De MSCI jusqu'en 2026 : La stratégie de report pourrait changer la donne du marché des actifs numériques

Une décision stratégique annoncée au début de l’année 2025 a secoué le monde de la finance : Morgan Stanley Capital International (MSCI) va reporter toute action d’exclusion concernant les entreprises détenant une quantité significative d’actifs cryptographiques jusqu’à une évaluation complète en 2026. Cette démarche, bien qu’apparaissant comme une décision technique, constitue en réalité une étape majeure dans la façon dont les marchés mondiaux abordent l’intégration des actifs numériques dans les indices traditionnels.

Pourquoi MSCI a-t-il choisi une approche de report ?

En octobre 2024, MSCI a lancé un processus de consultation large auprès du marché, posant la question : les entreprises dont le bilan est principalement constitué d’actifs cryptographiques doivent-elles être exclues des indices MSCI ? La réaction de la communauté financière a été claire et forte.

De nombreux gestionnaires de fonds, sociétés cotées en bourse et institutions financières ont soutenu que l’exclusion immédiate serait prématurée. Ils ont souligné que la stratégie de réserve d’actifs numériques de l’entreprise est une méthode de gestion de fonds tout à fait légitime, mais encore nouvelle dans le système financier traditionnel. Ces arguments ont permis à MSCI de prendre conscience qu’il fallait plus de temps pour observer, évaluer et continuer à faire évoluer les normes comptables.

Le résultat est une période d’attente de deux ans — une durée pas rare dans l’histoire des grands indices. Cette période permet aux normes comptables selon GAAP américain et IFRS international de continuer à mûrir. Elle offre également l’opportunité aux régulateurs, comme la (SEC), de clarifier l’environnement juridique entourant ces actifs.

Le chiffre à retenir : 15 milliards de dollars US

Pour comprendre l’importance de cette décision, il faut considérer les conséquences potentielles si MSCI décidait une exclusion immédiate. Des analystes du secteur, dont certains cités dans des rapports spécialisés, ont estimé qu’une telle mesure pourrait entraîner une pression de vente de l’ordre de 15 milliards de dollars.

D’où vient ce chiffre ? La réponse réside dans la structure des fonds indiciels. Des milliards d’actifs sont gérés dans des ETF et fonds communs de placement conçus pour suivre les indices MSCI. Lorsqu’un indice MSCI modifie sa composition, ces fonds doivent vendre les actions des entreprises exclues pour rester conformes à l’indice. Une telle vente concentrée ne toucherait pas seulement le prix des actions des entreprises détenant des actifs cryptographiques, mais pourrait aussi exercer une pression à la baisse sur le marché des actifs sous-jacents — Bitcoin, Ethereum et autres cryptomonnaies détenues par ces sociétés.

MicroStrategy : un cas emblématique et les bénéfices du report

Aucune entreprise n’incarne mieux cette tendance que MicroStrategy. Sous la direction de son président-directeur général Michael Saylor, la société a fait du bitcoin une partie centrale de sa stratégie commerciale. La capitalisation boursière de MicroStrategy est aujourd’hui fortement corrélée à la volatilité du prix du Bitcoin — cette corrélation atteignant parfois des sommets.

Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a confirmé que MicroStrategy resterait dans les indices MSCI jusqu’à l’évaluation de 2026. Cette information apporte la stabilité nécessaire à l’entreprise et à ses actionnaires. En étant intégrée dans des indices majeurs comme le MSCI USA Index, MicroStrategy bénéficie d’un accès à une source de capitaux passifs considérable. En cas d’exclusion, le coût du capital pourrait augmenter sensiblement, et la capacité de levée de fonds en serait affectée.

Ce report ne protège pas seulement MicroStrategy, il crée aussi un précédent important. D’autres sociétés cotées développant leur propre stratégie d’actifs numériques — des entreprises technologiques aux sociétés traditionnelles diversifiant leurs réserves de trésorerie — en tirent avantage.

Les deux années clés à venir

La période jusqu’en 2026 sera cruciale. MSCI pourra profiter de ce temps pour collecter davantage de données sur la volatilité, la liquidité, la corrélation avec d’autres actifs et la performance des entreprises détenant des actifs cryptographiques à travers différents cycles de marché.

Pendant ce temps, les régulateurs continueront à élaborer le cadre juridique. De nouvelles directives de la SEC et d’autres autorités aideront à clarifier la gestion des actifs numériques dans les rapports financiers des entreprises. Par ailleurs, les investisseurs institutionnels auront l’opportunité de développer des politiques internes adaptées à leur exposition aux actifs cryptographiques dans leurs fonds indiciels.

Tableau chronologique des événements clés :

La différence entre report et exclusion

Une question légitime : le report signifie-t-il que MSCI n’exclura jamais ces entreprises ? La réponse est non. La décision de report n’est pas définitive. MSCI se contentera d’attendre. L’évaluation de 2026 réexaminera la question en fonction des conditions du marché à ce moment-là, de l’évolution du cadre juridique et des données de performance des entreprises.

Cependant, cette démarche reflète une approche prudente, basée sur des preuves concrètes plutôt que sur des inquiétudes théoriques. Elle envoie un signal fort que MSCI ne prendra pas de décision précipitée susceptible de perturber le marché sans une préparation adéquate.

Impact sur d’autres fournisseurs d’indices

La décision de MSCI n’est pas isolée. D’autres grands fournisseurs d’indices comme S&P Dow Jones Indices et FTSE Russell devront réévaluer leurs politiques concernant les entreprises détenant des actifs cryptographiques. Ces acteurs pourraient adopter une approche similaire — compléter, observer — plutôt que d’agir rapidement.

Cela crée un effet domino susceptible de stabiliser l’ensemble de l’écosystème mondial des indices face à l’émergence de ces nouveaux actifs.

Conclusion : un tournant en perspective

Le choix de MSCI de reporter l’exclusion des entreprises détenant des actifs cryptographiques jusqu’en 2026 est une décision stratégique qui reflète la maturité croissante du marché financier mondial. Il marque un moment clé apportant de la stabilité à l’intersection entre finance traditionnelle et actifs numériques.

En évitant une exclusion hâtive, MSCI reconnaît la complexité du sujet et la nature en évolution de l’adoption des actifs numériques par les entreprises. Cette décision limite le risque d’une vente massive potentielle de 15 milliards de dollars, tout en laissant le temps aux entreprises, aux régulateurs et aux comptables de construire un cadre réglementaire plus clair. L’évaluation de 2026 sera un événement déterminant, qui définira la manière dont les indices mondiaux traiteront ces actifs innovants dans les années à venir.