Les dix principales stratégies des courtiers : une correction du marché pourrait offrir une nouvelle fenêtre de positionnement ! La grande raffinage devient-elle le prochain secteur des métaux précieux ?

CITIC Securities : Dépasser le virtuel vers le réel, accorder de l’importance à la diffusion des signaux de hausse

Il est estimé que la vague de rachats concentrés d’ETF de cette rotation est pratiquement terminée, et que les actions à forte capitalisation entrent dans une fenêtre de réparation. Au niveau du cycle long, un changement de style est en train de se produire, passant des petites capitalisations aux grandes, et des thèmes de qualité aux thèmes de valeur. La nomination de Wosh comme représentant du président de la Réserve fédérale incarne la volonté politique d’un « dévirement américain du virtuel vers le réel ». Qu’il réussisse ou non à appliquer cette politique, cela aura un impact considérable sur le style des actifs à risque mondiaux. Du point de vue du marché A-share, passant d’une ressource chaude à une ressource cyclique, l’interprétation globale des signaux de hausse pourrait couvrir tout le premier trimestre. La caractéristique commune des secteurs cycliques est une grande marge de réparation de la rentabilité, soutenue par la transition de la politique chinoise d’expansion à une amélioration de la qualité et de l’efficacité.

La stratégie d’allocation doit toujours s’articuler autour de la réévaluation du pouvoir de fixation des prix à l’échelle mondiale pour les industries où la Chine possède un avantage compétitif. La configuration de base dans la chimie, les métaux non ferreux, l’équipement électrique et les nouvelles énergies reste valable, mais une vigilance accrue est nécessaire pour les secteurs des métaux précieux, dont la nature spéculative devient de plus en plus évidente. La reprise de la consommation et du secteur immobilier devrait se produire au printemps, ce qui n’est pas en contradiction avec la fabrication et la technologie.

Huatai Securities : Passer à une stratégie basée sur la probabilité de succès

La semaine dernière, le marché A-share a oscillé à des niveaux élevés, avec une prédominance de la valeur. En regardant en arrière, plusieurs facteurs limitant la hausse de la tolérance au risque avant la fête : extérieurement, la nomination de Kevin Wosh comme président de la Fed, considéré auparavant comme hawkish sur l’inflation, a entraîné une hausse du dollar et des taux US, exerçant une pression sur les actifs risqués ; intérieurement, avec la diffusion du marché vers des secteurs à faible valorisation comme la bière blanche, la rotation s’est accélérée, rendant plus difficile la capture de gains excessifs, tandis que la pression de correction technique et l’effet long congé ont accru la volonté de prendre des profits. Cependant, le moteur fondamental de cette vague de marché printanier n’a pas changé : après le Nouvel An chinois jusqu’aux deux sessions, la probabilité de succès augmente, offrant une nouvelle fenêtre d’opportunités pour la répartition.

Le marché devrait probablement rester en oscillation à court terme, avec une poursuite probable de la tendance printanière après le festival. Il est conseillé de réduire les attentes de pente, d’adopter une stratégie basée sur la probabilité de succès, et de basculer vers des secteurs performants et à bas prix : 1) du point de vue des fondamentaux, des secteurs à forte croissance et avec des signes de rebond ou de retournement, tels que l’équipement électrique, le stockage d’énergie, les semi-conducteurs, la chimie, la machinerie, l’agriculture, la santé et la beauté ; 2) du point de vue thématique, surveiller les applications IA et les robots humanoïdes, notamment celles qui ont un potentiel catalyseur depuis début février jusqu’au Nouvel An chinois ; 3) du point de vue du changement de style, augmenter modérément la part des secteurs non financiers et cycliques à dividendes, et profiter des opportunités de baisse dans la consommation et la mobilité bénéficiant du long congé.

