L'ère jumelle de la monnaie numérique : perspectives de collaboration future entre la monnaie nationale et la monnaie de marché

null

Auteur original : Bai QinJen, Evan Lee

Introduction

Le concept de « monnaie » est à l’aube d’une grande transformation. À l’avenir, l’argent devrait-il être émis par l’État ou laissé au marché ?

— Peut-être que la réponse n’est pas une alternative binaire.

Alors que de nombreux pays accélèrent le déploiement de « monnaies numériques de banque centrale » (CBDC), une autre forme, née du marché mais reconnue par la loi, appelée « stablecoin », s’introduit discrètement dans le système financier mondial. Elles ne sont pas en concurrence, mais plutôt en partenariat en constante adaptation. Leur coexistence et leur collaboration redéfiniront chaque paiement, chaque transaction — qu’il s’agisse de dollars, d’euros ou de renminbi. Cette transformation silencieuse est en train d’écrire les règles de la monnaie de demain.

Stablecoins VS CBDC

Bien que souvent discutés ensemble, stablecoins et monnaies numériques de banque centrale (CBDC) ont des origines et des missions totalement différentes.

Stablecoins créés par le marché

Ils sont créés par des entreprises ou des institutions, sur le sol ouvert de la blockchain, naturellement adaptés aux paiements rapides, aux transferts transfrontaliers et à la finance décentralisée dans le monde numérique. Bien qu’ils soient soumis à la régulation, ils conservent une certaine marge de confidentialité, avec un avantage évident en termes de rapidité et de flexibilité.

CBDC dirigées par l’État

Émis directement par la banque centrale, leur mission principale est de préserver la souveraineté monétaire, de renforcer la régulation financière et de servir l’intérêt public. Chaque transaction est généralement traçable, facilitant la régulation et la politique monétaire. L’objectif des CBDC n’est pas de remplacer les stablecoins, mais de fournir une base fiable de niveau national pour l’ensemble du système de monnaie numérique.

En réalité, elles tendent à former une relation de division du travail et de coopération :

CBDC principalement pour l’intérieur : adaptées aux paiements quotidiens domestiques, à la régulation des politiques, etc., dans un contexte « intérieur »

Stablecoins principalement pour l’extérieur : plus performantes dans les paiements transfrontaliers, la finance cryptée, la circulation des actifs mondiaux, dans un environnement « offshore ».

Partout dans le monde, comme à Singapour, Hong Kong, etc., on expérimente simultanément la CBDC et délivre des licences pour stablecoins conformes, favorisant leur coexistence et leur développement.

À l’avenir, nous vivrons probablement dans un système monétaire à deux niveaux : une monnaie numérique fournie par l’État comme base stable, et des stablecoins créés par le marché apportant flexibilité et innovation — ils ne se substituent pas, mais construisent ensemble le paysage des paiements et de la finance de demain.

Déploiement mondial des CBDC

Les CBDC mondiales traversent une étape cruciale, passant du pilote à la généralisation. Bien que les premières expérimentations aient été limitées, la nouvelle génération de monnaies numériques commence à prendre de l’ampleur, avec des designs et des objectifs de plus en plus diversifiés.

Bahamas · Sand Dollar (lancé en 2020)

Premier CBDC nationale au monde, le « Sand Dollar » vise à améliorer l’inclusion financière, notamment sur les îles reculées où les services bancaires sont faibles. Il réduit les coûts de transaction et maintient la fonction de paiement après des catastrophes naturelles. Cependant, le taux d’adoption reste faible, sa part dans la circulation monétaire est minime, et des préoccupations sur la confidentialité existent en raison de sa traçabilité.

Une situation similaire concerne le eNaira au Nigeria et le JAM-DEX en Jamaïque, dont la promotion initiale n’a pas atteint les attentes.

Chine · Renminbi numérique

Depuis son expérimentation en 2020, le Renminbi numérique connaît une croissance remarquable :
Le volume de paiements est passé de 7,3 trillions de yuans en juillet 2024 à 16,7 trillions en novembre 2025, et le nombre de portefeuilles a explosé de 180 millions à 2,25 milliards.
La Banque populaire de Chine prévoit de mettre en œuvre en janvier 2026 un nouveau système de gestion du RMB numérique, faisant évoluer cette monnaie vers une « monnaie de dépôt numérique ». Contrairement à l’approche européenne axée sur la confidentialité, l’e-CNY privilégie l’efficacité et la promotion, tout en explorant les règlements transfrontaliers via des projets comme mBridge.

Union européenne · Euro numérique

Actuellement en phase préparatoire, il est prévu comme complément aux espèces et aux dépôts bancaires, avec une première possible dès 2029 (plus probablement début 2030). Son design met l’accent sur la protection de la vie privée et la lutte contre la contrefaçon, en séparant identité et données de paiement pour assurer une anonymat contrôlé, visant à réduire la dépendance aux systèmes de paiement étrangers.

