Différence entre les contrats à terme et les futures : quel dérivé choisir pour un trader ?

Lorsqu’il s’agit de négocier des instruments dérivés sur le marché des cryptomonnaies, les traders sont souvent confrontés à un choix : contrats à terme (forward) ou contrats à terme standardisés (futures) ? Bien que les deux outils permettent de spéculer sur les fluctuations de prix sans détenir l’actif sous-jacent, leur mécanique de fonctionnement diffère considérablement. Examinons les principales différences.

Histoire et essence des contrats à terme (forward)

Les contrats à terme — l’un des instruments financiers les plus anciens au monde. Ils sont apparus il y a plusieurs siècles, lorsque les agriculteurs et les marchands avaient besoin de se protéger contre les variations imprévisibles du prix de leurs produits. Aujourd’hui, les entreprises utilisent encore ces contrats pour couvrir leurs risques.

Un contrat à terme est un accord privé entre deux parties pour acheter ou vendre un actif à une date future à un prix fixé aujourd’hui. Par exemple, une compagnie aérienne et un producteur de carburant pour avions peuvent convenir directement : la compagnie achètera du carburant à 11 dollars le gallon dans six mois, alors que le prix actuel est de seulement 10 dollars. Si dans six mois, le prix monte à 12 dollars, la compagnie aérienne gagne — elle achète moins cher que le marché. Si le prix chute à 9 dollars, elle perdra en payant plus cher.

Fonctionnement du marché à terme (forward)

Ce marché est caractérisé par sa flexibilité. Les parties fixent elles-mêmes tous les paramètres : quel actif échanger, à quel prix, quand régler. Ces accords sont conclus hors bourse (OTC) — c’est-à-dire en privé, sans plateforme intermédiaire. Personne ne contrôle le processus, sauf les parties elles-mêmes, qui sont juridiquement responsables l’une envers l’autre.

Avantages pour les participants

Les contrats à terme sont attrayants pour les entreprises pour plusieurs raisons. Premièrement, il n’est pas nécessaire de verser un acompte — les parties ne règlent qu’au moment de l’exécution du contrat. Deuxièmement, la flexibilité totale dans le choix des conditions permet d’adapter l’accord à des besoins spécifiques. Troisièmement, le format hors bourse garantit la confidentialité de l’opération.

Risques et limitations

Cependant, ces accords présentent des inconvénients sérieux. Le principal — le risque de contrepartie, c’est-à-dire la probabilité qu’une des parties ne remplisse pas ses obligations. De plus, les contrats à terme souffrent d’une faible liquidité — il est difficile de trouver un acheteur ou un vendeur prêt à acquérir un tel contrat, ce qui peut compliquer la sortie d’une position.

Contrats à terme (futures) : standardisation en bourse

Contrairement aux forward, les contrats à terme (futures) sont des accords standardisés négociés sur des bourses publiques. Leurs paramètres sont prédéfinis par la bourse elle-même : actif, taille du contrat, date de règlement, prix. Les traders peuvent ouvrir des positions longues (achat) ou courtes (vente), en spéculant sur la variation du prix du Bitcoin et d’autres actifs.

Rôle de la chambre de compensation dans le trading à terme

La différence clé — la présence d’un intermédiaire. Lorsqu’un trader et une contrepartie concluent un contrat à terme, la chambre de compensation intervient entre eux. Elle vérifie les données des deux parties et garantit l’exécution de l’accord. Cela réduit considérablement le risque de contrepartie.

De plus, la chambre de compensation exige des traders qu’ils déposent une marge — une somme initiale et de maintien, nécessaire pour couvrir d’éventuelles pertes. Si le solde diminue en dessous du minimum fixé, le trader reçoit un appel de marge — une demande de reconstitution des fonds. En cas de non-respect, la position est automatiquement clôturée.

Avantages des contrats à terme

La standardisation rend les contrats à terme attrayants pour de nombreux traders. Premièrement, toutes les informations sur les actifs sous-jacents et les conditions de règlement sont ouvertes et transparentes, créant un environnement plus équitable. Deuxièmement, la chambre de compensation garantit l’exécution des contrats selon les échéances fixées, minimisant les risques. Troisièmement, la forte liquidité permet aux traders de sortir rapidement de leurs positions si nécessaire.

Inconvénients et coûts

À l’autre extrémité, le coût. Les calculs quotidiens de la différence de valeur génèrent des frais supplémentaires. De plus, la faible flexibilité signifie que le trader ne peut pas choisir l’actif sous-jacent à sa guise — la bourse propose un ensemble limité. La taille du contrat, son prix et les commissions sont également déterminés par la bourse, et non par les participants.

Analyse comparative : quel accord pour qui ?

Les contrats à terme et les contrats à terme standardisés ont des objectifs différents :

Les contrats à terme (forward) conviennent aux entreprises qui souhaitent assurer à moindre coût la livraison d’un produit et sont prêtes à prendre le risque de contrepartie pour bénéficier de flexibilité et de confidentialité.

Les contrats à terme (futures) sont un outil pour les traders qui veulent spéculer rapidement sur les fluctuations de prix avec un risque de contrepartie minimal, mais acceptent de payer des commissions et de se conformer aux conditions strictes de la bourse.

Les contrats à terme ne nécessitent pas de dépôt de marge initiale — le règlement se fait uniquement à l’échéance. Les contrats à terme, eux, exigent une marge initiale et une marge de maintien, qui sont réévaluées quotidiennement.

Questions fréquentes des traders

Pourquoi le marché à terme n’est-il pas régulé alors que le marché à terme l’est ?

Le marché à terme — ce sont des accords privés, donc la régulation est impossible en principe. Les contrats à terme négociés sur des bourses publiques sont soumis au contrôle des régulateurs (aux États-Unis, la CFTC ou la SEC).

Quel accord choisir pour une livraison physique de l’actif ?

L’accord à terme est plus avantageux si vous avez réellement besoin de l’actif. Il est moins coûteux à maintenir et permet aux parties de convenir précisément des conditions de livraison.

Comment les contrats à terme diffèrent-ils des options ?

Le contrat à terme oblige les deux parties à exécuter l’accord. L’option donne le droit, mais pas l’obligation, d’exécuter l’accord — l’optionnaire peut refuser.

Les deux types de dérivés ont leur place, selon les objectifs et le niveau de risque que le trader souhaite prendre.