Shenwan Hongyuan : Début d’un marché en oscillation dans une fourchette

Après la fin du marché printanier, une phase de consolidation est probable avant le nouveau cycle de hausse. La clé de cette phase est d’attendre que les signaux de la tendance sectorielle soient clairs, que la digestion des résultats atténue les contradictions entre valorisation et structure des capitaux, et que la période de hausse fondamentale se prépare pour la seconde moitié de 2026, avec une logique basée sur une amélioration cyclique des fondamentaux, une nouvelle étape dans la tendance de l’industrie technologique, la migration des actifs résidentiels vers les actions, et une augmentation de l’influence chinoise. En 2025, la forte tendance structurelle sera portée par l’alpha cyclique et la puissance de calcul IA, la deuxième phase de hausse pourrait continuer avec des opportunités dans la fabrication avancée et la relance des chaînes d’exportation, tandis que la tendance de la chaîne industrielle IA pourrait progressivement se déplacer vers l’application. À moyen et long terme, le secteur technologique prospère et l’alpha cyclique restent favorisés. Sur le plan technologique, il faut surveiller la chaîne de puissance de calcul à l’étranger, les applications IA (phase de concrétisation des tendances industrielles IA, avec une possible reprise des internet en Hong Kong, qui pourrait redevenir leader, et une caractéristique de Hong Kong étant meilleure que celle de A-share), la semi-conducteur, le stockage d’énergie, les robots, l’aérospatiale commerciale, etc. Concernant l’alpha cyclique, l’attention se porte sur les métaux non ferreux et la chimie de base.

Galaxy Securities : La rotation sectorielle avant le festival pourrait être la tendance principale

L’indice PMI manufacturier de janvier est retombé sous la ligne de prospérité et de déclin, reflétant une demande effective encore insuffisante. La nomination de Wosh comme président de la Fed a fortement impacté le marché extérieur. Cependant, la liquidité du marché A-share continue de soutenir le marché, et à l’approche du long congé du Nouvel An chinois, la liquidité reste élevée. À court terme, le marché pourrait continuer à osciller structurellement, avec des rotations fréquentes de style, en privilégiant les secteurs avec un solide support fondamental.

La rotation sectorielle devrait rester la tendance principale avant le festival, en se concentrant sur les opportunités structurelles. La première ligne est la thématique de l’innovation technologique. À court terme, il faut surveiller les opportunités de rattrapage dans la rotation entre sous-secteurs. Les thèmes comme l’aérospatiale commerciale et l’application IA, qui ont été favorisés par la tendance industrielle, ont connu une forte dynamique, mais la différenciation interne pourrait s’accentuer. La deuxième ligne concerne la fabrication et les ressources, avec une trajectoire claire de réparation des profits. La volatilité des métaux non ferreux s’est accrue, mais les prévisions de résultats montrent un soutien solide, offrant des opportunités de réallocation après une correction à court terme. La troisième ligne concerne la consommation, avec la poursuite des politiques de renouvellement des produits, et la consommation de services bénéficiant de nouvelles politiques favorables, avec une fenêtre d’opportunité pour la configuration sectorielle. La quatrième ligne est la tendance à l’exportation, qui ouvre des perspectives de profit pour les entreprises.

Guojin Securities : De la politique monétaire à la narration industrielle

La correction récente des métaux non ferreux et des actions est due à un changement de narration : la rupture de la confiance dans le dollar et la politique de liquidité « accommodante » ont été inversées suite à la nomination du candidat à la présidence de la Fed. Après avoir atteint des sommets historiques, les prix des métaux non ferreux ont subi des prises de bénéfices. Les métaux comme le cuivre et l’aluminium, liés à la demande industrielle, ont mieux performé que l’or, qui ne sert que de contrepartie au dollar. La « baisse de la confiance dans le dollar » n’est pas la seule base du système d’actifs physiques construit sur le long terme. Lorsqu’un défi de phase apparaît à cette narration, c’est le moment de se concentrer sur la fixation des prix industriels.

Recommandations : 1) La réévaluation des actifs physiques doit passer de la liquidité et de la confiance dans le dollar à une baisse des stocks industriels et à une demande stabilisée, renforçant le système du « dollar pétrolier » ; privilégier le pétrole, le transport pétrolier, le cuivre, l’aluminium, l’étain, le lithium ; 2) Les secteurs avec un avantage comparatif mondial et une confirmation de leur cycle bas, comme la chimie (pétrochimie, teinture, charbon chimique, pesticides, polyuréthane, dioxyde de titane) ; 3) La relance de la consommation via le « flux de capitaux » avec le retour des touristes, la baisse de la pression sur le bilan des résidents, et la tendance à l’immigration, notamment dans la fiscalité, l’hôtellerie, l’alimentation et les boissons ; 4) Les secteurs bénéficiant de l’expansion du marché financier et du retour à la rentabilité à long terme des actifs non financiers.

