Le fonds de pension de la Louisiane approfondit son exposition au Bitcoin via un investissement dans l'action MicroStrategy

Fonds de retraite de la Louisiane révèle un pari de 3,2 millions de dollars en actions liées à Bitcoin

Le principal système de retraite public de la Louisiane a discrètement accru son empreinte cryptographique en utilisant l’action MicroStrategy comme un moyen indirect d’accéder à la performance du prix du Bitcoin.

Le Louisiana State Employees’ Retirement System (LASERS) a divulgué une position de 3,2 millions de dollars dans Strategy Inc. (MSTR), soulignant comment les fonds publics se tournent vers les marchés boursiers pour une exposition au Bitcoin plutôt que d’acheter directement l’actif.

Selon le dernier rapport de portefeuille, LASERS détient 17 900 actions MSTR dans la société de logiciels axée sur le Bitcoin. Au moment de la divulgation, le prix de l’action MicroStrategy était d’environ $179 par action, valorisant la participation à environ 3,2 millions de dollars.

LASERS rejoint d’autres fonds publics américains utilisant MSTR comme un proxy pour le Bitcoin

LASERS gère environ 15,6 milliards de dollars d’actifs de retraite pour les employés de l’État de Louisiane. Sa nouvelle allocation en MSTR indique un effort plus large pour obtenir une exposition institutionnelle au Bitcoin via des titres réglementés. De plus, le fonds progresse dans la même direction que d’autres pensions publiques américaines explorant le Bitcoin à travers des sociétés cotées.

Cette approche place la Louisiane aux côtés du fonds public de New York, qui a augmenté ses propres avoirs en MSTR à $50 million en décembre 2025. Bien que la position de la Louisiane soit plus modeste en termes de dollars, elle renforce la tendance des institutions au niveau des États à utiliser les bilans d’entreprises comme un pont vers les marchés cryptographiques.

En plus de MSTR, le portefeuille de LASERS comprend de grandes positions dans des noms technologiques américains de premier plan, notamment Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon et Alphabet. Cela dit, l’allocation en MSTR se distingue car elle est directement liée aux réserves de Bitcoin plutôt qu’aux revenus traditionnels des logiciels.

La pile de plus de 190 000 BTC de MicroStrategy soutient le cas d’investissement

Strategy, dirigée par Michael Saylor, s’est transformée d’un fournisseur de logiciels d’entreprise en l’un des acheteurs corporatifs de Bitcoin les plus agressifs. Selon son dernier dépôt, la société détient plus de 190 000 BTC sur son bilan.

La société a récemment acheté 13 627 BTC pour 1,25 milliard de dollars, payant en moyenne 91 519 dollars par pièce. Cependant, cette stratégie d’accumulation a également accru la sensibilité de l’entreprise aux fluctuations du marché crypto, faisant de ses actions un instrument de Bitcoin à effet de levier plutôt qu’une action technologique conventionnelle.

Le Bitcoin lui-même a récemment dépassé 97 000 dollars avant de redescendre en dessous de 93 000 dollars, soulignant la volatilité que les fonds acceptent lorsqu’ils utilisent des véhicules cotés pour une exposition à Bitcoin via Strategy. Malgré cette action de prix volatile, la valeur nette d’inventaire (mNAV) (mNAV) de Strategy s’établit à 1,07, indiquant que les actions se négocient à une prime par rapport à la valeur sous-jacente du Bitcoin.

Performance du marché, espoirs de hausse et prime de valorisation

De nombreux investisseurs institutionnels considèrent MSTR comme un tracker Bitcoin de facto avec effet de levier d’entreprise. Le pari de 3,2 millions de dollars de la Louisiane suggère que LASERS s’attend à ce que le Bitcoin se redresse et pousse potentiellement MSTR plus près de son sommet sur 12 mois, proche de 450 dollars. De plus, cette position est maintenue malgré une baisse récente significative du prix de l’action.

Au cours des six derniers mois, les actions de Strategy ont chuté de 61 %, reflétant à la fois la faiblesse du secteur crypto et les préoccupations concernant l’expansion financée par la dette de la société. Cependant, l’action a gagné 4 % la semaine dernière et a clôturé vendredi en hausse de 1,6 % à 173 dollars, signalant un regain d’intérêt des acheteurs après la forte baisse.

