de 15 % en janvier, sa plus forte baisse mensuelle depuis octobre 2008.

Favuzza a déclaré : « Je demande à mes clients : ‘Quelle est votre limite de tolérance ?’ Même lors d’une vente massive, je n’ai pas entendu de réponse claire. Les gens vendent tout, peu importe le prix. »

Cette inquiétude s’est également propagée dans le domaine du capital-investissement. Mardi, des médias ont révélé que des sociétés telles qu’Arcmont Asset Management et Hayfin Capital Management embauchaient des conseillers pour examiner leurs portefeuilles susceptibles d’être affectés. Apollo a presque réduit de moitié son exposition aux prêts directs dans son fonds de prêts, passant d’environ 20 % en début d’année à une réduction significative.

Les inquiétudes liées à Anthropic

Anthropic est l’une des nombreuses startups d’IA développant des outils pour le secteur juridique, mais sa position unique a accentué les inquiétudes du marché. Bien avant le lancement de ses plugins, des startups comme Legora et Harvey AI proposaient déjà des outils prétendant libérer les avocats des tâches lourdes. Depuis plus de deux ans, les investisseurs ont injecté massivement dans l’IA juridique, Harvey AI ayant été évaluée à 5 milliards de dollars en juin dernier, et Legora ayant levé des fonds à 1,8 milliard de dollars en octobre.

Mais la différence avec Anthropic réside dans sa capacité à construire ses propres modèles, pouvant être adaptés aux besoins spécifiques du secteur. En tant que principal développeur de modèles, sa position dans l’écosystème de l’IA lui confère un avantage unique pour bouleverser la presse juridique, les services de données et les nouveaux acteurs de l’IA juridique. Des entreprises comme Legora dépendent des modèles de base développés par Anthropic et d’autres.

Sur son site de plugins, Anthropic propose des outils juridiques capables d’automatiser la révision de contrats et la rédaction de briefs juridiques. Le site indique : « Toutes les sorties doivent être vérifiées par un avocat agréé. »

Les autres produits lancés la semaine dernière par Alphabet, comme Project Genie, ont également alimenté la vente. « Cette année est celle qui définira si les entreprises seront gagnantes ou victimes de l’IA, la compétence clé étant d’éviter les perdants, » a déclaré Stephen Yiu.

La chute de Microsoft met en évidence la crise du secteur

Même les géants du logiciel ne peuvent échapper aux doutes sur l’IA. Microsoft a publié la semaine dernière des résultats solides, mais les investisseurs se concentrent sur le ralentissement de la croissance des ventes dans le cloud, réexaminant ses dépenses en IA, ce qui a entraîné une chute de 10 % de son action jeudi dernier, avec une baisse intraday de plus de 3 % mardi, clôturant en baisse pour le quatrième jour consécutif.

Janvier a été le pire mois pour le titre Microsoft depuis plus d’une décennie. Par ailleurs, les résultats de ServiceNow et SAP ont renforcé la prudence des investisseurs quant aux perspectives de croissance des entreprises de logiciels.

Thomas Shipp, responsable de la recherche sur les actions chez LPL Financial, qui gère 2,4 trillions de dollars d’actifs de courtage et de conseil, a déclaré : « La peur liée à l’IA est la concurrence accrue, la pression sur les prix, et le fait que leur avantage concurrentiel s’amenuise, ce qui signifie qu’elles sont plus facilement remplaçables par l’IA. Leur croissance s’élargit, ce qui rend plus difficile d’attribuer une valorisation équitable ou de voir ce qui est bon marché. »

Ces préoccupations liées à l’IA ont conduit Piper Sandler à revoir à la baisse la note de sociétés comme Adobe, Freshworks et Vertex lundi. L’analyste Billy Fitzsimmons a écrit : « Nous craignons que la compression des parts de marché et la narration autour du ‘vibe’ puissent limiter les multiples de valorisation. » Le ‘vibe’ fait référence à l’utilisation de l’IA pour écrire du code logiciel.

Malgré des résultats supérieurs aux attentes pour tous les logiciels cette saison, la crainte du long terme rend ces chiffres presque insignifiants. Selon Bloomberg, seulement 67 % des sociétés du S&P 500 dans le secteur des logiciels ont dépassé leurs prévisions de revenus, contre 83 % pour l’ensemble du secteur technologique.

Palantir, une exception

Malgré la baisse marquée du marché, la majorité des composants du S&P 500 ont vu leur cours augmenter. FedEx, un indicateur économique, a poursuivi sa progression record, et Walmart a dépassé la barre du trillion de dollars de capitalisation.

Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, a déclaré : « Le marché boursier américain est en train de changer de secteur. La question difficile est de savoir si c’est une réallocation saine ou un signe de vulnérabilité potentielle. »

Parmi les actions liées à l’IA, Palantir Technologies a connu une hausse inattendue. La société a publié lundi ses résultats du quatrième trimestre, avec une croissance de 70 % du chiffre d’affaires, dépassant les prévisions de Wall Street, tout en fournissant une prévision annuelle très optimiste. Son action a clôturé en hausse de près de 7 % mardi.

Certains professionnels de l’investissement considèrent la vente de logiciels comme une opportunité. Le fonds européen Sycomore Sustainable Tech, qui a surperformé 99 % de ses pairs au cours des trois dernières années, a acheté des actions Microsoft lors de la récente baisse, anticipant que la société finira par devenir un gagnant de l’IA.

Microsoft apparaît actuellement à un niveau de valorisation attrayant, avec un ratio cours/bénéfice inférieur à 23, ce qui est le plus bas depuis environ trois ans. Sur le plan technique, l’indice de force relative (RSI) sur 14 jours est en zone de survente. Plus largement, le multiple de valorisation de l’indice des logiciels est à un niveau historiquement bas, et son RSI indique également une situation de survente.

Jonathan Krinsky, analyste principal en analyse technique chez BTIG, a écrit la semaine dernière dans un rapport destiné à ses clients que le secteur des logiciels « pourrait être en train de devenir survendu au point de rebondir ». Cependant, il a ajouté : « La réparation et la construction de nouvelles bases prendront beaucoup de temps », et « compte tenu de la détérioration de la force relative qui s’est accélérée au quatrième trimestre de l’année dernière, nous sommes plutôt pessimistes sur le secteur des logiciels. »

La question centrale pour les investisseurs est de distinguer les gagnants des perdants de l’IA. Clairement, certaines entreprises prospéreront, ce qui signifie que leurs actions sont en fait en train d’être sous-évaluées après leur chute récente. Mais il est encore peut-être trop tôt pour déterminer qui seront les gagnants.

Favuzza de Jefferies a déclaré :

« Une vision pessimiste est que, en termes de perspectives de développement, le secteur des logiciels deviendra le prochain secteur de l’imprimé ou des grands magasins. L’humeur du marché est si extrême qu’elle vend tout, ce qui pourrait créer des opportunités d’investissement très attractives. Nous attendons tous une accélération de la croissance, mais en regardant vers 2026 ou 2027, il est difficile d’imaginer une forte hausse. Si même Microsoft a du mal, on peut facilement supposer que pour les entreprises plus vulnérables aux technologies de rupture ou sans position dominante sur le marché, la situation pourrait être encore pire. »

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