Bank of China International : Rotation sectorielle à bas niveau, mais pas de changement de grande ampleur

Après une phase d’accélération précédente, le marché réévalue le poids des « tendances » et des « fluctuations » dans le secteur des métaux non ferreux. En 2026, le secteur des métaux non ferreux devrait continuer à bénéficier de la synergie entre attributs financiers et tendances industrielles, avec une correction à court terme pouvant offrir de meilleures opportunités d’investissement à moyen et long terme. La rotation sectorielle s’accélère, mais le moment d’un changement de grande ampleur n’est pas encore arrivé. La situation des « poids faibles à bas niveau » et celle de 2014 lors du « stade 4 » avec des flux additionnels diffèrent encore, notamment l’absence d’un « secteur des banques » capable de faire grimper fortement l’indice, ou d’un concept comme « la Ceinture et la Route » pouvant entraîner une croissance, ou encore l’absence de flux additionnels de l’envergure de fin 2014. Les secteurs sous pression à bas niveau ont enfin commencé à générer des gains absolus, et d’un point de vue de la valorisation et de la structure des capitaux, ils entrent dans une fenêtre d’attractivité pour les investissements à gauche et à long terme.

Everbright Securities : Focus sur la performance, maintien des positions pendant le festival

La tendance printanière actuelle reste prometteuse, avec des nouvelles favorables possibles dans les mois à venir, tant au niveau politique que fondamental. Cependant, le marché pourrait ne pas suivre une trajectoire linéaire, et avant le festival, une correction ou une consolidation pourrait survenir. Après une phase de consolidation, une tendance haussière pourrait reprendre, mais il est conseillé aux investisseurs de conserver leurs positions pendant le festival. Après le Nouvel An chinois, la dynamique du marché pourrait repartir à la hausse, en combinant les données de haute fréquence et les nouvelles industrielles, ouvrant la voie à une nouvelle vague de hausse.

Il est toujours conseillé de suivre deux axes principaux : la croissance et la cyclicité. La croissance bénéficie de la forte demande industrielle et de l’augmentation de la tolérance au risque lors du marché printanier, tandis que la tendance cyclique profite de la hausse des prix des matières premières et du soutien politique. Par ailleurs, les secteurs avec de bonnes performances en résultats annuels sont également à surveiller. Selon le cadre de l’évaluation en cinq dimensions, les secteurs les mieux notés sont l’électronique, l’équipement électrique, la machinerie, les métaux non ferreux, la communication et l’informatique, qui sont tous en croissance ou en tendance indépendante de prospérité.

West Securities : Grande phase de raffinage, le prochain secteur des métaux non ferreux

Persévérer dans l’optimisme concernant les métaux non ferreux, la bière blanche et la grande raffinage, n’est pas simplement basé sur des changements microsectoriels, mais aussi sur la capture précise de la dynamique fondamentale : la liquidité excessive en dollars sera encore plus abondante. Lors de la dépression de Kondratiev, la fracture du crédit monétaire national s’est étendue, entraînant un supercycle des matières premières, avec une hausse successive de l’or, des métaux industriels, du pétrole et des produits agricoles.

Après la forte hausse de l’or et des métaux industriels, en 2026, les prix du pétrole devraient augmenter fortement, entraînant une réévaluation des prix des produits chimiques, et le secteur de la grande raffinage pourrait suivre la même trajectoire de hausse que celui des métaux non ferreux. Étant donné sa position plus basse et son démarrage plus tardif, l’espace de hausse futur pourrait être plus important. La hausse des métaux non ferreux n’est que la première moitié du supercycle des matières premières, et dans la seconde moitié, où la liquidité sera encore plus abondante, le secteur de la grande raffinage absorbera l’élan de hausse provenant des métaux précieux et industriels. La chimie pourrait devenir le prochain secteur des métaux non ferreux, et acheter dans la grande raffinage en 2026 revient à faire comme l’année dernière avec les métaux non ferreux. La politique de QE de la Fed en 2026 deviendra un « joker » du marché : la liquidité en dollars sera encore plus abondante, renforçant le supercycle des matières premières ; la Fed pourra également ouvrir complètement l’espace de politique de QE de la banque centrale chinoise, la Chine reviendra à la période de dépression de Kondratiev de cette vague, en tant que pays en phase de rattrapage. La tendance du marché A-share atteindra de nouveaux sommets, avec une recommandation d’allocation sectorielle continue vers les métaux non ferreux, la nouvelle consommation et la fabrication de haute gamme.