Pour les investisseurs à long terme, le niveau actuel de l’action pourrait sembler attrayant par rapport aux sommets précédents, bien que la prime continue à se maintenir par rapport à la mNAV, ce qui montre que les investisseurs paient encore un supplément pour accéder à la trésorerie Bitcoin et à la stratégie de Saylor.

Critiques du modèle de Strategy et de son approche à effet de levier

La forte dépendance de la société à l’accumulation de Bitcoin a attiré l’attention de certains acteurs de Wall Street et de l’industrie crypto. Certains observateurs soutiennent que sa dépendance à de nouveaux capitaux rend l’entreprise intrinsèquement risquée, surtout lors de marchés baissiers prolongés.

L’analyste financier Herb Greenberg a même qualifié Strategy de « quasi Ponzi », en pointant le revenu d’exploitation limité provenant des produits logiciels principaux et l’usage fréquent de dettes et d’émissions d’actions pour financer l’achat de Bitcoin. Cependant, ses supporters répliquent que la société fonctionne efficacement comme un véhicule d’actifs alternatifs plutôt que comme une maison de logiciels traditionnelle.

Michael Saylor a à plusieurs reprises défendu cette stratégie. Dans une interview avec CNBC, il a comparé le modèle de financement de Strategy à celui des promoteurs immobiliers à New York, en affirmant que « tout comme les promoteurs à Manhattan émettent plus de dettes lorsque l’immobilier monte, nous utilisons des méthodes similaires » pour augmenter les avoirs en Bitcoin lors des cycles haussiers.

Les fonds publics se tournent vers les actions liées à la crypto

Les fonds de retraite publics privilégient de plus en plus les actions liées à la crypto plutôt que la détention directe de tokens, citant la clarté réglementaire et l’infrastructure de marché établie. Dans ce contexte, l’action MicroStrategy offre une voie familière basée sur un courtier pour obtenir une exposition à la crypto dans le cadre des réglementations existantes.

Strategy a également expérimenté avec des offres d’actions privilégiées sous des noms tels que « Strike » et « Stretch ». Ces instruments promettaient des dividendes fixes structurés autour de la performance du Bitcoin, combinant efficacement des caractéristiques de revenu traditionnel avec un potentiel de hausse lié à la crypto. Cependant, ils introduisent aussi une complexité pour les gestionnaires de risques évaluant la structure du capital et les conditions de paiement.

Selon Saylor, ces produits s’inscrivent dans un effort plus large pour faire de Strategy un véhicule Bitcoin à haut bêta pour les investisseurs en actions. Il a déclaré que, bien que l’action « ne soit pas un compte d’épargne à haut rendement », elle peut ressembler à un tel compte lors de phases haussières fortes lorsque les prix du Bitcoin montent et que les gains du bilan s’élargissent.

L’adoption institutionnelle via des structures réglementées en croissance

Le mouvement de LASERS ajoute la Louisiane à une liste croissante d’États américains expérimentant l’exposition aux actifs numériques via des sociétés cotées et d’autres structures réglementées. De plus, cela souligne comment les gestionnaires de pensions cherchent à profiter du potentiel de hausse des marchés crypto tout en évitant les risques opérationnels et de garde en chaîne.

Alors que la capitalisation du marché du Bitcoin s’étend et que davantage d’entreprises suivent le modèle de Strategy, les analystes prévoient une augmentation des investissements des fonds de retraite publics via des actions et des produits structurés. Pour l’instant, la participation de 3,2 millions de dollars de la Louisiane peut sembler modeste par rapport à ses 15,6 milliards de dollars d’actifs, mais elle constitue un signal clair que les stratégies liées à la crypto entrent dans le portefeuille institutionnel mainstream.

En résumé, l’allocation de la Louisiane à MSTR met en lumière le rôle croissant des entreprises réglementées fortement exposées au Bitcoin dans le pont entre les pensions traditionnelles et les actifs numériques, même si la volatilité, l’effet de levier et les préoccupations sur le modèle économique continuent à alimenter le débat sur la durabilité à long terme de cette approche.