Hyperliquid en pleine mutation : du leader du marché à 80 % au jeu d'infrastructure B2B – La montée peut-elle vraiment réussir ?

En mai 2025, Hyperliquid contrôlait encore 80 % du volume de trading perpétuel sur le marché décentralisé de dérivés. Sept mois plus tard : 20 %. Une baisse qui a secoué l’industrie. Mais alors que beaucoup parlent du déclin de l’ancien leader du marché, une toute autre histoire se dessine dans l’ombre – une réorientation stratégique qui pourrait ne pas détruire Hyperliquid, mais le redéfinir comme une infrastructure financière globale.

Une ascension fulgurante qui est devenue un problème

La première phase d’Hyperliquid était tout simplement dominante. Dès début 2023 jusqu’en mai 2025, la plateforme a construit une forteresse imprenable :

Un modèle d’incitation basé sur des points attirait une liquidité massive. De nouveaux contrats perpétuels comme $TRUMP ou $BERA étaient parmi les plus liquides chez Hyperliquid. Les traders souhaitant ne pas rater des trades en pré-listing comme $PUMP ou $WLFI devaient s’inscrire là-bas – un effet auto-renforçant qui a laissé la concurrence derrière.

L’interface utilisateur était inégalée. Les frais étaient inférieurs à ceux des bourses classiques. Spot trading, Builder Codes, HIP-2, HyperEVM et fiabilité technique créaient un écosystème qui laissait la concurrence plusieurs années derrière.

Avec 80 % de part de marché, Hyperliquid n’était pas simplement en tête – il était dominant.

Le tournant stratégique : B2C devient B2B

C’est ici que le tournant commence. Hyperliquid a décidé de ne pas croître en tant que bourse centralisée traditionnelle, mais de se réinventer comme « l’AWS de la liquidité » – une couche d’infrastructure B2B pour les développeurs externes.

Cette décision a eu des conséquences immédiates :

L’initiative se perd : Au lieu de développer ses propres applications mobiles ou de lister en continu de nouveaux perpétuels, Hyperliquid confie le développement produit à des développeurs tiers. À court terme, c’est un poison pour la liquidité. L’infrastructure est encore jeune, les équipes externes n’ont pas la puissance de distribution que Hyperliquid a construite sur des années.

Les concurrents frappent : Pendant qu’Hyperliquid se retire, des plateformes comme Lighter restent entièrement verticalisées. Elles peuvent lancer de nouveaux produits en quelques semaines plutôt qu’en plusieurs mois. Elles introduisent des fonctionnalités que Hyperliquid n’a pas encore – marchés spot, stocks perpétuels, forex. Et elles mènent des programmes d’incitation agressifs, alors qu’Hyperliquid fonctionne depuis un an sans programme d’incitation officiel.

La liquidité louée l’emporte : Dans la DeFi, la liquidité est aussi volatile qu’ailleurs. La majorité des traders partis suivent des airdrops, pas des différences fondamentales. Lighter détient environ 25 %, encore en phase pré-TGE. Après le lancement du token, cette part devrait à nouveau diminuer.

Le résultat : une part de marché qui s’effondre de 80 % à 20 % en quelques mois.

La perspective à long terme : HIP-3 et Builder Codes comme points d’inflexion

Mais c’est ici que la profondeur stratégique se révèle. Ce qui semble une défaite à court terme, est en réalité une repositionnement à long terme.

HIP-3, le protocole d’Hyperliquid pour de nouveaux marchés perpétuels, devient une arme silencieuse. Des développeurs comme Trade XYZ introduisent des stocks perpétuels, Hyena Trade lance un terminal de trading USDe, des marchés expérimentaux pour l’exposition pré-IPO, et même des actifs Pokémon voient le jour.

Le volume de ces marchés HIP-3 croît de façon continue. D’ici 2026, ils représenteront une part significative du volume total.

Parallèlement, les Builder Codes se développent – des intégrations frontend permettant aux wallets et interfaces d’intégrer nativement Hyperliquid. Les revenus augmentent, le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens croît.

Le cycle parfait : chaque nouveau frontend intégrant des Builder Codes a immédiatement accès à tous les marchés HIP-3. Les développeurs sont motivés à lancer sur HIP-3 parce que leurs marchés sont instantanément disponibles sur Phantom, MetaMask et autres wallets. Les utilisateurs accèdent à l’innovation. Tout le monde y gagne.

Ce n’est pas une domination par la taille du marché, mais par les effets de réseau.

Des crypto-natifs aux super-apps

La clé pour la prochaine phase : les Builder Codes sont aujourd’hui utilisés par des apps crypto comme Phantom et MetaMask. Mais Hyperliquid vise quelque chose de plus grand – des super-apps qui attireront de nouveaux segments d’utilisateurs, non natifs de la crypto.

Ce serait la voie d’expansion qui ne ramènerait pas seulement Hyperliquid en tête, mais le redéfinirait. Non pas comme une bourse centrale, mais comme une infrastructure backbone sur laquelle la prochaine génération d’apps financières sera construite.

La vraie course

Lighter et d’autres concurrents ont copié les fonctionnalités actuelles d’Hyperliquid. C’est simple. Mais l’innovation sur Hyperliquid devient de plus en plus pointue – construire au-dessus nécessite des équipes plus spécialisées et une intégration plus profonde que de tout tenter seul.

La question n’est plus : Hyperliquid peut-il revenir ? La vraie question : la stratégie d’infrastructure peut-elle construire des effets de réseau assez rapidement avant que la concurrence ne devienne trop grande ?

Les données indiquent que les 12 prochains mois seront décisifs. Pas pour le classement traditionnel des parts de marché, mais pour l’architecture fondamentale du marché décentralisé de dérivés lui-même.