Zhongtai Securities : La tendance structurelle à la hausse des matières premières à moyen terme n’a pas changé

Les principaux moteurs de la hausse des matières premières lors de ce cycle, notamment la géopolitique, la demande rigide induite par l’IA et la modernisation industrielle, ainsi que le déficit structurel de l’offre et de la demande, n’ont pas subi de changements substantiels. Avec la libération de la panique à court terme et la baisse de la congestion des capitaux à un niveau raisonnable, les secteurs reviendront à une dynamique fondamentale, et la tendance à la hausse à moyen terme reste soutenable. Il est conseillé de se concentrer sur la ligne directrice d’expansion systématique, tout en évitant les produits liés à la consommation.

Premièrement, les secteurs recommandés sont ceux où la demande continue de croître, avec une forte certitude, comme les matières premières liées à la géopolitique, telles que les métaux précieux, le cuivre, l’aluminium, ainsi que l’équipement électrique ; les produits liés à l’armement et à l’expansion de la puissance de calcul, comme les terres rares ; les produits pour la sécurité énergétique, comme le stockage d’énergie et le lithium ; et les substituts énergétiques à long terme, comme le photovoltaïque, le nucléaire et les centres de puissance spatiale. Le pétrole brut, soumis à une forte volatilité due à des événements géopolitiques, offre des opportunités de trading, mais manque de valeur à long terme, et il faut faire attention aux corrections après la concrétisation des événements. Deuxièmement, il faut faire preuve de prudence ou éviter les secteurs où la demande est peu élastique, avec une logique de durabilité insuffisante, comme les produits liés à l’immobilier, à la consommation, le noir, le porc, et les vins haut de gamme, qui sont souvent des rebonds de demande. Enfin, selon la logique de valorisation des actions technologiques, plus une entreprise est liée à l’efficacité de la production systémique, plus elle doit être valorisée à un haut niveau, ce qui explique pourquoi les actions américaines comme Tesla, Nvidia, Google ont une valorisation plus élevée que Meta, et pourquoi les actions hongkongaises comme Alibaba sont meilleures que Tencent, ByteDance, et nettement meilleures que Pinduoduo ou Meituan.

Zheshang Securities : La stratégie reste optimiste, ajustement modéré de la structure

La semaine dernière, le marché a continué à « refroidir », avec des signes évidents de changement de style. En regardant vers l’avenir, après trois semaines de forte croissance, le secteur technologique de la croissance a suivi le rythme de l’indice de poids pour entrer dans une consolidation à haute altitude ; le secteur des ressources non ferreuses, qui a été le plus performant récemment, a également connu des fluctuations dans un contexte de forte volatilité des matières premières mondiales. La campagne printanière lancée dès mi-décembre dernier, ainsi que la croissance continue des secteurs technologiques et des ressources, ont marqué la fin de cette « voie rapide » ; avant le Nouvel An chinois, le marché devrait probablement entrer dans une phase de consolidation plutôt forte. En termes d’allocation, la stratégie consiste à « changer de style, avec une rotation de croissance en pause, tout en restant optimiste à court terme » ; il est conseillé de ne pas craindre la volatilité à court terme, tout en maintenant une « croissance lente systémique », mais en contrôlant modérément la flexibilité du portefeuille.

Sur le plan sectoriel, il faut prêter attention aux secteurs avec un espace de baisse limité, un potentiel de hausse important, et dont le moment est proche, comme les sociétés de courtage, les banques situées au-dessus de leur moyenne annuelle, et certains services sociaux en position relativement basse, avec de bonnes formes techniques. De plus, le marché hongkongais, dans cette vague de hausse, a connu une progression moindre, mais si une correction appropriée offre une opportunité d’achat, il faut également renforcer cette attention.