Royaume-Uni · Livre sterling numérique

Le Royaume-Uni attache également de l’importance à la confidentialité, en interdisant explicitement l’accès du gouvernement aux données de transaction personnelles. La limite de détention pourrait être fixée entre 10 000 et 20 000 livres, supérieure aux 3 000 euros de l’UE, et sera accessible aussi bien aux résidents qu’aux non-résidents.

Kirghizistan · Som numérique

Adoptant une approche pragmatique, le pays explore la coopération avec l’infrastructure cryptographique existante (comme BNB Chain), avec une stratégie par étapes :

1. Connecter la banque centrale aux banques commerciales
2. Intégrer le Trésor pour les paiements gouvernementaux
3. Tester la fonction de paiement hors ligne
   Le pays a également lancé une stablecoin nationale, KGST, et prévoit de constituer une réserve de cryptomonnaies pour promouvoir l’utilisation internationale du CBDC.

Dans l’ensemble, la majorité des initiatives CBDC visent l’inclusion financière, l’efficacité des paiements et la souveraineté monétaire, tout en promettant la protection de la vie privée. Cependant, à mesure que l’échelle s’accroît, des questions clés restent en suspens : la conception de la protection de la vie privée pourra-t-elle être maintenue en pratique ? Ou sera-t-elle supplantée par des exigences de surveillance renforcées ? À l’avenir, les CBDC devront trouver un équilibre durable entre efficacité, confidentialité et contrôle.

Nouvelles tendances et stratégies

Le développement des monnaies numériques mondiales entre dans une phase plus pragmatique. Les stratégies nationales ne se limitent plus à « essayer », mais s’appuient sur des besoins spécifiques pour avancer de manière ciblée.

États-Unis : privilégier stablecoins, retardant le dollar numérique

Les États-Unis ont clairement défini leur orientation : réguler en priorité les stablecoins, sans précipiter la création d’un dollar numérique. La loi « Clarifying Payment Stablecoins Act » adoptée par la Chambre en 2024 a établi un cadre réglementaire fédéral pour l’émission de stablecoins par le secteur privé. Par ailleurs, la Fed reste prudente concernant le dollar numérique de détail, déclarant qu’il « n’est pas urgent » et qu’il doit être autorisé par le Congrès. Cela signifie que les États-Unis laissent le marché innover librement, tandis que l’État se concentre sur la mise en place de règles.

Inde, Brésil : rendre la monnaie numérique « programmable » pour résoudre des problèmes concrets

Les monnaies numériques ne sont plus seulement de l’« argent électronique », mais deviennent des outils politiques pour améliorer l’efficacité.
L’expérimentation de la roupie numérique en Inde se concentre sur la distribution de subventions gouvernementales, garantissant que les fonds atteignent directement les bénéficiaires sans détournement.
Le système Drex du Brésil, prévu pour fin 2025, intègre des contrats intelligents pour automatiser la collecte d’impôts et l’exécution des contrats, transformant la CBDC en un outil d’efficacité automatisée.

Japon : « Approche en gros », mise à niveau du système financier en interne

Contrairement à de nombreux pays qui commencent par le grand public, la Banque centrale du Japon privilégie une approche pragmatique : lancer d’abord une « CBDC en gros » pour les banques et institutions financières, pour les règlements interbancaires, avec des tests prévus en 2026-2027, tandis que la version pour le grand public est reportée. Cela reflète une stratégie consistant à moderniser d’abord l’infrastructure financière centrale, avant de s’ouvrir au public.

Ces exemples montrent que le paysage mondial des monnaies numériques évolue vers une différenciation et une approche pragmatique — certains renforcent la régulation et l’innovation privée, d’autres exploitent la programmabilité pour atteindre des objectifs politiques, d’autres encore commencent par transformer le système financier lui-même. Il n’y aura pas une seule voie, mais des chemins adaptés à chaque contexte national.

Conclusion

La question centrale de la monnaie de demain est simple : comment faire cohabiter la monnaie numérique de l’État et le stablecoin du marché ?

Le monde commence déjà à agir :

Le « Project Aurora » de la Banque des règlements internationaux teste l’interopérabilité entre CBDC et monnaies bancaires numériques dans un même système.

Le « Guardian Program » de Singapour a déjà réalisé la compensation conjointe de CBDC, stablecoins et actifs numériques dans des scénarios réels.

Ces efforts ont un objectif simple : éviter que la monnaie de demain ne se divise en îlots isolés sans interconnexion. La clé est que la monnaie numérique dirigée par l’État doit pouvoir dialoguer et fonctionner en harmonie avec les stablecoins largement utilisés.

Fait intéressant, avec le développement des CBDC, un effet inattendu pourrait apparaître : elles renforcent la légitimité et la stabilité des stablecoins décentralisés, confirmant leur rôle indispensable dans le futur système financier.

Le paysage monétaire de demain ne sera probablement pas une question de remplacement, mais de rôles complémentaires et de collaboration.