1. La Fin de l'Illusion du "Sans Risque"

Pendant longtemps, les obligations d'État (notamment les Treasuries américains) étaient considérées comme l'actif ultime "sans risque". Cependant, le changement de la BoJ en 2026 met en évidence deux grandes fissures dans cette logique :
Volatilité des prix : lorsque les rendements explosent, les prix des obligations chutent. Les investisseurs réalisent que les actifs "sûrs" peuvent toujours entraîner des pertes en capital à deux chiffres.
Dévaluation de la monnaie : alors que les banques centrales peinent à gérer leurs charges de dette, le pouvoir d'achat de la monnaie fiduciaire utilisée pour rembourser ces obligations est constamment sous pression.
2. Bitcoin comme un Concurrent "Neutre"
Vous avez raison concernant le risque de la dette souveraine. Dans un monde de finance weaponisée et de banques centrales lourdement endettées, Bitcoin offre quelque chose que les obligations ne peuvent pas : la Neutralité.3. La Transition de 2026 : Couverture ou Spéculation ?
La grande question demeure : Bitcoin est-il une couverture de réserve ou simplement un jeu de liquidité à haut bêta ?
Le Cas de la "Couverture" : alors que le capital institutionnel sort des obligations et se tourne vers des actifs "durs", l’offre fixe de Bitcoin en fait un récipiendaire naturel de cette valeur—similaire à l’or, mais plus liquide pour l’ère numérique.
Le Cas de la "Liquidité" : à court terme, Bitcoin se négocie souvent comme un actif "risque-on". Lorsque le carry trade en Yen se désassemble et que la liquidité se raréfie, les traders vendent souvent Bitcoin en premier pour couvrir leurs appels de marge ailleurs, ce qui entraîne la forte volatilité que nous observons.
Mon Avis
Les obligations restent l’ancre, mais l’ancre traîne. La plupart des portefeuilles institutionnels sont encore obligés de détenir de la dette, ils ne peuvent pas passer au Bitcoin du jour au lendemain. Cependant, le dollar marginal se déplace de plus en plus vers Bitcoin et l’Or. Nous évoluons vers une "Stratégie Barbell" où les investisseurs détiennent d’un côté des liquidités ou des dettes à court terme ultra-sécurisées, et de l’autre des actifs numériques "durs", en évitant complètement la zone intermédiaire des obligations à long terme.